2021年9月7日瑞達期貨（002961）發佈公告稱：海通證券孫婷,曹錕,林毓鵬,楊國強,吳建於2021年9月3日調研我司，本次調研由董事會秘書 林娟,財務總監 曾永紅,合規總監 江福源,總經理 葛昶,首席風險官 楊明東,證券事務代表 甘雅娟負責接待。
本次調研主要內容：
會談內容:總經理首先對公司的業務情況、發展現狀進行了簡要介紹,接下來雙方就具體事項進行了進一步的交流,具體如下:
1、公司資管業務的主要內容是什麼,以及對盈利貢獻如何?答:公司資產管理業務主要是根據客户需求開發資產管理產品並提供相關服務,包括集合、單一資產管理業務。瑞達資管堅持自主管理發展為主,專業耕耘期貨期權衍生品市場,專注投資大宗商品期貨和期權、金融期貨及其衍生品,已發展形成收益穩定、風險可控的瑞智進取、瑞智無憂、瑞智穩健三大系列主動管理型期貨資管產品,具備七年以上的歷史業績積累;堅持市場中性的投資策略,通過期貨市場不同品種的強弱關係進行分散投資,從不謀求彙集資金優勢影響價格以獲取額外收益;公司資產管理規模由2021年初的21.20億元增加至2021年6月末的46.10億元,資產管理規模增長117.45%。依據中國期貨業協會公佈的統計數據,2021年6月末期貨公司及資產管理子公司所管理的商品及衍生品類別的資管產品規模為273億元,公司的管理規模佔行業同一類別的16.89%。自去年下半年以來,機構對CTA的認識進一步加深,CTA具有逆週期性及與債券類、權益類投資策略低相關性的優勢,可有效分散投資風險,因此機構投資者的配置意願提高,目前以私募基金為代表的機構客户在公司客户權益和手續費收入的貢獻佔比逐年上升,且增速最快,符合期貨市場“機構化”趨勢。2021年1-6月公司資產管理業務實現收入0.86億元,較上年同期增長161.44%;實現營業利潤0.73億元,較上年同期增長135.30%。
2、資管業務收費模式是管理費+提成嗎?答:資管業務收入通常包括管理費以及後端的業績提成,核心在於賺取業績提成收益。另外公司主動管理的期貨資管產品規模轉化為經紀業務規模,可為公司帶來經紀業務手續費收入等附加收益。
3、2021年上半年經紀業務增速高的原因?答:2021年上半年經紀業務增速高的原因主要是大宗商品價格波動較大,企業套期保值需求和財富管理配置需求持續增加,全行業客户保證金權益繼續大幅增長,突破歷史新高,期貨市場成交量、成交額大幅增長,同時,隨着期貨期權品種持續擴容,投資者結構進一步優化,2021年上半年公司母公司口徑新增客户12,433户,其中新增機構客户200户,公司客户保證金規模增加至125.93億元,其中機構客户保證金規模82.93億元,佔公司客户保證金規模的65.85%,與行業機構客户的保證金佔比水平相當。此外公司純期貨管理的資管產品規模增長也帶來了公司經紀業務規模的增長。
4、今年以來期貨交易業務大爆發的原因?答:今年以來期貨業務大爆發的原因主要有以下幾方面:(1)受當前新冠疫情尚未結束、各國防疫政策以及經濟措施變化等諸多不確定因素影響,大宗商品價格波動加劇,進而催生更多產業客户的避險需求,同時也為廣大投資者,特別是以私募基金為代表的機構投資者帶來更多的投資機會,期貨市場將繼續保持資金淨流入的業態;(2)宏觀經濟對期貨行業有利,隨着“構建國內國際雙循環相互促進的新發展格局”重大戰略部署的不斷深化,貨幣政策和財政政策將更加有利於金融市場的發展,相應帶動期貨行業加速發展;(3)隨着期貨市場對外開放步伐加快,境外合格投資者不斷參與,中國期貨市場價格的影響力不斷增強;(4)隨着放寬商業銀行、保險機構等金融機構參與期貨市場的限制,以及公募商品ETF基金上市數量增加,期貨市場的投資者結構將進一步優化;品種擴容,更多期貨、期權產品上市,將更好地彰顯期貨市場服務實體經濟能力;(5)此外近年來中國經濟和總財富取得了舉世矚目的增長,這些不斷增長的財富必然催生居民投資理財需求,也帶來了財富管理行業的快速發展,當前和今後一段時間,期貨市場在服務我國居民資產配置和財富管理方面還大有可為的空間。面對上述重要戰略機遇期,公司將以聚焦新增業務和提升服務為抓手,持續提升運營效率,構築科學管理體系,提供更專業化、智能化、高端化的經紀通道和衍生品服務。
5、公司主要交易品種是金融類還是商品類期貨?答:從通道業務角度來看,目前商品類期貨交易佔比高於金融類期貨,但從長期來看,未來金融類期貨的佔比將高於商品類期貨;從買方業務來看,兩者的區分不會非常明顯,公司的CTA產品一直致力於多品種配置,從而能有效分散風險,控制產品回撤率。
6、能否介紹下公司投資諮詢業務的具體內容?答:公司的投資諮詢業務主要是通過為客户提供風險管理顧問、專項培訓、研究分析報告、設計投資方案、期貨交易策略等諮詢服務,賺取諮詢費及相關收入。這些年公司不斷在完善具有自身特色且更符合客户需求的投資諮詢服務,公司擁有“金嘗發”系列投資諮詢產品,通過提供優質服務,提高自然人客户的收益水平和風控能力,從而延長自然人客户投資的生命週期。雖然該項業務目前來看對公司業績的貢獻度不高,但在增加客户粘性、提高客户自身交易能力、延長客户投資週期等方面是有幫助的,未來公司還會在這方面繼續加強和細化服務。
7、公司期貨經紀業務的佣金率仍處於下降趨勢嗎?答:近年來期貨行業的佣金率略有上漲,公司的佣金率水平的變化與行業保持一致。主要原因是:(1)期貨交易所為防止投機過度,對部分品種採取提高手續費,特別是日內交易的手續費等措施,因此佣金率有所上漲;(2)金融期貨的手續費率比商品期貨的手續費率低,而公司客户交易商品期貨的佔比較高,因此公司的佣金率相對高一些;(3)儘管公司的機構客户保證金佔比較高,但從客户數量上看,自然人客户佔比更高,而自然人客户的交易習慣更多是以日內交易為主,因此佣金率也有所上漲;(4)公司資產管理規模迅速增加,由2021年初的21.20億元增加至2021年6月末的46.10億元,資產管理規模的增加轉化為公司經紀業務規模的增長,也為佣金率的穩定增長起到作用。
8、公司今年上半年的增長是否主要來自經紀業務,以及對未來的增長預期。答:今年上半年公司的各項業務均有較大幅度的增長,其中經紀業務和資管業務的增幅相對較高。就未來的增長而言,下半年資管業務和投資諮詢業務的增長比較有保障,原因是公司資管產品近幾年來收益穩定,去年以來隨着市場波動加大,投資機會增加,產品淨值增幅良好,公司資管規模較年初翻倍,管理費相應增加,資管業務的業績報酬一般到年底會有所體現,此外資管規模提升後一般不會出現快速下滑的情況;相較而言經紀業務收入則存在一定的不確定性,這與下半年新客户的流入量有關。
9、從歷史沿革等方面看,公司相對於其他類別的期貨公司的競爭優勢在哪裏?答:瑞達期貨經過20多年的發展,在150家期貨公司中是個比較特殊的存在,具有非常獨到的特點,形成了諸多的比較優勢。一是秉承“平台化”的經營理念,精心打造屬於“期貨人”展業和發展的平台,公司的核心管理團隊都是從業務一線培養和成長起來的,熟悉市場和行業發展情況,對期貨市場的發展變化有着敏鋭的洞察力,對客户需求有着深刻的理解和認識,具有專業的知識和豐富的經驗,團隊人員穩定、業務能力強,是公司快速穩定發展的重要因素,目前公司員工中,具有25年以上期貨從業經歷的有14人,20年以上的有29人,10年以上的有155人,其中大多數人員已成為公司管理的中堅力量;二是“三非”期貨公司的代表,即非國有、非券商、非產業背景的期貨公司,公司精準定位,合理佈局,注重實效,精幹高效,在業務佈局和發展策略上,都更貼近市場並能較快做出變化;三是突出的業務特點,不同於普通期貨公司依賴經紀業務的單一模式,公司致力於儲備人才、培育買方業務。自2012年獲得資管資格後,公司聚焦於更具優勢的期貨資管業務,聚力打造“小而精”的CTA資管業務特色,作為公司從賣方業務向買方業務轉變的突破口。瑞達期貨作為期貨公司資管業務的拓荒者,樹立了一塊金字招牌,成為期貨行業的一面旗幟;四是作為第二家擁有公募基金牌照的期貨公司,將實現瑞達基金和瑞達資管的強大協同效應,推動期貨及衍生品在財富管理中的更加廣泛的應用;五是突出的行業地位,作為期貨行業的首批上市公司,瑞達期貨將承擔引領行業轉型發展的重任,全面提升核心競爭力。
10、資管業務業績報酬的提成比例是多少,以及業績報酬是在四季度報表上會全額體現嗎?答:公司資管業務的業績報酬提成比例一般在20%-30%之間,根據不同合同約定存在差異,沒有固定的模式,屬於市場化機制。業績報酬不一定在公司四季度報表上全額體現,業績報酬在符合合同約定的業績報酬計提條件時、在委託資產運作終止日或資產管理合同約定的時點予以提取並確認收入。按照法規規定,業績報酬提取的頻率不得超過每6個月一次。
11、今年上半年資管產品收益率較低的原因?答:今年上半年公司資管產品收益率較低的原因主要是受市場整體行情影響,CTA產品普遍表現不佳;另外有關部門為防止大宗商品價格波動過大也出台了一系列政策。為分散該風險,公司將實施公募和私募業務“兩頭並進”、協同發展的經營策略,大力發展各類以主動管理為主的產品,不斷提高產品銷售和交易能力:一是加大對“瑞達資管”品牌的宣傳力度,樹立以“瑞達資管”為核心的品牌標識,提高“瑞達資管”的市場辨識度,擴大“瑞達資管”的市場影響力;二是建立以“財富管理”為中心的理財產品銷售管理體系,為公司資管產品、公募產品的銷售提供支持及統一管理;三是豐富產品的類型,繼續保持公司期貨資管產品的優勢,將資管產品的類型拓寬到包括固收類、權益類、綜合類和CTA(管理期貨)FOF,滿足不同投資者的理財需求;四是加強銷售渠道建設,加強與銀行、券商、基金銷售公司的溝通與合作,委託第三方機構代理資管產品的銷售,擴大公司資管產品的銷售範圍;五是發揮CTA策略與債券類、權益類投資策略低相關性的優勢,引進機構投資者,促使公司的資管產品成為銀行、券商、信託、基金等機構的投資配置;六是加大對投資交易人才的引進,豐富資管業務的投資策略,引進債券、股票的研究和交易人員,拓寬資管產品的投資範圍,促使公司的交易策略全覆蓋;七是加快公募基金產品研究,力爭有更多的公募基金(含商品ETF指數基金)上報監管部門。
12、公司對期貨市場國際化的判斷?答:全球格局的現實和我國金融市場的國際化進程將大力推動我國期貨市場的國際化發展,隨着原油期貨上市,國內期貨市場加快了國際化進程,主要體現在幾個方面:一是期貨品種的國際化,目前已推出原油、鐵礦石、PTA、低硫燃料油、20號膠、國際銅、棕櫚油等7個國際化品種,未來行業現有的部分期貨品種將放開國際化,且可能會出現新的國際化期貨品種;二是國內期貨品種的國際化進程與市場投資者結構的變化,擴大了交易者的代表性,使得交易定價更趨合理,國內期貨市場定價影響力明顯提升;三是取消了期貨公司外資股比限制,此舉將加快外資機構進入中國期貨市場佈局,同時將吸引越來越多的國際投資者進入中國,使得中國期貨市場的投資者結構日趨多樣化,本土期貨公司將直面境外機構的競爭,危機與機會並存;四是有關QFII、RQFII新規的實施,取消了額度限制、擴寬了投資範圍,將進一步吸引外資進入中國市場。
13、請簡要介紹下公司的風險管理業務。答:公司通過全資子公司瑞達新控資本管理有限公司穩妥開展風險管理業務,為客户提供基差貿易、倉單採購、銷售、質押、約定回購等倉單服務和合作套保服務;根據客户需求為客户開發場外期權、互換、遠期和掉期等金融產品並提供服務;為期貨交易所非活躍品種及非主力月份提供報價等做市服務。瑞達新控通過開展上述服務賺取倉單管理費、風險管理費及相關收入。2021年上半年,公司通過以下措施持續推動風險管理業務發展,一是加強子公司與母公司的業務協同,通過為母公司的產業客户設計一體化的方案,為客户提供倉單服務等融資服務和現貨貿易,提高子公司的經營收入;二是主動參與期貨交易所的“保險+期貨”項目試點,積累場外衍生品的管理經驗,提高子公司的風險管理水平;三是加強信用管理,選擇一批信用良好的企業,穩妥地開展場外衍生品業務;四是積極申報交易所的做市資格,為交易所非活躍品種提供流動性,已取得期貨交易所的政策支持。2021年上半年,各項風險管理業務總收入4.18億元,同比增長77.87%。其中,為客户提供倉單服務及貿易,實現營業收入4.15億元;共為86家企業提供場外衍生品服務方案,上半年實現場外衍生品交易的名義本金150.33億元,權利金收入3,793.44萬元,同比分別增長958.61%和167.85%;作為上期所、大商所、鄭商所和能源中心4家交易所做市商,涉及品種20個,相比2020年末增加1個,包括期權做市品種9個(黃金、橡膠、鋅、鋁、原油、鐵礦石、液化石油氣、棕櫚油、甲醇期權),期貨做市品種11個(鎳、不鏽鋼、紙漿、豆
一、焦煤、液化石油氣、焦炭、棉紗、甲醇、短纖、尿素),通過開展做市業務,提高了相關合約的活躍度。
14、公司的管理團隊保持高度穩定性的原因?答:公司管理團隊保持較高穩定性的原因一方面是對期貨行業的熱愛以及看好期貨行業未來的發展前景;另一方面是對公司經營理念、企業願景的高度認同,對公司的發展潛力充滿信心,公司的核心管理成員都是從業務一線培養和成長起來的,絕大部分與董事長共事超過20年,公司的經營理念、企業願景早已深入每個人的骨髓,另外公司上市前的員工持股計劃也對核心管理團隊起到了較強的激勵和凝聚作用。
15、請問公司是否考慮股權激勵?答:公司未來會適時推出股權激勵計劃,但目前尚未正式開展,具體細節還在研究制定中。
瑞達期貨主營業務：金融期貨經紀;商品期貨經紀;期貨投資諮詢;資產管理。(依法須經批准的項目,經相關部門批准後後方可開展經營活動。)
瑞達期貨2021中報顯示，公司主營收入10.63億元，同比上升138.43%；歸母淨利潤2.38億元，同比上升233.36%；扣非淨利潤2.33億元，同比上升206.35%；負債率86.65%，投資收益7753.71萬元。