預計淨利下滑超2成，東風的虧損靠什麼來補？

連續4年淨利下滑

泥濘地裏，東風揹着親生的“兒子們”較為吃力地走着，什麼時候能走出泥濘，東風也不知道。11月18日，東風汽車集團股份有限公司（以下簡稱“東風集團”）預先披露更新A股招股書及有關更新A股招股書的財務資料。財務資料包括東風集團前3季度財務信息及經營情況，以及2020年業績預告。

財務信息中提到，因東風集團第1季度歸屬於母公司股東的淨利潤下滑近90%，故即便第2、3季度淨利潤轉正，但其前3季度整體淨利潤下滑幅度還是超過30%。今年年初，東風集團因處於疫情中心，相較於國內其他汽車集團，東風受到疫情的影響最為嚴重。

談及下滑原因，東風自身也提到，整體下滑主要受自身基於合資模式經營的乘用車業務受乘用車市場下行、疫情衝擊下終端需求疲軟影響。而第1季度受疫情影響最重，主要體現在短期內市場銷售基本停滯、員工未能按時返崗、企業開工進度延遲、零部件供應及整車運輸不暢等方面。

對於整年業績，東風集團預測今年營業總收入增速在0.26-5.49%之間，而淨利潤下滑幅度則在14%-21%之間。儘管後三季度東風集團處於增速發展，但今年的東風集團淨利潤依舊處於下滑狀態。算上今年預測業績，東風集團已連續出現4年淨利潤負增長情況了。在汽車行業分析師任萬付看來，東風集團近幾年淨利潤下滑主要受整體市場下滑、需求疲軟影響。

從公開信息來看，2001年至2017年，中國汽車市場從高速增長步入到一個平穩增長的階段，2017年到達頂峯。從2018年起，中國車市產銷開始下滑，即國內車市進入寒冬期，在今年疫情影響下下滑趨勢加劇。同樣，東風集團難免受其影響。此外，需求疲軟亦是原因之一，有分析指出，消費需求疲軟主要受家庭汽車保有量趨於飽和的影響。

向上之路前途叵測

對於該問題，汽車行業分析師張翔稱主要由產品老化與智能網聯落後所造成。一汽-大眾銷售公司總經理董修惠曾表示，消費升級是目前汽車行業普遍認同的發展趨勢。尤其是今年以來，消費升級趨勢進一步加劇。在這種趨勢的影響下，近幾年中高端市場一直處於較高增長的趨勢。

而回過頭來看東風集團，張翔表示：“東風乘用車產品普遍偏低端化，例如富康這類車型；大部分頭部車企在中高端都有代表產品，例如吉利有領克，一汽有紅旗，長城有WEY，但東風沒有，它還是主要以靠中西部市場投放低端產品為主。”

對於如何轉型與發展，上述分析師均表示要依靠東風自主向上發展。“國內汽車集團對合資品牌業績的依賴性比較嚴重，自主品牌比較羸弱。對東風集團來説，需要梳理旗下的自主品牌，集中精力發展一個自主品牌，才能擺脱這種依賴性。”任萬付稱，嵐圖汽車作為東風傾力打造的高端品牌，其市場表現值得期待。但受累於東風旗下各子品牌發展不力以及入局較晚的影響，嵐圖汽車產品上市初期會面臨較大的壓力。

東風各自主子品牌雖然一直在強調並進行品牌煥新戰略，並向中高端發展；但從市場表現來看，都未能收到好的結果。早在2018年，竺延風曾提出東風公司要在未來五年內實現“三個領先、一個率先”。其中包括乘用車規模效益達到領先水平。

在此背景下，竺延風提出了“4+2”的東風大自主戰略。即由東風風度、風神、風行和風光，再加上裕隆和啓辰組成的“大自主”品牌。如今來看，裕隆已申請破產，啓辰銷量不濟後迴歸日產，“四風”銷量年年“腰折”：今年前10個月，未有一個品牌銷量目標完成度超過五成。

張翔則認為雖然主要靠嵐圖來振興，但是最後是否能成功，目前來看還是比較懸。從嵐圖自主品牌戰略發佈到首台白車身下線，東風集團用100天確實造就了“東風速度”。11月17日，嵐圖宣佈首款量產車將於12月首發。但速度快並不代表結果好，有分析指出，嵐圖首款車型上市後或將面臨差異化市場和產品等多個挑戰。

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