蔚來估值過高？智能電動車不能套用傳統車企估值模型
近期,中概股的造車新勢力們在美股市場表現驚人,股價連漲,市值也連創新高。作為中國新能源的領軍企業,蔚來股票今年更是爆漲10倍,一騎絕塵。
11月27日,更出現讓所有人瞪目結舌的一幕,當天美股收盤,蔚來汽車總市值為728.4億美元(約合人民幣4788.4億元),超越比亞迪成為中國市值最高全球排名第四的車企。而此時的蔚來成立不過6年。
所謂高處不勝寒,每當蔚來取得成績,一些所謂“業內專家”總忍不住放出驚人觀點,一時間“蔚來估值過高,泡沫即將破滅”的言論甚囂塵上,建議趕緊止盈落袋為安,然而事實真的是這樣嗎?
馬雲曾説過,一個新事物的發展會經歷四個階段:看不見、看不起、看不懂、追不上。用在蔚來身上真是恰如其份。看不見和看不起,相信過去幾年大家都深有體會。如今當實打實的市值數據展現在眼前時,人們開始看不懂了,蔚來僅僅成立6年,憑什麼有這麼高的估值。
不僅你看不懂,今年6月11日,特斯拉首次超越豐田成為全球市值最高車企時,豐田社長章男也大呼看不懂,而後面僅僅5個多月,特斯拉市值5000多億美元,超過豐田2倍,已經追不上了。
人們看不懂的原因,在於無法突破固有思維的侷限。對於蔚來,人們固有的思維是,蔚來是一家汽車企業。但實際上,蔚來是一家汽車科技公司,更廣義地來講,蔚來應該是一家汽車服務公司,其市場估值當然與傳統車企截然不同。
除了自主研發的核心三電技術,蔚來的科技屬性在FOTA上更體現的淋漓盡致,作為全球首個通過完全自主研發實現了大規模整車FOTA的汽車品牌,從2018年上線至今,蔚來FOTA已經實現了39次版本迭代,覆蓋品牌旗下全部4款量產車型,新增131項功能,優化280項功能,已累計推送超過35萬車次。
小到中控操作界面圖標、語音提示、主題模式,大到與駕駛相關的加速時間、懸架軟硬、動力分配,幾乎涵蓋了整車方方面面的環節均能夠通過FOTA更新,進而滿足用户體驗需求的功能升級。
通過FOTA的升級,讓蔚來汽車功能和智能化都有無限增長的可能,逐漸朝“智能移動終端”全面進化,資本市場對汽車的估值體系也隨之發生轉變。
蔚來資本管理合夥人餘寧表示:“今天已經可以把軟件和服務列入估值,軟件服務費的攤銷成本很低,因此產生的毛利非常可觀。”這也給了資本市場更多想象空間。一個利好的消息是,三季度,蔚來汽車銷售毛利率進一步提升,達14.5%,綜合毛利率為12.9%。蔚來正逐漸走出虧損的窘境。
毫無疑問,未來的智能汽車將成為比手機應用更廣泛的智能終端。類比手機,蘋果目前的市值是2.07萬億美元,特斯拉是5361億美元,蔚來是606億美元。而未來,中國將成為全球最大的智能電動汽車市場,蔚來還有很大的上升空間。
蔚來的市值增長給我們透露了一個重要信息,這一點和特斯拉全球市值第一有共同之處,那就是市場認為其潛力還沒有完全展現。資本市場對特斯拉和蔚來的定位其實已經不是汽車公司了,而是科技公司。蔚來在三電和動力系統上的突破,創新推出的換電、車電分離等模式,也收穫了資本市場肯定。
不僅資本肯定,市場對蔚來也相當看好。2020年11月蔚來交付5291台新車,同比增長109%,為繼10月後再超五千台,連續第四個月創品牌單月交付新高,並自今年4月以來連續第八個月實現同比翻番;蔚來EC6交付1518台,環比增長71.9%,產能穩步爬坡。
另一個可喜的消息是,12月1日,蔚來獲得高盛上調目標價至59美元。該行預計,電動車的滲透率將從今年的5%提升到2025年的25%。因此高盛將蔚來評級上調,反應其對蔚來長期增長的預期。當前,截止到美東時間12月2日收盤,蔚來的最新股價為44.65美元,總市值為607.00億美元。而根據高盛給出的59美元目標價,意味着蔚來當前還有買入的空間。
從這個結論來看,所謂的蔚來泡沫破滅,只不過是杞人憂天而已。泡沫破滅,最初用來形容房地產,結果買房者個個賺得盆滿缽滿;後來用來形容特斯拉,現在特斯拉如日中天;如今又用來形容蔚來,而蔚來也終將不負眾望地證明:未來可期。
一直強調價值投資長期持有的巴菲特沒有投資特斯拉,因為巴菲特看不懂未來汽車發展的趨勢,如今馬斯克身價超巴菲特,給了這位年邁的股神一個沉重的教訓。現在有人叫囂蔚來估值過高,建議拋售股票,也許將帶給你另一個沉重的教訓。
對於我們普通人來講,在硝煙瀰漫眾説紛壇的股票市場面前,保持清醒的思考和獨立的判斷,才能如願獲得更好回報笑到最後。