隨着跨年、跨春節資金利率季節性走高，以及疫情防控政策優化和穩增長政策背景下，組合再配置收益率提高，收益低迷長達半年之久的國民理財神器——貨幣型基金，近日收益率出現快速回升：貨幣型基金最新平均近7日年化收益率2.1%，近七成貨基收益率超過了2%，該類產品收益出現了普漲格局。
多位業內人士對此表示，隨着春節的臨近，貨基收益率預計短期內仍將繼續提升，今年一季度整體將出現“前高後低”走勢，但2023年整體收益率將明顯超過去年下半年水平，多家公募機構也將通過多種策略提升貨基收益率，滿足投資者的現金管理需求。
近7成貨基收益率超2%
比去年低點上行65個BP
Wind數據顯示，截至最新收盤日，全市場貨幣型基金平均近7日年化收益率為2.1%，創下近半年的高位。同時，與2022年11月18日低點創下的1.45%收益率相比，收益率抬升了65個BP。其中，貨基A類平均7日年化收益率為1.99%，貨基B類同期收益率為2.28%。
從全市場收益率分佈看，貨基A類中，目前有204只貨基近7日年化收益率超過2%，佔比55.28%；若份額分開來看，全市場超過2%的貨基數量佔比為67.01%，已經接近了7成。
從規模最大的貨幣型基金天弘餘額寶的數據來看，該只基金最新7日年化收益率為1.851%，也比去年末低點攀升了近60個BP。
建信基金對此表示，貨幣基金近期收益率確實出現了一定的上漲，平均七日年化收益率也回到2%之上，之所以出現這種貨幣基金收益率普遍上行的情況，主要有以下幾方面原因：
一是貨幣基金主要投資於1年以內的貨幣市場資產，這一類短期資產與資金面關聯較強，2022年四季度短期資金利率出現快速上行，帶動貨幣基金收益率出現一定回升。在年底最後幾天，隨着短期回購利率的快速上行，貨幣基金收益率也呈現快速上行的態勢。
另一方面，2022年11月隨着防疫政策優化以及地產融資政策出現一定邊際放鬆，市場風險偏好有所回升，受此影響債券收益率整體出現一定上行，再加上部分理財產品為應付贖回在二級市場拋售債券，則進一步加劇了債券市場的調整，作為主要投資於短端債券資產的貨幣基金收益率受益於資產收益的上行而上行。
東方金證通貨幣市場基金基金經理鄭雪瑩也認為，一方面，適逢跨年、跨春節，資金利率季節性走高；另一方面，在疫情防控政策逐漸優化和穩增長政策的背景下，債券市場收益率也有所上行，組合再配置收益率有所提高。
“年底貨幣市場利率通常會形成一個高點，這就是業內常説的年末效應。”新沃基金固定收益部負責人莊磊也稱，年末效應是多方因素共振的結果，這些因素包括機構年底回籠資金，個人現金需求增大等。而在去年12月中旬，我們根據過往經驗，提前對貨幣市場做好預判，預留了大量資金頭寸，年底時我們將這部分資金投資於逆回購，增厚了賬户收益。
一季度收益率預計“前高後低”
整體收益率將超去年下半年水平
多位業內人士認為，隨着後市春節的臨近，貨基收益率未來可能會繼續提升，今年一季度貨基收益率預計會出現“前高後低”走勢，整體收益率將明顯超過2022年下半年水平。
建信基金表示，跨年之後，銀行間市場流動性保持合理充裕，資金面價格整體穩中有降。隨着短期回購利率的正常回落，貨幣基金收益率預計將伴隨回落，但收益率中樞或相較於去年下半年仍有所抬高。
而往後看整個一季度，建信基金認為，考慮到疫情高峯過後，實體經濟面臨的約束有望大幅緩解，預計實體經濟對資金的需求將大幅增加，從而對銀行間流動性形成有一定程度抽離，整體資金中樞大概率會有所抬升，進而有望帶動貨幣基金收益率持續回升。
在莊磊看來，臨近春節，貨基收益率會較平時有一定提升。往年春節前貨幣市場利率都會有衝高動作，這也是源於春節前資金面的緊張狀況。根據過往貨幣市場利率的走勢判斷，今年一季度貨基收益率可能呈現“前高後低”走勢，整體收益率預計將明顯高於2022年下半年。
“貨基收益率與資金利率關聯性較高，臨近假日、季度末等時點，預計波動性或有上升。”一位貨基基金經理也稱，考慮到春節前居民提現需求增加、疊加繳税等因素，資金面或仍將有所收斂；但整體貨幣政策尚未轉向，預計廣義流動性寬鬆或將延續。
多策略提升貨基收益率
滿足投資者現金管理需求
針對當前債市和貨幣市場特點，多家公募機構和基金經理從投資角度，將運用靜態票息積累、低槓桿、短久期等多種策略升貨基收益率，服務普通投資者的現金管理需求。
建信基金表示，今年債券市場整體預計波動有所加大，利率中樞相比於去年恐有所抬升，針對這種特點，從投資角度上看，貨幣基金還可以進行以下策略來進行收益增厚：一是靈活調整組合剩餘期限。在收益率有上行預期時，可以適度配置一些較短期限的資產，既能保持組合的流動性水平，還能實現較好的滾動再投資收益。
二是在嚴控信用風險基礎上進一步加強靜態票息積累。經過2022年四季度的調整後，部分商業銀行同業存單以及高資質信用債收益率均出現一定反彈，對於貨幣基金而言配置價值明顯提升。此外諸如ABS等資產同樣具備較強吸引力，在把握信用風險的基礎上，適度配置ABS對於貨幣基金收益同樣有望增厚。
三是充分利用騎乘交易策略，實現滾動收益增厚。隨着收益率曲線整體上行，短期利率曲線有望修復此前期限利差過窄的情況，重點對利率曲線斜率最為陡峭部分進行配置，並在持有一段時間後賣出，以期在較高的票息之外致力把握到期限利差帶來的騎乘收益，同樣是較好的收益增厚策略之一。
莊磊也認為，2023年是二十大之後的開局之年。雖然面臨國際經濟環境的不確定性，但國內疫情管控政策已全面放開，國內各項經濟刺激政策快速落地，國內經濟全面復甦將是大概率事件，市場利率中樞有望隨着經濟復甦的展開而逐步走高。
基於上述判斷，莊磊認為可以從以下方面提升貨基收益率：一是低槓桿策略。經濟復甦往往伴隨利率抬升，低槓桿率可降低貨基的融資成本，相應提高收益率；二是短久期策略。降低各種投資工具的久期，積極應對市場利率的逐步抬升；三、高流動性策略，以高流動性的逆回購、同業存單、利率債為主，提升賬户的流動性。
“綜合運用這些策略，有望緊跟貨幣市場利率抬升的節奏，提升貨幣基金收益率。”莊磊稱。
鄭雪瑩也表示，在當前債券市場波動較大的背景下，負債端的精細化管理更為重要，貨幣基金應積極優化持有人結構，提升負債端的穩定性，並根據持有人的資金申贖特徵，提前調整資產端分佈。資產端方面，根據對流動性、宏觀環境的整體預判，對組合久期進行定位以及動態調整，並對組合的曲線分佈進行合理安排。
