截至7月28日，近三年來赴港上市的公司共有150家股價跌破發行價，佔近三年港股上市公司總數的38.6%。其中25家公司股價相比發行價跌幅超10%，63家公司股價相比發行價跌幅超20%，47家公司股價相比發行價跌幅超50%，15家公司股價相比發行價跌幅超70%。
這組數據，揭露了一個驚人的事實，破發已經逐漸成為上市公司不容忽視的問題。
當然，我們不能簡單地將股價等同於公司的價值。但不可否認的是，股價的持續下跌，會對公司的形象產生負面的影響，同時也會削弱員工、股東以及二級市場對公司的信心，從而進一步使股價下跌，形成惡性循環。
如何破解股價低迷的困境，2021年3月12日小米交出了一份完美的答卷。當天，港股主要指數高開低走，眾多科技股均出現下跌，而小米集團成為少數逆市大漲的公司，開盤一度大漲近10%，收盤上漲超4%。
如此亮眼的成績都源於，前一天小米發佈的股票回購公告。該公告表明，小米董事會決議行使回購授權，以不定期按最高額100億港元於公開市場回購股份。
那麼，為什麼回購股票能成為公司提振股價的靈丹妙藥？回購股票的策略是百試百靈的嗎？什麼樣的企業才能實施回購股票呢？
公司為什麼要回購股票？首先，我們需要明確股票回購的概念。回購，是指上市公司利用現金等方式，從股票市場上購回本公司發行在外的一定數額的股票。公司在股票回購完成後可將所回購的股票註銷或將其作為庫存股保留，用於日後移作他用，如發行可轉換債券、員工股權激勵等。
公司回購股票的動機，大致可分為兩類：第一，增強投資者信心，提振股價；第二，優化公司資本結構，提升治理效率。
▎增強投資者信心，提振股價
公司用真金白銀回購股票，首要想解決的問題是穩住持續走低的股價。其次，公司也藉由股票回購的公告向市場傳遞出股價被低估的信號。
由於市場長期存在信息不對稱的情況，投資者普遍容易相信，公司的管理層比外界投資者更容易掌握公司內部的信息，從而對公司價值的判斷更加準確。所以，一旦公司釋放出回購的信號，投資者們也會開始紛紛買入股票，從而提振股價。
另一方面，由於公司回購股票，導致市面上的流通股數減少，對每股收益率產生了“分母效應”，即收益不變的情況下總股本減少，則每股收益增加，市盈率降低，增加了公司股票的投資價值。
所以，投資史上的傳奇人物，彼得·林奇給出的13條選股準則中，也曾指出“回購股票是一家公司回報股東最簡單也是最好的方法。因此當公司正在回購股票的時候，應該投資於這家公司。”
▎優化公司資本結構，提升治理效率
首先，當公司可支配的現金流明顯超過投資項目所需的現金流時，可以通過回購股票的方式減少公司自由現金流，達到減少管理層代理成本的目的。
其次，回購股票是調節公司財務槓桿的途徑之一。當公司認為目前的資本結構中權益資本的佔比過高，可以通過股票回購的方式，提升負債比率，改變公司的資本結構，從而一定程度上降低加權平均融資的成本。
最後，也是為了應對極端情況的發生，當公司面臨惡意收購時，股票回購經常被作為一種重要的反收購措施被加以運用。由於回購提高了公司的股價，減少了公司在外流通的股份，從而給收購方造成了更大的收購難度和收購成本。
哪些公司適合回購股票？如此一本萬利的股票回購策略，為什麼不是每家公司都會採用呢？最大的限制因素就在於 —— 沒錢。
股票回購需要大量的資金支付回購的成本，如果沒有充裕的現金流作為支撐，公司很容易陷入資金緊張和流動性危機。更甚者，將影響到公司本身經營業務的發展。
此外，回購股票作為股價回血的靈丹妙藥，是否能起到藥到病除的神奇效果，根本上還是取決於公司的基本面和經營狀況。
根據富途研究報告顯示，以市值50億港元作為分水嶺，市值在50億港元以上的公司更容易因為回購而使公司股價提升，並在次年獲得顯著的超額收益（對比恆生指數）。
如果將市值劃分區間進一步加大，以市值200億港元的公司作為對照組，發現四年來200億市值以上的公司相對於50億元市值以上的公司有着更為顯著的超額收益。
綜上所述，大型公司由於對自身價值的認可度較高，同時擁有更加良好的現金流和經營狀況，所以回購股票所帶來的積極影響比小公司更加顯著，也更加適合採用回購股票的策略來進行回血。
總結
從短期上看，股價的波動受到當前市場震盪的影響，正常範圍內的漲跌對公司的經營並不會產生太大的影響。但是，從長期上來看，股票價格的持續下跌甚至破發，一定程度上向公司預警了市場對公司經營的悲觀預期，以及公司品牌影響力的下降。
回購股票無疑是解決股價低迷的一劑良藥，同時還能幫助公司改善資本結構的不合理性，提升公司的治理效率。但是如何制訂合適的股票回購策略，還需要公司選擇專業的人士進行具體分析，協助完成回購股票的相關事宜。
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