如何給富瀚微估值？

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摘要：富瀚微市盈率歷史中樞143.19倍，市銷率中樞15.69，市淨率中樞7.28。2021年第三季度股東人數14820户，。15家機構投資者持有1.13億股流通股的5437萬股，核心機構投資人是“華安基金”和“南方基金”。實控人及一致行動人多次減持1772843股。5家重要賣方機構對它2021-2023年收入進行過預估，收入預估平均值17.41億元、25.10億元、31.89億元，利潤3.65億元、5.14億元、6.94億元。

公司估值是交易雙方在某一個時點上對標的出價與公司各項關鍵指標，比如盈利、銷售收入和淨資產之間的比值關係，對應的就是市盈率（PE）【1】、市銷率（PS）【2】、市淨率（PB）【3】。這些比值在長時間裏自然形成了一個“投資空間”、並相應有了一定的“價值中樞”。

歷史覆盤與估值中樞：市盈率、市銷率及市淨率，與兆易創新比較

（一）市盈率（PE）：

富瀚微歷史市盈率估值中樞143.19倍，現在中樞下方。最高歷史估值445.17倍出現在2019年9月9日。最低值42.9出現在2018年10月18日。

（二）市銷率（PS）：

富瀚微平均市銷率15.69，最高39.9，最低8.09。

可比公司兆易創新【4】平均市銷率19.11，最高50.15，最低7.45。

（三）市淨率（PB）：

富瀚微平均市淨率7.28，最高19.33，最低3.58。兆易創新平均市淨率13.09，最高27.61，最低6.94。

股份結構與股東增持減持：股東户數大增，實控人及一致行動人在減持

2019年至2020年，富瀚微股東户數10130户、12156户。2021年第三季度股東人數14820户，人均持有8112股。

（一）股份結構與機構股東：

1.實際控制人股份：

總股本1.2億股，楊小奇創始人楊小奇持股9.53%，通過“直接持股+間接持股+一致行動人”投票權接近60%，兩個高管持股平台公司雲南朗瀚和雲南騰瀚持股10.93%和2.52%。

2.機構投資人股份：

2021年9月有10個機構投資人，持股總量5347萬股，佔總股本47.18%。持股比例不小於1%機構投資者有8家。核心機構投資人“華安基金”和“南方基金”。

從2020年底至2021年9月，富瀚微機構投資人持股總量從3642萬股上升至5347萬股，增加了了1705萬股。華安基金、中歐基金佔流通市值3.77%、0.67%，南方基金加倉佔流通市值2.77%，匯添富基金清倉。

3.戰略投資人股份：

2017年富瀚微A股上市前，引入戰略投資人傑智控股、龔虹嘉、陳春梅、龔傳軍、何輝。

4.股東減持與增持：

戰略投資人何輝2018 年2021年4次減持了8.34萬股、16.69萬股、20.96萬股和10.47萬股；“騰瀚合夥”減持了22.85萬股，“傑智控股”減持了35.05萬股。

機構預測：5家機構對富瀚微2021年~2023年業績進行了預測

5家主流研究機構光大證券、首創證券、中信證券、國元證券、民生證券【5】對富瀚微未來3年進行了預估，對未來三年營業收入平均值為17.41億元、25.10億元、31.89億元。

對富瀚微2023年營業收入預期最高的是民生證券王芳60.51億元，最低的是光大證券劉凱30億元。

對富瀚微利潤預測均值為2021年3.65億元，2022年5.14億元，2023年為6.94億元。2023年預期最高的國元證券賀茂飛8.07億元，最低的中信證券徐濤6.10億元。

註解與參考：

【1】市盈率（PE）：等於股價/每股收益,或總市值/淨利潤。是最常用來比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標，市盈率越高暗示市場越看好企業的盈利前景，更適合於穩定期的企業評估

【2】市銷率（PS）：等於股價/每股收入,或總市值/銷售收入，更加適用於沒形成穩定盈利的成長性企業，可以與市盈率估值法形成良好的補充

【3】市淨率（PB）：等於股價/每股淨資產,或總市值/淨資產，可以理解為相對於每股淨資產支付了多少溢價

【4】兆易創新：上海證券交易所上市公司，代碼：603986.SH

【5】中信證券分析師徐濤《2021年三季報點評，新產能釋放，Q3維持高增態勢》、首創證券分析師何立中《Q3保持高增長，期待安防汽車加速突破》、光大證券分析師劉凱《2021年三季報點評，21Q3業績超預期，安防芯片持續高景氣》、國元證券分析師賀茂飛《業績超預期，確立安防芯片龍頭地位》、民生證券分析師《Q1穩步增長，看好智能硬件、汽車電子起量》

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來源：睿藍財經（ID:ruilan808）