2022-03-03西南證券股份有限公司敖穎晨,韓晨對金博股份進行研究併發布了研究報告《熱場產銷大幅增長，新材料平台初具雛形》，本報告對金博股份給出買入評級，認為其目標價位為436.00元，當前股價為261.22元，預期上漲幅度為66.91%。
金博股份(688598)
業績總結：2021年公司實現營業收入13.38億元，同比增長213.72%；實現歸母淨利潤5.01億元，同比增長197.25%；實現扣非歸母淨利潤4.60億元，同比增長215.31%。業績偏此前預告上限。
產能大幅提升，規模優勢凸顯。2021年公司持續擴大生產產能，IPO募投項目、超募資金項目相繼達產，可轉債募投項目進展順利，產能大幅提升。2021年碳基複合材料銷量1553噸，同比增長246.36%；銷售均價約861元/Kg，毛利率57.23%，單位扣非淨利潤約296元/Kg；21Q4銷量536噸，均價約840元/Kg，毛利率55.55%，單位扣非淨利潤約284元/Kg。公司產品每年保持一定降價幅度，讓利客户以擴大市佔率。2021年公司綜合毛利率57.27%，同比下降5.32pp；淨利率37.45%；同比下降2.08pp。隨着產銷規模大幅提升，規模優勢凸顯，淨利率降幅小於毛利率降幅。
在手訂單充足，原材料供應有保障。截至2021年末，公司在手訂單金額為9.73億元（含税）。去年以來碳纖維供應持續緊張，價格亦有較大幅度上漲。2021年前三季度，公司碳纖維平均採購均價為19.96萬元/噸，較2020年採購均價上漲14.25%。公司加大了原材料備貨、儲備。截至21年底公司存貨2.70億元，同比大幅增長470.62%。其中原材料約1.29億元，同比增加1.27億元。
持續研發投入，佈局第二成長曲線。2021年公司研發費用6497萬元，同比增長87.60%。研發主要投向碳纖維預製體、加熱器、碳/陶複合材料、碳化硅等領域。基於公司在碳基複合材料領域的技術積累，公司正積極開拓第三代半導體碳化硅熱場、氫燃料電池碳紙、碳陶剎車盤、半導體用超純材料、超純碳粉等碳基材料產業項目。未來隨着可轉債募投項目、定增募投項目投產，光伏熱場產品市佔率有望進一步提升，新領域業務佈局也將為公司打造第二成長曲線。
盈利預測與投資建議。公司產能持續擴張，鞏固光伏熱場龍頭地位。在手訂單充足，積極備貨鎖定原材料供應。氫能、碳/陶複合材料、碳化硅等業務有望成為公司第二成長曲線。預計2022~2024年公司歸母淨利潤分別為6.47億元、8.34億元、9.67億元，對應PE分別為35、27、23倍，複合增速24.49%。維持“買入”評級。
風險提示：原材料碳纖維價格大幅上漲，光伏熱場行業競爭加劇。
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級13家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為372.87。證券之星估值分析工具顯示，金博股份（688598）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。