2021-12-30浙商證券股份有限公司王華君,張楊對凱美特氣進行研究併發布了研究報告《凱美特氣點評報告：籤特種氣體投資合同，電子特氣品類有望大幅增加》，本報告對凱美特氣給出買入評級，當前股價為17.59元。
凱美特氣(002549)
事件：
近日宜章縣舉行招商產業項目集中籤約活動，包含凱美特電子特種氣體項目，總投資額約 7.2 億元，預計投產後，年銷售收入為 6.5 億元，年納税 1 億元。
簽訂特種氣體投資合同， 切入合成類電子特氣，市場空間進一步拓展
據公告，近日公司與湖南宜章經濟開發區管委會簽署《郴州宜章電子特種氣體項目投資合同書》。 宜章氟化工工業園是湖南省唯一的氟化工專業園區，儲備豐富的螢石資源， 目標建成氟化學工業集中區，有助於公司後續發展含氟產品。該項目總投資金額 7.2 億元，將分期分段建設。達產後預計年產值 6.5 億元，年税收近 1 億元。新建設備所涉及電子特氣種類包括：氯化氫、氯氣、高純氟、氟化氫、 氟基混配氣、溴化氫、 VOC 標氣、五氟化銻、三氟化氯、 碳酰氟、電子級乙炔、 氘氣等產品，主要生產裝置同時包含合成及純化兩大工藝流程。此前公告的電子特氣購銷合同以稀有氣體（氪/氖/氙氣）為主， 本次投資建設的是合成類電子特氣產能，產品種類大幅增加至十餘種，市場空間進一步拓展。
能耗“雙控”政策下二氧化碳競爭格局改善，預計 Q4 價格穩中有增
1） 公司今年岳陽、安徽、福建三地實現擴產，年底總產能有望從去年底的 46萬噸提升至 71 萬噸。 2）展望第四季度，在能耗“雙控”政策背景下，一些小型的化工廠關停將導致二氧化碳的總供給相對受限，公司上游主要為大型央企、跨國公司，運營穩定，我們預計 Q4 液體二氧化碳業務仍將保持量價齊升。
電子特氣認證工作推進順利，將逐步放量，有望成為公司新增長極
我國電子特氣市場 150 億元，複合增速 20%左右， 主要應用在集成電路（佔比70%） 等領域。 我國電子特氣國產化率約 15%，國產替代空間廣闊。
2018 年成立電子特種稀有氣體子公司， 是國內稀缺的從氣源到提純、混配、檢測、銷售全產業鏈佈局的電子特氣生產企業。 公司擁有專業氣體分析實驗室，自主研發的鋼瓶處理技術，純化處理高於國內平均水平。目前公司正加緊國際國內認證進度， 且與相關代理商的代銷合作工作已全面展開。
盈利預測及投資建議
預計公司 2021-2023 年的歸母淨利潤分別為 1.3/2.1/4.1 億元，複合增速達 78%，對應 PE 分別為 86/52/27 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 項目投產進度不及預期、電子特氣銷售不及預期。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，凱美特氣（002549）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)