鮑威爾容忍！10年期美債收益率創兩週新高，恐繼續面臨“通脹壓力”

鮑威爾對通脹的容忍態度，恐令美債繼續遭受“通脹壓力”。

鮑威爾28日的鴿派講話對長期美債收益率的壓制作用果然是“暫時的”，當地時間29日，10年期美債收益率再創兩週新高。

在短暫回調後，基準10年期美債收益率29日重拾升勢，尾盤上漲2.6個基點報1.641%，盤中一度觸及4月13日以來最高1.684%。該收益率已從上週的1.531%顯著回升，但仍低於3月底創下的1.776%的一年高位。

分析師認為，雖然28日美聯儲主席鮑威爾發表的鴿派講話暫時壓制了美債收益率，但他表示出的對通脹的容忍態度恐令美債繼續遭受“通脹壓力”。

鮑威爾講話收效甚微

而其他週期國債收益率，2年期美債收益率跌0.2個基點報0.17%，5年期美債收益率漲1.4個基點報0.869%，30年期美債收益率漲0.8個基點報2.302%。備受關注的2年期/10年期美債收益率差走闊至147個基點。

分析師和投資者認為，29日長債收益率的反彈受到了強勁的美國經濟數據表現的支持。美國商務部當天公佈的數據顯示，美國第一季國內生產總值（GDP）環比年率增長6.4%，經通脹調整的國內生產商品和服務價值攀升至年化19.1萬億美元，暗示GDP將很快超過近19.3萬億美元的疫情前峯值。報告公佈後，美股期貨和美債收益率一度同時走高。

當天美國勞工部公佈的數據也顯示，上週該國新增失業救濟申請人數創下了新冠肺炎疫情開始以來的最低水平。在截至4月24日的一週中，首次申領失業救濟的人數減少1.3萬人至55.3萬人。失業救濟申請人數的下降，是美國勞動力市場正在穩步迴歸疫情前強勁勢頭的最新跡象。

此外，美國總統拜登在當地時間28日晚間的國會演講中提議在教育和兒童保育方面支出1.8萬億美元。此前，其還提出過一項2萬億美元的就業和基礎設施計劃。債市投資者擔心，將需要增加美國國債發行量來為上述支出籌資，這也拖累了債市提振了美債收益率。

長端美債還將繼續面臨“通脹壓力”

過去兩週，基準10年期美債收益率始終很難突破1.60%的上限水平。但由於美聯儲本週淡化了通脹的短期驅動因素，分析師預計，美債市場可能再遭遇“通脹壓力”，美債收益率存在繼續走高的空間。

在他們看來，在美聯儲對通脹繼續容忍的情況下，長債也很容易受到通脹擔憂的影響，尤其是在拜登公佈了雄心勃勃的基礎設施支出計劃之際。

“鮑威爾的表態承認經濟事態有所改善，並且美聯儲不會放棄超級寬鬆的貨幣政策，這使得收益率曲線的後端仍然無法從任何意外的通脹中受到保護。”荷蘭國際集團（ING）的美洲地區研究主管戈維（Padhraic Garvey）在29日的一份報告中指出。

28日，美聯儲的政策聲明承認今年以來通脹有所上升，但表示物價上漲的驅動因素是“暫時的”。投資者將這一言論視為表明美聯儲將把未來數月內可能出現的通脹激增視為美國經濟從疫情中復甦的體現。

事實上，多項通脹指標近來已經體現出實際通脹的走高。10年期美國通脹保值債券（TIPS）盈虧平衡通脹率29日歐再度觸及2.46%的8年高位，之後回落至2.43%。

經濟數據也為通脹壓力的積聚提供了更多證據。美聯儲首選的通脹指標核心個人消費支出（Core personal consumption expenditure）在2021年第一季度上升了2.3%。在標普500指數成份股公司的企業財報會議中，企業提及“通脹”的次數猛增，突顯出在供應鏈中斷、大宗商品價格上漲、原材料成本上升的情況下，企業面臨的通過提價來維持利潤率的壓力。

麥格理（Macquarie）策略師威茲曼（Thierry Wizman）稱：“此次會議中，鮑威爾對中期通脹和通脹預期的容忍度高於以往的會議。”

他認為，更偏鷹派的市場預期與耐心的美聯儲之間存在鴻溝，美聯儲只願意在通脹實際發生後而不願對通脹預期作出反應。或許，只有在今年稍晚，當經濟指標能夠更“清晰”地提供通脹和經濟增長的真實軌跡時，美聯儲才會找到解決這一鴻溝的方法。在此之前，債市還將繼續受到通脹壓力。

當地時間4月30日，美國還將公佈另一項通脹相關數據，即3月個人消費支出（PCE）物價指數，美債投資者對此也保持關注。

來源：第一財經