成立第20年，成都萬創科技股份有限公司（以下簡稱“萬創科技”）欲走向資本市場。深交所官網顯示，公司已對外披露首輪問詢回覆意見，其IPO背後主要有三點質疑。首先，2019年，魏波等三位股東以0元將4%公司股份轉讓給北京海聚助力創業投資中心（有限合夥）（以下簡稱“海聚助力”），上述定價依據及合理性遭到深交所質疑。其次，公司擬募資4.25億元用於產品集成測試中心建設項目等3個項目，其中擬投入逾三成募資額用於購置廠房及裝修，募資買房的合理性也是一大關注點。最後，報告期內，公司毛利率、期間費用率均出現連降。其中，公司毛利率水平顯著低於同行，銷售費用率、研發費用率均下降明顯。
3股東以0元對價合計轉讓4%股份
報告期內，萬創科技有一則較為特殊的股權轉讓事項，公司3名股東魏波、萬創恆拓、萬創齊邦以0元為對價合計向海聚助力轉讓了4%公司股份。
招股書顯示，2019年8月23日，萬創科技前身萬創有限通過董事會決議，同意魏波向海聚助力轉讓公司實繳出資3.635萬美元（佔公司註冊資本3.4%）；萬創恆拓、萬創齊邦則分別向海聚助力轉讓公司實繳出資0.4995萬美元（佔公司註冊資本0.467%）、實繳出資0.142萬美元（佔公司註冊資本0.133%）。上述交易對價均為0元。
上述股權轉讓情形受到了深交所關注，在首輪問詢中，深交所要求萬創科技説明股權0對價轉讓的原因背景及定價依據合理性。
據瞭解，海聚助力對萬創科技增資之時，《增資協議》曾約定，如萬創科技2019年經審計的主營業務收入低於2.7億元（不含），則投資方有權要求原始股東進行股權補償。
萬邦科技自2019年年中開始為新一輪融資接觸相關投資機構。意向投資機構經過盡職調查後認為，結合公司2019年年中的經營業績及市場拓展情況預判，公司存在不能完成上述《增資協議》約定的業績目標的風險，從而影響公司股權的穩定性。因此，相關意向投資機構要求公司妥善解決上述估值調整的問題之後才會正式對公司進行投資。
由於當時無法確定萬創科技2019年度主營業務收入，最終的股權補償比例未嚴格依據《增資協議》的約定執行，而是基於當時對2019年全年業績的預期，以及新投資者的訴求，經過充分協商後，重新談判確定，由魏波、萬創恆拓及萬創齊邦合計無償轉讓公司4%股權作為對海聚助力的股權補償。
針對公司相關問題，北京商報記者向萬創科技方面發去採訪函，不過截至發稿未收到對方回覆。
逾三成募資用於買房
逾三成募資額用於買房的合理性，是萬創科技創業板IPO的第二大關注點。
招股書顯示，萬創科技是一家為客户提供物聯網通信及控制類產品的高新技術企業。公司產品包括物聯網網關、移動通信終端等物聯網通信設備以及物聯網控制設備。
本次創業板IPO，萬創科技擬募集資金4.25億元，擬投向產品集成測試中心建設項目、研發技術中心升級建設項目、營銷服務網絡建設項目以及補充流動資金4個項目，分別擬投入募資額1.39億元、1.01億元、8543.43萬元、1億元。
值得注意的是，其中產品集成測試中心建設項目、研發技術中心升級建設項目兩個項目均涉及購置房屋。產品集成測試中心建設項目中，擬投入1.135億元用於廠房購置及裝修投資；研發技術中心升級建設項目中，擬投入5000萬元用於場地購置及裝修工程費用。合計金額達到1.635億元，經計算，上述擬用於購房及裝修的募資額佔總募資額的比例為38.43%。
對此，深交所要求萬創科技説明募集資金用於房產購置的融資必要性，相關房產是否存在租售計劃，是否涉及募集資金變相用於房地產開發情形。
萬創科技在回覆中否認了公司購置房產存在租賃計劃、涉及房地產開發的情形。萬創科技指出，研發主導型定位和前期有限的資金實力是公司至今尚未構建自有、穩定、高標準生產基地的主要原因。隨着物聯網產品定製化程度的提升，以委託加工為主的生產模式已不能滿足萬創科技生產經營的需要，因此使用募集資金購置房屋並建立自有、穩定的生產線對公司未來持續經營極為重要，相關項目具有必要性。
北京南山投資創始人周運南表示，一般來説，擬上市公司在募資方案裏除非必要的研發基地外極少敢涉及購置房屋，很多公司也是在IPO成功後才會用超募資金去直接購置辦公用房。近些年房產的增值效益，讓不少上巿公司出現了經營一年的淨利潤不如賣一套房的收益高，所以也誤導了少數企業將房地產作為募資的一個投向。因此，募投項目是否涉及房地產開發的情形會在審核中被重點關注。
毛利率、期間費用率連降
報告期內，萬創科技出現了毛利率、期間費用率連降的情況，上述情況出現的原因也引起了市場的質疑。
具體來看，2019-2021年，萬創科技主營業務毛利率分別為37.34%、33.83%和30.14%，公司表示，毛利率下滑主要是受原材料價格上漲因素影響。
同時，相對於同行業可比公司，萬創科技毛利率水平也與平均水平存在較大差距。據瞭解，2019-2021年，萬創科技同行業可比公司的平均毛利率分別為44.33%、42.78%、43.8%。對此，萬創科技解釋稱是由於產品類別及應用領域不完全相同。
在首輪問詢回覆中，深交所要求萬創科技結合報告期各期影響各主要產品單價與單位成本具體因素的變化情況，進一步量化分析各類產品毛利率變動的原因。
投融資專家許小恆對北京商報記者表示，主營業務毛利率持續下滑，長此以往，可能會對公司持續盈利能力產生影響。
此外，萬創科技期間費用率報告期內也出現了大幅下滑。招股書顯示，2019-2021年，萬創科技期間費用率分別為37.2%、20.91%、17.5%，呈現大幅下降，其中銷售費用率由2019年的12.54%下降到2021年的4.85%，管理費用率也由2019年的10.61%下降至2021年的4.15%。
萬創科技研發費用率同樣下滑明顯，報告期各期，萬創科技研發費用佔比分別為13.96%、7.08%、7.64%。研發費用率大幅下降的原因是什麼？研發投入強度下降是否可能導致未來產品與技術競爭力落後於同行業可比公司？深交所發出瞭如上質疑。
萬創科技表示，公司研發費用率大幅下降，系隨着公司多款產品進入量產階段，近幾年公司收入規模的快速提升，公司研發費用增幅小於收入增幅所致。
北京商報記者 董亮 丁寧