2021-10-31中銀國際證券股份有限公司楊紹輝,陶波對中微公司進行研究併發布了研究報告《單季訂單成倍增長，刻蝕市場地位將持續提升》，本報告對中微公司給出買入評級，當前股價為156.2元。
中微公司(688012)
公司發佈2021三季報，前三季度實現營業收入20.73億元，同比增長40.4%；實現歸母淨利潤5.42億元，同比增長95.7%；扣非後歸母淨利潤為1.65億元，同比扭虧為盈。基本每股收益為0.96元，毛利率為42.68%。支撐評級的要點
第三季度刻蝕設備是收入主要增長點，盈利能力較去年同期明顯改善。公司Q3單季度實現營業收入7.34億元，同比增長47.5%，單季度歸母淨利潤1.45億元，同比下滑8.02%，儘管歸母淨利潤有所下滑，但實現單季度扣非歸母淨利潤1.03億元，比上年同期增加1.89億元，大幅扭虧為盈，而間接持有中芯國際股票收益較上年同期大幅下滑導致歸母淨利潤有所下滑。公司整體經營情況延續上半年的強勢，其中，Q3刻蝕設備收入為4.94億元，同比增長132.43%；由於新簽署的Mini-LEDMOCVD設備規模訂單尚未發貨，Q3的MOCVD設備收入為0.84億元，同比下滑46.29%。
在手訂單飽滿。Q1-Q3新訂單35億元，同比增長110%以上，其中上半年新訂單19億元，同比增長70%以上，而Q3新訂單16億元，估計同比去年Q3約5億元訂單，增長100%-200%以上。合同負債8.93億元，環比二季度末4.33億元大幅增長106%，同比去年三季度末也增長77%。公司存貨16.58億元，環比二季度14.32億元增長16%，相比年初10.64億元增長56%。
Q3毛利率43.32%，與Q2基本持平，相比去年Q3毛利率36.55%有顯着提升。Q1-Q3刻蝕設備毛利率43.97%，與上半年44.29%基本持平，而Q1-Q3MOCVD毛利率32.21%，較上半年毛利率30.77%有所上升。
刻蝕工藝系列不斷完善、競爭力有望大幅提升。根據公司2021中報，公司正在開發更先進大馬士革在內的刻蝕工藝、128層以上3DNand的HAR刻蝕工藝，以滿足5nm以下Logic、1XnmDRAM和128層以上3DNand的ICP刻蝕工藝，這些研發將大幅縮小與國際刻蝕品牌的產品組合差距，提升國際競爭力。
盈利預測和投資建議
鑑於公司在手訂單飽滿，營收盈利情況明顯改善，產品毛利率提升，預測2021-23年淨利潤分別為6.27/8.01/10.28億元，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
零部件供應緊缺致設備訂單交付週期延長；權益工具投資的公允價值變動風險等。
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級15家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為219.39；證券之星估值分析工具顯示，中微公司（688012）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。