鋼鐵2021年8月投資策略暨業績前瞻：理性看待政策變動，行業盈利景氣可持續
2021年7月板塊及個股表現
7月，多地陸續出台粗鋼產量平控通知，下半年粗鋼產量壓降預期漸濃。受此影響，鋼價上漲，鐵礦石價格回落，鋼鐵企業盈利擴張。7月，申萬鋼鐵指數大幅上漲17.6%，跑贏上證綜指23.0個百分點。
政策日趨明朗，供給有所收縮
今年，政策的不確定性對鋼材價格造成巨幅擾動，但在碳中和背景下，供給有頂的大方向不會變，近期多地已經陸續開展“回頭看”檢查工作，全國鋼材產量呈現下降趨勢。我們傾向於認為在防止價格大起大落這條上線下，過剩產能、“地條鋼”、違規產能的退出是紅線，粗鋼產量平控是目標。鋼鐵行業對產量的管控堅持全國一盤棋的工作思路，具體實施有重點、有差異，並利於抑制鐵礦石價格的大幅上漲，利於產業鏈發展。
旺季臨近，需求仍有韌性
7月，受高温及暴雨影響，鋼材需求偏弱運行。但隨着旺季臨近，鋼材需求或仍具備韌性。地產新開工持續負增長，鋼材需求偏弱運行；基建投資保持低增速，但下半年地方政府專項債發行速度有望加快，形成正向支撐；乘用車方面，隨着芯片供應恢復，復甦趨勢有望延續；機械方面，挖掘機單月銷量負增長，替代更新週期或進入下半場。
鐵礦石供需走向寬鬆，價格存下行空間
近期，四大礦山陸續更新產銷量指引，我們預計其下半年鐵礦石產量有望環比增加0.47-0.90億噸。在國內粗鋼產量平控假設下，我們模擬測算鐵礦石需求，預計8大主要鋼鐵生產國下半年鐵礦石需求環比下降0.81億噸。在投機需求下，目前鐵礦石價格偏離供需基本面。預期，隨着各地減產措施的落地，以及淡水河谷產銷量的抬升，鐵礦石供需將走向寬鬆，投機需求減弱，鐵礦石價格存在較大回落空間。
投資建議：壓產背景下，產業鏈利潤再分配
隨着各地區有序開展鋼鐵去產能“回頭看”工作，對於粗鋼產量的有效管控，有利於產業鏈利潤的再分配，鋼廠盈利有望保持在理想水平。當前板材需求仍有韌性，短期有望迎來中報行情，建議關注寶鋼股份、華菱鋼鐵。此外建議關注具備雲母資源保障以及成本優勢的永興材料。
風險提示
需求端出現超預期下滑。粗鋼產量平控政策落地力度不及預期。疫情反覆或加重。
（文章來源：國信研究）