智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，重申大盤價值股處於底部區域，建議行業配置高股息價值(火電/銀行);以及“供需缺口”通脹受益資源/材料(煤炭/銅/鉀肥);“舊式”穩增長髮力(地產/消費建材/家電);和消費“穩增長”和疫後修復預期(互聯網傳媒/休閒服務)。而在成長股反彈中該行建議關注即期業績佔優的光伏硅料和景氣較佳的CXO。
據悉，北京時間5日凌晨，美聯儲公佈5月議息決議，上調聯邦基準利率50BP至0.75%-1%，宣佈縮表將從6月以每月475億美元的規模開始，9月起以每月950億美元規模縮減。
該行稱，海外滯脹魅影+美聯儲快速緊縮是22年A股的兩大核心預期差之一。該行之前在報告中提示22年海外面臨罕見的“滯脹+收緊”組合，且指出俄烏地緣風險強化全球資源/材料的供給約束，加劇了全球“滯”與“脹”的擔憂。
報告提到，22年5-9月是美聯儲貨幣政策緊縮最劇烈的階段。該行預計美聯儲或將快速抬升基準利率至中性水平，6-7月的議息會議還會分別有50BP加息，隨着經濟和通脹回落，9-12月的3次會議加息的幅度或有所放緩，22年底美國基準利率水平大約為2.5%-2.75%。美聯儲緊縮預期階段性緩和，風險資產反彈。5月議息決議對縮表計劃的公佈不及預期，而且鮑威爾還在記者會上暫排除單次75BP加息的可能，階段性緩解了市場對於美聯儲緊縮節奏的擔憂情緒，資產表現為美元指數和美債利率回落、美股和黃金大幅上漲。
該行認為，“複合政策底”仍需等待。該行之前在報告中指出需要用“複合政策底”的思維看待本輪政策底-市場底-盈利底的關係。海外“政策底”還需等待美聯儲轉向相對鴿派的信號：緊縮預期放緩或緊縮週期結束。與歷史經驗對比，目前美國宏觀環境尚未支撐海外“政策底”的形成：1. 美國經濟衰退預期尚不足以改變美聯儲收緊貨幣政策;2. 美聯儲當下首要任務是控制通脹，堅決緊的必要性強於以往;3. 美國金融市場流動性充裕且沒有出現不穩定因素。若9月美聯儲收緊斜率放緩，更可能成為海外“政策底”的信號，在此之前，需密切關注美國經濟、通脹、金融市場的變化來確認“複合政策底”。
該行表示，A股延續反彈，重申大盤價值股處底部區域，建議利用反彈繼續切價值。該行1月提出“穩增長影響價值、美債影響成長”。今年美聯儲堅決緊縮對A股估值較高的股票形成了抑制，短期美聯儲緊縮階段性緩和引發的美債實際利率下行有助於A股尤其是成長股反彈，但由於6-7月美聯儲仍有快速緊縮，並且A股成長股中報業績預期仍有壓力，建議利用市場的反彈繼續切向價值股。
本文編選自公眾號“戴康的策略世界”，作者：戴康、李卓睿，智通財經編輯：丁婷。