天風證券：予安踏體育(02020)“買入”評級 擬派發特別股息及員工股權激勵

智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，安踏體育(02020)通過“單聚焦、多品牌、全渠道”戰略，利用多品牌矩陣滿足多樣化的消費者需求，做到以消費者為導向以及實現高質量增長。該行預計，2021-23年收入為474/570/680億人民幣;淨利為78/94/115億人民幣，EPS為2.9/3.5/4.3元人民幣，PE為32x/27x/22x，評級“買入”。

天風證券主要觀點如下：

安踏集團發佈新十年發展戰略及可持續發展目標

公司致力於成為世界領先的多品牌體育用品集團。單聚焦:聚焦運動鞋服行業和消費者價值，做好每一雙鞋每一件衣服;多品牌:以多品牌滿足消費者需求，創造多元化消費者價值，打造專業運動、時尚運動、户外運動多品牌矩陣;強化賦能多品牌發展的集團共享平台;全球化:讓中國品牌走向世界，讓全球品牌在中國市場深耕發展;實現市場地位、品牌佈局、價值鏈佈局和治理結構的全球化。

安踏牌繼續推進“專業為本、品牌向上”5年發展戰略和24個月贏領計劃

聚焦雙奧戰略提升品牌勢能。贏領奧運營銷，開發高階商品重點佈局一二線商圈;目前市場反饋較好，未來5年一至三線流水佔比超50%;

商品為王，技術引領核心品類突破。通過核心科技提升高階商品佔比，譬如把國家隊專業裝備技術進一步推廣，氮速平台賦能跑鞋矩陣;到2025年跑鞋銷量翻倍至4000萬雙，籃球鞋翻倍至1200萬雙，女子品牌流水接近200億;

DTC進展順利，藉助三大平台提升商品效率，線上線下貨通比例提升;通過供應鏈平台、物流平台及電商平台整合，打破原有格子化商品運轉邏輯，提升直配比例、到貨效率、歸併下架及線上貨通。未來24個月DTC門店店效提升超過40%，DTC流水佔比達70%。

Fila中國、迪桑特中國以及可隆中國到2030年成為各自全球標杆市場

其中，Fila(中國)短期2021年流水增長20-25%，目標不變;中長期達到400到500億生意規模，目標不變。2021年下半年儘管疫情影響較大，但Fila依舊加強折扣管控，平均折扣顯著提升，未來預期維持高於行業增長。

提升商品新鮮度、品牌聯名以及創新材料。公司在紐約，阿姆斯特丹，米蘭首爾，東京等設有設計研發中心保持一線設計水準，譬如高端女性綠寶石系列，賣價是均價2-3倍且市場反饋好;成功打ICONA-GARA、貓爪、魚刺等爆款，繼續鞏固放大Fila兒童領域優勢。此外2021年Fila與全球頂級IP及潮流聯名超過10個跨界合作產品，在面料方面吸濕速幹，涼爽纖微內裏軟膠囊中底等技術持續迭代。

渠道繼續優化開大店，提高單店面積及運營效率，三四線選擇性開店，同時升級會員制度。

亞瑪芬集團強化中國、北美與歐洲三大市場發展，到2025年實現5個“10億歐的發展計劃”。

到2030年集團將累計投入超過200億元推動自主創新研發

整合全球最頂尖的創意、設計、技術、學術研究及供應商資源，升級全球科研創新中心，支持“中國創造”達到國際領先水平;集團將加大資源投入，通過以消費者為導向的數字化轉型，打造賦能消費者價值創造、上下游夥伴互聯互通的數字化平台，全面提升服務消費者、組織、社會和合作夥伴的運營效率。

未來十年繼續深化與上下游合作伙伴的共生關係

至2030年，安踏集團的產業鏈將帶動超過3000家合作伙伴及30萬從業人員共同成長。同時，集團將以多品牌攜手超百家核心零售渠道合作伙伴，以多品牌智慧零售終端以及高品質的體驗式服務，促進零售市場繁榮、零售業態活躍和渠道數字化變革，保持行業領先。

擬派發特別股息及員工股權激勵

考慮到集團現金盈餘充足，自由現金流穩定，安踏集團董事會將舉行會議，擬宣派本財政年度特別股息每股普通股港幣30分以回饋股東。同時，為表彰員工貢獻，董事會擬向若干現有員工授予獎勵股份，並計劃發行約1200萬股新股用於獎勵股份計劃。