IPO觀察｜國光電氣實控人擬推第二家公司上市 思科瑞財務數據真實性存疑
財聯社（成都，記者 蘇啓桃）訊，繼8月31日國光電氣（688776.SH）上市後，四川神秘富豪張亞或很快迎來第二家上市公司。9月29日，其旗下的成都思科瑞微電子股份有限公司（以下簡稱“思科瑞”）即將上會。
但財聯社記者注意到，思科瑞和國光電氣曾謀求賣身航錦科技（000818.SZ）未果，才有了現在的陸續上市。最近幾年，思科瑞業績增長迅速，但財務數據與此前披露的數據相去甚遠，且關聯交易頻繁，公司核心技術還遭交易所多番問詢。
2018年財務數據“打架”
瑞思科主營業務為軍用電子元器件可靠性檢測服務，具體服務內容包括電子元器件的測試與可靠性篩選試驗、破壞性物理分析（DPA）、失效分析與可靠性管理技術支持。
2018年-2020年、2021H1，公司分別實現營業收入6575.73萬元、1.05億元、1.66億元、1.10億元；各期淨利潤2229.88萬元、3457.19萬元、7574.52萬元和5168.63萬元，業績增長迅速。
長期從事國防軍工行業一二級市場投資的滬蓉創投負責人向財聯社記者表示，整體而言，近來軍工業務需求很大，思科瑞跟隨發展，毛利率較高，符合行業發展規律。
但財聯社記者注意到，業績高增背後，其數據真實性存疑。
2019年6月18日，航錦科技曾披露併購重組預案，擬以發行股份及支付現金購買國光電氣98%的股權和思科瑞100％的股權。其中，思科瑞100%股權作價9.10億元。彼時的公告中披露，2018年思科瑞總資產1.27億元，營收6995.23萬元，歸母淨利潤3229.94萬元。
而在此次IPO招股書中，公司卻披露，2018年公司總資產1.21億元，營收6575.73萬元，歸母淨利潤2224.92萬元。很明顯，兩份公開材料中，財務數據差異甚大。對於出現差異的原因，公司方面並未回覆記者。
關聯交易頻繁
對於思科瑞和國光電氣的實控人張亞，可查到的資料很少，頗顯神秘。但就其旗下產業廣度及快速推進2家公司上市而言，確為“長袖善舞”之人。
招股書披露，張亞，男，1969年出生，中國國籍，無境外永久居留權，碩士研究生學歷。張亞通過建水銓鈞控制公司73.21%的股份，通過新餘環亞控制公司2.42%的股份，合計控制公司75.63%的股份。
記者梳理發現，思科瑞目前的業績貢獻大户來自於公司2018年初併入的全資子公司江蘇七維。2018年1月思科瑞有限（公司前身）以2600萬元價格收購江蘇七維100%股權，次月22日即完成工商變更登記，後者主營也為軍用電子元器件可靠性檢測服務業。而根據2017年的財務數據，江蘇七維營收2400.68萬元，當年已經超過思科瑞有限2015.20萬元的收入規模。
到2020年、2021H1，江蘇七維分別實現淨利潤3671.25萬元、3092.49萬元，分別佔到思科瑞淨利潤的48.26%、59.83%。
除了“精準”併購之外，張亞旗下資產和產業眾多，在思科瑞之外，其還控制26家公司並在多家企業任董事長，這甚至引發上交所問詢其是否有足夠精力來管理這麼多企業。
另外，思科瑞關聯交易頻繁也需關注。招股書顯示，2018-2020年、2021年1-6月關聯交易金額分別達到2239.76萬元、2881.42萬元、2883.77萬元和2123.28萬元，包括了關聯採購、關聯銷售、關聯租賃及關鍵管理人員薪酬等。
江蘇七維甚至存在通過關聯方供應商北京泰思特電子、北京泰思特測試進行銀行轉貸的情形，2018年、2019年轉貸金額分別為690萬元、1300萬元，其中部分資金存在放貸時間與轉回時間間隔較長或轉回時間早於放貸時間的情形。
值得一提的是，除了實控人張亞既為公司董事長也為國光電氣董事長外，公司董秘吳常念也為國光電氣副董事長，其餘多位高管也同時在張亞旗下其他公司任職。
科創屬性遭多番問詢
有了國光電氣登陸科創板的經驗在前，思科瑞此次也擬上科創板，但這一次公司核心技術、科創屬性等遭到上交所多番問詢。
公司稱，具有經 CNAS 和 DILAC 認證的檢測項目或檢測參數共計 458 項，具有較強的軍用電子元器件可靠性檢測服務能力。但記者注意到，從2014年成立後多年，思科瑞長期處於無發明專利的狀態，直至2018年才首度申請發明專利，2020年3月才擁有第一項發明專利。
根據保薦工作報告，截至 2020 年 6 月末，公司擁有發明專利不足 5 項，保薦機構督促發行人積極申請辦理髮明專利，在超過 5 項發明專利後申報。而據國家知識產權局披露，思科瑞在2020年5月集中申請了8項發明專利；子公司江蘇七維持有4項發明專利，其中3項的申請日為2020年4月29日。對此，在一輪問詢中，上交所問公司是否存在拼湊科創屬性評價指標的情形。
到二輪問詢，上交所又要求公司結合行業及可比公司情況，再一次論述公司是否符合科創板定位，論述公司技術的先進性。之後，再次發函要求公司落實説明公司檢測技術的創新性和先進性的具體體現。
上述的滬蓉創投負責人告訴記者，目前軍用電子元器件可靠性檢測服務行業還比較分散，上規模的企業較少，企業拿到訂單之後，軍工業務一般粘性較強。但就技術而言，軍品檢測更注重穩定性，技術含量不及民品檢測，壁壘不如民品檢測。若思科瑞能從軍品檢測延伸至民品領域，前景或更好。