2022-01-26西南證券股份有限公司龔夢泓對星帥爾進行研究併發布了研究報告《壓縮機配件細分龍頭，組件代工切入光伏領域》，本報告對星帥爾給出買入評級，認為其目標價位為27.50元，當前股價為20.13元，預期上漲幅度為36.61%。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為58.59%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為中國銀河的李昂。
星帥爾(002860)
投資要點
推薦邏輯：杭州星帥爾電器股份有限公司 多年來深耕壓縮機零部件的研發、生產和銷售，逐漸成長為壓縮機配件領域的細分龍頭。隨後公司通過併購的方式先後切入温控器、電機和光伏等行業，業務逐漸多元化，持續助力公司增長。公司營收從 2017 年的 3.5 億元提升到 2020 年的 10.6 億元，3 年 CAGR 達到44.7%，2021 年前三季度公司實現營收 10.6 億元，同比增長 57.9%，實現歸母淨利潤 1.3 億元，同比增長 50.6%。
壓縮機配件細分龍頭，競爭優勢凸顯。公司成立之初深耕壓縮機配件，在壓縮機配件領域具有明顯的技術優勢，並逐漸成長為行業細分龍頭。公司保護器和啓動器營收在 2016-2020 年間實現 10%的複合增長，目前，公司啓動器與保護器產銷量和市場佔有率位居全國同行業首位，下游客户涵蓋華意系公司、東貝系公司、美的系等著名壓縮機廠商，客户資源豐厚，競爭優勢明顯。
零部件外延助力業務多元化。在深耕壓縮機配件領域的同時，公司通過併購先後切入温控器、電機等行業，打造多元化的業務矩陣。其中，公司温控器業務受益於小家電行業的增長，在 2017-2020 年間實現 41.5%的複合增長；子公司浙特電機近年來積極佈局新能源汽車領域，新能源汽車銷量的高速增長或將為電機行業打開新的市場空間，公司電機業務有望乘新能源東風而實現高速增長。
組件代工切入光伏業務，第二增長曲線發力。推動光伏行業發展是實現“雙碳”目標的重要舉措之一，在光伏行業高速發展的背景下，公司通過收購富樂新能源切入光伏組件代工行業，打造第二增長曲線。富樂新能源產品矩陣多樣化，研發體系完善，客户資源豐富，在手訂單火爆，公司入主後迅速擴建產能，預計 2023 年後公司將擁有 3.5GW 光伏組件產能，助力公司享受光伏行業高速增長的紅利。
盈利預測與投資建議。預計公司 2021-2023 年 EPS 分別為 0.74元、1.02元、1.21 元。考慮到公司白電板塊業務穩健增長，光伏業務逐步放量，參考可比公司平均估值，我們給予公司 2022 年 27 倍估值，對應目標價為 27.5 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：原材料價格或大幅波動、下游需求不及預期、人民幣匯率或大幅波動風險。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，星帥爾（002860）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。