2021年，B站(BILI.US)Q1季度以一場出圈的跨年晚會開局，以一紙超出預期的財報收官。
5月13日，B站2021年Q1財報新鮮出爐。
營收同比增長68%，月活用户同比增長30%，月均付費用户數同比增長53%，這三組超出市場預期的數據，為B站持續攀升的成長曲線添上了新的座標點。
作為一季度成功在港二次上市的新經濟企業，B站憑藉如此一份財報首秀，將自身清晰的增長路徑呈現給港股投資者。通過解讀財報數據，讓投資者對B站“內容-用户-變現”發展框架有更深層次的理解，從而探尋其在“視頻化”趨勢下持續增長的內在價值。
從優質內容看社區增長“滾雪球”
從今年“最美的夜”2.0到五四青年節《我不想做這樣的人》，在引發熱議的同時B站正持續“出圈”，通過展現多元化的優質內容，讓更多的不同年齡段用户都能在B站實現“圈地自萌”。
其背後的邏輯在於，通過持續的優質內容積累，並伴隨着出圈行為的放大，從而讓更廣泛的用户融入B站。
經過近年來不斷探索，這一邏輯已成為支撐B站在“視頻化”浪潮中穩步高速增長的重要根基，並在多個季度得到公司運營和財務數據的印證，投資者同樣也能從今年B站的Q1財報中找到答案。
在內容層面，一季度的B站加大在優質內容上的持續投入力度。今年年初，第二屆bilibili“最美的夜”新年晚會繼續贏得廣泛關注。
而繼《後浪》之後，B站於今年五四青年節再度推出視頻《我不想做這樣的人》，也引發行業熱議，視頻在B站發佈僅10小時便高達251.6萬播放量，收穫28.7萬點贊，全網曝光量近10億。
另外，在長期耕耘的網綜及紀錄片品類，《奇食記》、《去你家吃飯好嗎》和《小小少年》等全新內容作品在一季度紛紛上線，實現流量與口碑的雙豐收。
其中，以少年成長故事為主題的人文紀錄片《小小少年》，外部評分高達9.2分。以“回家吃飯”為切入口的美食紀錄片《去你家吃飯好嗎》，則成為UP主與OGV內容相結合的最新代表作。
今年以來，除了打造高質量的自制“出圈”內容，B站在動畫領域同樣表現突出。今年1月，B站完成了對繪夢動畫的收購，極大提升了自身國創自制能力。在內容輸出方面，《靈籠》終章、繪夢動畫原創作品《時光代理人》等於二季度陸續上線，並獲得用户高分評價。
而B站與繪夢動畫聯合出品的動畫《天官賜福》，在今年一季度則延續着極高人氣。截至目前，《天官賜福》在B站的播放量已達3.7億，追番人數突破700萬，彈幕數量超450萬。該作現已登陸包括Netflix、Funimation在內的海外平台。
智通財經APP瞭解到，在今年第一季度，生活、遊戲、娛樂、動漫、科技和知識成為最受用户歡迎的前五大內容品類。尤其是在近幾個季度，遊戲、知識和寵物品類的視頻投稿及播放量都實現了快速上升。
這些品類的增長反映了“ Z +世代”鮮明的興趣喜好，突出了B站在大眾層面的吸引力，也從側面印證了B站用户增長與優質內容之間的較強關聯性，“內容+社區”已成為B站實現增長“滾雪球”的核心驅動力。
從數據出發看“黑馬式增長”
在用户驅動的互聯網商業邏輯體系下，高用户增長即代表了未來高成長性，憑藉優質內容高效引流帶來的平台成長性，正是B站內在價值的集中體現。
2021年Q1季度，B站延續了前幾個季度的高增長態勢，再次用超出市場預期的財務和運營數據為自身品牌價值正名。
財報顯示，在用户方面，本季度B站月活用户同比增長30%，達2.23億，相較上季度環比增長2000萬月活用户，同時也向“三年4億月活”的目標踏出了新的一步。而移動端月活用户也同步達到2.1億，同比增長33%;日均活躍用户6010萬，實現18%的同比增長。
在擁有穩定用户增量的同時，B站依然保持着其獨特的高留存、高粘度的強社區屬性。
本季度，通過考試的“正式會員數”已到達1.1億，同比增長38%，其第12個月留存仍然保持着約80%的比例。在社區互動方面，第一季度，B站用户日均使用時長達到82分鐘;用户日均視頻播放量達到16億次，同比提升47%;社區月均互動數達66億次，同比增長35%。
高質量的用户流量也成為吸引優質內容創作者的關鍵因素。在UP主方面，當期月均活躍UP主同比增長22%;月均投稿量同比增長57%;擁有萬粉以上的優質UP主數量同比增長54%。在眾多優質UP主的帶動下，本季度B站上專業用户自制內容(PUGV)播放量已佔平台總播放量的91%。
運營數據的高漲直接映射至財務數據的增長，也反映出B站正在將流量的勢能高效轉化為變現的動能。正是得益於B站對優質內容的持續投入，本季度B站付費用户數量首次突破2000萬，達到2050萬，同比增長53%。付費用户的增長也成為推動公司營收穩健增長的關鍵。
財報顯示，B站一季度營收39.0億元，同比增長68%;毛利潤9.4億元，同比增長77%;當期毛利率則同比增長至24%。
關鍵財務數據增長的背後，四大業務穩定高速增長不容忽視。遊戲業務、增值服務業務、廣告業務和電子商務及其他業務組成B站營收結構的核心要素。本季度，四大業務收入分別為11.7億元、15.0億元、7.2億元和5.2億元，同比增長2%、89%、234%和230%。
值得一提的是，增值業務已連續第2個季度超過遊戲業務，成為B站最大的收入來源，而廣告業務收入則連續8個季度實現同比加速增長。
不過投資者同時也可以看到，本季度相較增值業務、廣告業務和電商及其他業務的高增長曲線，B站遊戲業務增速表現差強人意，但今年以來B站也加大了遊戲業務投資力度，以期提高遊戲領域的佈局能力。
經過多個季度的業務結構調整，B站以擺脱了當初在美股上市時，遊戲業務“一家獨大”的局面。《FGO》和《碧藍航線》兩款遊戲收入佔比從2017年的70.4%下滑至36%，與此同時，B站在2020年推出爆款二次元遊戲《公主連結Re:Dive》，以上三款核心遊戲在2020年貢獻28.8億元收入的同時，其當期總收入佔比僅為24%。
可見。近年來由於業務重心向增值業務傾斜，加之遊戲自研能力有待提高，導致B站核心遊戲項目的營收增速與公司整體的發展速度相比並不夠快。
不過從一季度最新動向來看，B站遊戲業務作為曾經的“現金奶牛”正在重新起航。
目前，B站遊戲業務在資本端和業務端同時發力。本季度，B站戰略投資了心動網絡與中手遊，在加強自研及運營發行能力的同時，還進一步加強在遊戲產業鏈上的佈局能力。
在業務端，4月底，B站推出全新的獨家代理遊戲《坎特伯雷公主與騎士喚醒冠軍之劍的奇幻冒險》。在遊戲發行方面，B站繼續發揮平台內二次元遊戲用户與核心二次元視頻用户重疊度高的獨特優勢，主動、更有針對性地對自身遊戲業務進行導流。
據智通財經APP瞭解，在遊戲宣發階段，B站邀請長名梗同樣濃烈的“達拉崩吧斑得貝迪卜多比魯翁”(《達拉崩吧》曲中角色)跨界為遊戲代言，並邀請騰格爾老師演唱ilem授權改編的代言曲《達拉崩吧邂逅坎特伯雷騎士的奇幻冒險》。
在以上奇妙的“化學反應”下，截止上線前，《坎公》在B站的預約量接近200萬，並在上線即登上iOS遊戲免費榜及暢銷榜前十。
可見，伴隨着優質內容的持續出圈以及優質遊戲矩陣的穩定擴充，如今B站的品牌認知度與影響力都獲得極大提升，為B站社區發展提供了更大的商業賦能。
眼下“視頻化”巨大浪潮襲來，流量增長的核心逐漸趨向於“內容產品精品化+平台品牌虹吸效應”。在這一市場機遇下，B站對於優質內容的堅守將成為其長期價值曲線不斷攀升的重要根基。