近日美國小企業倒閉率回升至疫情高峯附近，“絕望感”死灰復燃……
小企業圓桌會議聯合執行董事John Stanford上週對CNBC表示，儘管美聯儲推出了數萬億美元的“刺激計劃”，政府也無休止地發放救濟款，小企業仍將處於非常痛苦的時期。Stanford説：
“薪酬保障計劃（PPP）是為了讓人們繼續工作，但不一定是為了讓企業繼續營業。”
可能會讓很多人感到驚訝的是，儘管市場施壓政府在全國範圍內實施重新開放，但22%的美國小企業仍在2月份關閉，比去年10月份的14%顯著上升，而去年5月的疫情高峯前後，有23%的中小企業倒閉。
美國不同地區正經歷不同程度的困難。一些州，如緬因州、愛達荷州和科羅拉多州，有9%-10%的店鋪關閉，而紐約州、賓夕法尼亞州和馬薩諸塞州等州至少有30%的店鋪關閉。Stanford警告説：
“儘管擁有更大資本儲備的大公司可能經營得不錯，但小企業不能就這麼冒險繼續營業，儘管有疫苗和拜登給予的希望，51%的受訪企業仍表示，它們不打算在未來6個月內重新聘用前員工。”
從消費者的反應來看，情況似乎還沒有準備好很快得到改善，一些受訪消費者表示，儘管很願意支持小企業，但需要在花錢時更加謹慎。大企業往往更方便網上訂購，也更便宜。
雖然過去幾周，標準普爾500指數繼續創下歷史新高。然而，在表面之下，領先大盤的一些股票卻發生了明顯的變化，可能也暗示重新開放或許沒那麼容易。
比如説，自3月12日見頂以來，羅素2000小盤股指數的表現比標準普爾500指數差了8%。雖然羅素2000小盤股指數此前剛經歷歷史性的強勁表現，但這樣的相對強勢被打破也值得注意。
此外，摩根士丹利推薦了一年多的週期性股開始表現不佳，而防禦類股的表現略好一些。其次，IPO和SPACs的指數已經落後了20%，而且今年都在下跌。
那麼這些技術信號告訴我們什麼呢？摩根士丹利首席美國股票策略師邁克爾•威爾遜（Michael Wilson）看來，小盤股和週期性股的崩潰是一個潛在的早期預警信號，表明經濟的實際重新開放將比想象中更困難。
過去一年裏，小型股和週期性股一直表現出眾，本質上是在對即將經歷的復甦和重新開放提前定價。
然而現在，重新開放隨之而來的執行風險和潛在的意外，這些都沒有被定價。
儘管政府通過貨幣寬鬆和財政刺激為經濟提供了巨大支持，但封鎖導致供應減少甚至被破壞。
其結果是，我們現在看到從材料、後勤支持到勞動力等所有方面都出現供應短缺的跡象。大摩預計，美股第一季度財報季可能帶來成本和利潤率方面的壞消息，尤其是與第二季度前景有關的消息。
與此同時，IPO和SPACs的表現不佳表明，美聯儲提供的過度流動性終於被供應短缺所壓倒。
威爾遜警告，新股發行表現如此糟糕通常是一個領先指標，表明股市將在更大範圍內陷入困境。再加上金融體系中的槓桿率非常高，這可能會給風險更高、投機性更強的投資帶來更多麻煩。
從投資的角度來看，大摩已經對其建議做了一些改變，以避免這些風險，同時把握好一些被低估領域的投資機會。
首先，大摩在4周前下調了小盤股的評級。不僅因為小盤股太貴（羅素2000的每股收益為未來12個月市盈率的32.5倍），而且容易受到利率走高的影響，還可能受到預計的供應短缺和隨後成本上升的影響。
其次，兩週前，大摩建議投資者升級他們的投資組合，增加質量更高的股票，這些股票有更好的機會度過重新開放的過渡期。
如果説過去一年有哪一件事連大摩都預料不到的話，那就是復甦理論兑現的速度。這意味着我們可能會比平時更早地從週期早期轉向中期，而高質量投資法應該會受益。
與此觀點一致的是，大摩還將非必需消費品評級下調至減持，因為其是早期週期的典型贏家，並將必需消費品小幅評級上調至中性，以提高投資組合質量，同時降低投資組合beta值。
來源：金十數據