智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，首予國力股份(688103.SH)“增持”評級，預計2021-23年營收達到5.12/6.83/9.32億元，歸母淨利潤達到0.66/1.20/1.8億元，選取1.14倍作為公司PEG，目標市值89億，對應目標價93.25元，相比於9月13日收盤價79.99元有17%空間。
天風證券主要觀點如下：
老牌電子真空器件廠商，下游應用場景多樣。
公司成立於2000年，是一家專注於電子真空器件研發、生產以及銷售的高新技術企業。公司提供陶瓷高壓直流接觸器、陶瓷高壓真空繼電器、真空交流接觸器等7大產品，涵蓋繼電器、電路開關、電容器及電子管四大類別的電子元器件。產品廣泛應用於新能源汽車及充電設施、航天航空及軍工、半導體設備製造、光伏風能及儲能、傳統能源、安檢、輻照等下游應用領域。掌握核心技術，專利儲備充分。截至2021年9月，公司已形成發明專利31項，實用新型專利71項。公司細分產品的部分主要參數指標已達到行業先進技術水平。
新能源車/半導體設備/航天軍工高景氣，帶動公司需求增長
1)新能源車：公司陶瓷高壓直流接觸器是新能源汽車和充電設施電池及電路系統的核心模塊，是國內較早實現陶瓷高壓直流接觸器產業化的廠商。根據招股書估測，公司2020年約佔國內新能源汽車及充電設施高壓直流接觸器市場份額的10.28%-19.58%之間，是市場主要參與者之一，客户包括寧德時代、匯川技術、GIGAVAC等。受益於新能源汽車及其配套領域的高景氣度，公司在相關領域佈局的陶瓷高壓直流接觸器、接觸點組等產品有望進一步提升市佔率，拉動營收增長。
2)半導體設備：公司生產的陶瓷真空電容器和陶瓷高壓真空繼電器是包括刻蝕機、PECVD等薄膜沉積設備、清洗設備在內的半導體制造設備的重要電子元器件。過去因國產半導體設備滲透率低，市場空間小，國產半導體設備的電子元器件供應商也較少，公司應用在半導體設備領域的電子真空器件佔比不高。公司真空電容器產品各項性能與國外主要競爭對手基本相當，且生產成本較低。受益於全球缺芯擴產和國產半導體設備替代雙因素驅動，有着與國外電子元器件廠商等效實力的國內電子真空器件廠商將迎來新機遇。
3)航天軍工：公司生產的陶瓷高壓真空繼電器和陶瓷真空電容器應用航天航空電源控制系統、航天及軍工通信系統，是電源控制、通信系統的基礎核心電子元器件。公司是進入市場較早的國產軍用高壓真空繼電器供應商，目前陶瓷高壓真空繼電器等產品已經在航天航空及軍工領域獲客户認可，佔據一定市場份額，是下游客户的主要供應商之一。
風險提示：技術創新不及預期、下游領域拓展不及預期、市場競爭加劇、疫情加劇、短期內股價波動風險等。