本文來自微信公眾號：華爾街見聞 （ID：wallstreetcn），作者：夏雨辰，原文標題：《一代對沖基金傳奇離世》，頭圖來自：豆瓣@FM社區
當地時間8月23日上午，老虎基金創始人、華爾街奇才朱利安·羅伯遜（Julian Robertson）在家中因心臟病去世，享年90歲。
羅伯遜被譽為全球最有影響力的對沖基金經理之一，他於1980創立了著名的對沖基金Tiger Management，其業績相當驚人，年化業績達到25%，全球罕有人與之匹敵。
該基金於2000年關閉，20年間Tiger Management基金資產從880萬美元飆升至220億美元，一度成為美國最大的對沖基金， Robertson淨資產估計為40億美元。
羅伯遜曾成功地預測到柏林牆倒塌後德國股市將進入牛市，預見到全球債券市場的災難，受眾多投資者的追捧，與索羅斯羅、斯坦哈特並稱為美國對沖基金三巨頭。
不僅如此，羅伯遜還善於發現人才，他孵化出“小虎隊”（Tiger Cubs），其中包括老虎司令（Tiger Legatus）和老虎環球（Tiger Global）這樣的“小虎”和“虎崽”對沖基金，以及一大批有名的基金經理，其中包括Chase Coleman、Philippe Laffont和Lee Ainslie在內的新一代投資者，Robertson在對沖基金領域也被譽為是教父般的存在。
值得一提的是，遭遇了世紀大爆倉的比爾·黃（Bill Hwang）也是老虎俱樂部中的一員，並師承Robertson。
總體而言，羅伯遜的投資策略以價值投資為主，也就是根據上市公司取得盈利能力推算合理價位，再逢低進場買進、趁高拋售，但也是因為頑固堅持己見，拒絕投資科技股，雖然科技泡沫最終破滅，但Tiger Management此前錯失了科技股快速增長時的機會，後又因大量賣空日元遭遇了巨大虧損，被迫關閉旗下所有基金業務。
羅伯遜認為，在股票市場上賺錢並非什麼難事，這位華爾街奇才的主要投資觀念是：“避免重大損失的同時，在感覺正確時押大賭注。”他的投資理念也廣受世人追捧，下面是他的12條投資箴言。
一、靈感閃現，詳盡研究，押大賭注
羅伯遜的一位同事曾説過，一旦羅伯遜確信他的判斷正確，他就會重倉押注。
羅伯遜是一位典型的價值投資者，在他看來，對沖基金這個行業的真諦就是耐心尋找那些“尚未被開發的、具有價值實現潛力的”廉價公司，找到後仔細研究並大力投資，然後等待獲得回報。
二、規避競爭，才能提高成功率
羅伯遜表示，對沖基金每次出手的平均結果決定了最終收益，“在一個競爭相對較弱的市場中，反而有更大的機會盈利”。
以棒球比賽為例，相比於高級別聯賽，在低級別聯賽中提高擊球率更為容易，因為競爭對手不強。羅伯遜曾説過：
“在棒球比賽中，你可以在A級聯賽的球隊中打出40個本壘打卻從來不獲得任何報酬。但在一個對沖基金中，你靠你的成功平均值獲取報酬。所以你該去你可以找到的‘最差’的聯賽，在低對抗中脱穎而出。”
三、多空策略
羅伯遜認為，從對沖風險考慮，對沖基金的最佳做法是做多和做空不同的股票。他曾説過：
“我們的任務是找到並投資世界上最好的50家公司，發現並做空世界上最差的50家公司。如果你發現這50家最好的公司運營情況還不如那50家最差的公司，這就説明你並不太適合這份工作。”
四、長期盈利的訣竅在於避免重大虧損
羅伯遜認為，對沖基金的長期盈利訣竅在於：如何在市場表現糟糕的時候跑贏市場。
除了多空策略可以提供一定的對沖作用，還有另外一種避免重大虧損的方法：在市場行情不佳的時候趁機買入那些明顯被低估的公司。
羅伯遜指出，當在價格方面找尋正確的切入點時，投資者可能會犯錯誤，這時候公司的財務狀況顯得更可靠，“有一點很重要，安全總比遺憾強”。
五、選擇合適的公司做空
許多對沖基金本身並不做任何對沖，然而羅伯遜卻十分喜歡做空那些被嚴重高估的股票。他對空頭頭寸的看法是：
“在我的做空行為中，我會尋找一些有着糟糕管理層的公司，或者是做空那些正處於下行週期或被市場誤解的行業中被嚴重高估的公司。”
六、成為唯一的決策者
羅伯遜將許多研究和分析工作分配給了其他人員，不過做決策的總是他一個人。
他認為，一個好的研究員未必會是一個好的決策者，而真正拍板的人需要極佳情緒控制。很多時候，投資者的錯誤並非由分析所導致，而是由心理波動所引發的。他稱：
“沒有多少人有能力扣動扳機，而我通常是那個扣動扳機的人。”
七、規避黃金
在羅伯遜看來，黃金交易往往基於對人性的預測，這不是投資，而是投機。他表示：
“我不喜歡投資黃金，因為黃金的投資邏輯，與其説分析黃金本身有無價值，不如説是在分析那些黃金投資者的心理。”
八、全情投入
羅伯遜此前説過：
“當你在管理資金的時候，它可能會主宰你的全部生活，也許你要一天24小時投入其中，對沖基金絕非懶人能夠生存的行業。”
九、積累和爆發
對沖基金是一個累計口碑的行業。羅伯遜稱：
“對沖基金業務是關於成功孕育成功的。隨着時間的推移，日積月累取得的成績最終將幫助你獲得成功，這就是我們的成長。
此外，強者恆強、弱者愈弱的馬太效應意味着只有穩定盈利，基金規模才會越滾越大形成良性循環。”
十、對自我有清晰的認知
羅伯遜認為，從高處摔到谷底可以讓人認清自己，外界的褒獎和批評其實並不是那麼重要，因為別人的看法而影響自己的判斷是十分可笑的。他表示：
“記得有一次，我登上了《商業週刊》的封面，成為了‘世界上最偉大的分析師’。然而三年後，我卻被嚴厲批評。
如果讓媒體的觀點影響你對自己或你所做事情的看法，這無疑是相當愚蠢的。相信我，這些言論無關緊要，不要讓混蛋把你打倒。”
十一、懂得進退
羅伯遜表示，市場總是在不斷變化，以前慣用的策略可能會在未來令人一敗塗地。他認為：
“許多成功的投資者都懂得急流勇退的道理。舉個例子：1969年，巴菲特也曾在其致投資者信中表示，由於沒法找到合適的機會，他決定清盤基金。”
十二、從小培養興趣
羅伯遜曾經説過：
“我仍記得，在我六歲的時候第一次聽説股票這種東西時的情形。當時我的父母去旅行了，我的姑姑向我展示了報紙上的一家名為United Corp.的公司（聯合航空運輸公司），該公司在紐交所上市，當時的售價約為1.25美元。
那時候我就意識到，也許我可以通過存夠錢來購買股票，這漸漸地激發了我的投資興趣。
如果你希望培養小孩的投資興趣，那麼最好從小就給他潛移默化的灌輸一些關鍵想法。給他們一些真金白銀，不需要太多，真實的經驗才有意義，越早接觸某個領域意味着未來成功的機會更大。”
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