唯品會三季報引發股價大跌，“特賣電商第一股”不值得看好嗎

中國商報(記者 張濤)北京時間11月18日，唯品會披露了其未經審計的2021年第三季度財務報告。儘管唯品會的業績符合預期，在運營上也更加聚焦戰略重點、更加精細化，但由於三季度增速不高，同時四季度的業績指引較低，財報發佈後，唯品會股價大跌超17%，總市值只有67億美元，市盈率還不到8倍。對於一個營收超過千億元、年利潤達40億-50億元的特賣電商行業巨頭來説，這是前景真的不值得被看好，還是被市場“錯殺”了?

財報數據顯示，今年第三季度，唯品會淨營收達249億元，同比增長7.5%;按非通用會計準則，歸屬股東淨利潤為10億元。截至報告期末，唯品會已經連續36個季度盈利，整體經營表現符合市場預期。

根據財報，今年第三季度，唯品會GMV(成交總額)達402億元，總訂單數達1.729億單，總活躍用户數為4390萬人。對比去年同期，唯品會的各項核心業績指標增速都不高。其中，GMV同比增長5%，總訂單數量和總活躍用户數量與去年持平。

看起來，唯品會三季度的增長並不出色。不過，處於消費增勢整體放緩的大環境中，再加上去年三季度唯品會的增速很快，唯品會今年三季度的業績其實也不算差。去年三季度，唯品會逆勢爆發，業績大幅增長。其中，GMV同比增長21%，總活躍用户同比增長36%，總訂單數同比增長35%。值得一提的是，今年三季度唯品會的用户質量得到極大提升，超級VIP用户數同比增長超40%，其消費貢獻佔全站比重超過1/3。

運營方面，唯品會聚焦核心品牌，專注於平台頭部品牌合作運營，積極賦能頭部品牌的銷售渠道建設，推動線上線下貨品互通，提升商品流通效率。在服裝領域，今年唯品會與國民羽絨服品牌波司登全國倉實現貨品打通，O2O貨源豐富度與庫存深度大幅提升。

三季度，唯品會利用平台優勢，通過流量傾斜、提供高曝光的站內運營資源位等形式，實現商品快速流轉，提升品牌貨品的銷售效率。以美妝品類為例，在唯品會年度美妝節特賣活動中，雅詩蘭黛、歐萊雅、蘭蔻成為熱銷品牌前三名，位居榜首的雅詩蘭黛銷量同比增加55.22%。

同時，唯品會深化品牌合作機制，持續推動平台貨品結構優化。唯品會與頭部品牌展開基於大數據算法的用户聯合運營，深度挖掘用户需求，打造唯品會專屬定製款。如波司登今年就為唯品會專門定製了共計18億元貨值的平台專供款。在轉化率和售罄率等方面表現優異的同時，定製款產品有效地提升了品牌美譽度。

不過，對於四季度，唯品會給予的業績指引僅在0%-5%之間，對於電商而言，這是一個低增速。

“在這個深化改革期間，有可能業績會有一些波動，所以我們給自己留一些空間。”在財報公佈後的分析師電話會議上，唯品會董事長兼首席執行官沈亞對此解釋説，給出這個指引是因為外部形勢還有不樂觀、不確定的情況，例如，新冠肺炎疫情導致很多地區封禁，部分貨物送不出去。但沈亞表示，今年冬天較冷，11月、12月的銷售其實不會太差。例如，今年“雙11”促銷情況不錯，而12月唯品會也將迎來週年慶大促。此外，最近線下交易情況一般，品牌商有大量庫存需要唯品會幫助清理，同時，還有很多品牌給唯品會專供的定製產品，未來合作的品牌商和貨源其實還是很多的。

電商分析師、海豚智庫創始人李成東認為，今年以來，中概股在大環境下集體下調，唯品會也遭到了“錯殺”，價值被嚴重低估。李成東表示，長期來看，隨着政策緊縮、監管力度加強、行業規範有序發展，唯品會還有很大的上升空間。

事實上，繼續看好唯品會的還有多家投資機構。在今年二季度，高瓴資本就大幅加倉唯品會。不久前，美國北岸資產管理公司也大幅增倉唯品會。

【來源:中國商報】

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