樂居財經李奕和 發自上海
過去一年，因新冠疫情等因素影響，豫園股份利潤等財務指標有所下滑。其2020年實現營業收入440.51億元，同比僅微增0.27%。
當中，物業開發與銷售營收171.75億元，同比下降10.64%。
期內，該公司利潤總額52.74億元，同比減少2.90%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤24.68億元，同比減少9.51%。
現金流也承壓。其2020年經營性現金流為-9.55億元，同比下降127.76%；投資活動現金流-50.07億元，下降38.12%。資產負債率卻進一步增長至64.31%。
然而，同屬“不務正業”的復星系旗下控制公司，豫園股份的對外投資依然不曾手軟。去年底，曾以45.3億元的高價拿下捨得集團70%股權的豫園股份，廣受熱議。
不僅如此，豫園股份與復星系不同平台間的關聯交易，也此起彼伏，不曾間斷。
左手倒右手
4月26日，豫園股份公告稱，公司或其指定子公司擬以“股+債”方式收購佛山禪曦房地產開發有限公司（以下簡稱“禪曦公司”）100%股權，同時承接禪曦公司股東借款。
當前，佛山市禪城區中心醫院有限公司（以下簡稱“禪城醫院”）、上海復星醫療（集團）有限公司（以下簡稱“復星醫療”）分別持有禪曦公司60%和40%股權。
豫園股份或其指定子公司擬以1.76億元收購禪曦公司100%股權，同時承接禪城醫院、復星醫療對禪曦公司的債權3.74億元。具體而言，應付禪城醫院對應債權3.05億元，應付復星醫療的對應債權0.69億元。
本次收購，股權轉讓對價及債權轉讓對價共計5.5億元元。
禪曦公司開始由禪城醫院組建，成立於2018年8月10日，註冊資本1億元。2019年12月，禪城醫院將禪曦公司40%的股權轉讓予復星醫療。由此形成了禪城醫院、復星醫療各持股60%、40%股權的局面。
資料顯示，禪曦公司旗下擁有位於廣東佛山市禪城區綠景路北側、三友南路南側一宗3.05萬平方米地塊。土地用途為醫療衞生、社會福利混合用地，兼容二類居住用地和商業商務用地，土地成交價4.78億元。
項目地塊上正在建設的主要建築物：第1至3座為住宅樓，第4座為政府指定社區用房，第5座為住院樓，第6座為養護院。總建面21.17萬平方米，計容建面12.2萬平方米。
據瞭解，該地塊最早由復星醫藥（600196.SH）在2018年拿下。根據規劃，項目將建設禪醫健康城綜合體項目，項目是一個集醫院、養護院、商業、體育館、住宅為一體的高層及超高層建築綜合體。
此前報道，項目將於2020年年中完成全部主體框架結構建設，然後建設園林，安裝機電等配套設施設備，整個項目2021年正式投用。
2020年，禪曦公司經審計的資產總額9.29億元，淨資產總額9853.04萬元，營業收入3.25萬元，淨利潤-76.76萬元。
豫園股份表示，公司將新增以健康體驗為主題的廣東省佛山市禪城區項目地塊，擴充優質稀缺土地儲備，符合公司持續打造複合功能地產業務戰略。
毫無疑問，這是“復星系”近段時間眾多的關聯交易之一。
公告稱，禪城醫院、復星醫療的控股股東均為復星醫藥（600196.SH）。而復星醫藥和豫園股份的實際控制人均為郭廣昌，本次交易構成關聯交易。
熱衷關聯交易
詳細的工商信息顯示，復星醫藥持有復星醫療92%股權；另外，禪城醫院也由復星醫療持股87.41%。而禪曦公司分別由禪城醫院和復星醫療持股60%、40%。股權穿透可見，禪曦公司實際由復星醫藥實際控制。
既然是一筆關聯交易，這次的交易設計得也十分有技巧。
據瞭解，豫園股份或其指定子公司承接項目住宅、底商及其地下部分的開發、建設和銷售；而住院樓、養護院及其地下部分以定製物業的形式由禪曦公司為禪城醫院進行定製建設，禪城醫院按實際進度支付當期工程款費用。
也就是説，項目地塊上的第5座住院樓、第6座養護院及其地下室，將由禪曦公司按禪城醫院的定製要求進行開發和建設。未來定製工程完成竣工驗收備案後，將交付禪城醫院使用，且以資產轉讓的方式將定製工程的產權辦理在禪城醫院名下。
言外之意，項目的第5座住院樓、第6座養護院及其地下室部分，未來建成後將由復星醫療旗下的禪城醫院“回購”。
事實上，對投資版圖紛繁複雜的“復星系”而言，這樣的關聯交易十分常見。過去12個月內，豫園股份與上述同一關聯人或與不同關聯人下屬企業之間的關聯交易就時有發生。
2020年12月28日，豫園股份擬與復星商社向復星心選共同投資2.1787億元。其中復星商社增資1.1111億元，豫園股份增資1.0675億元。完成後，復星商社持有復星心選51%的股權，豫園股份持有復星心選49%的股權。
去年6月22日，豫園股份要約收購策源股份8108萬股，佔該公司總股本90.09%，構成關聯交易。按當時要約價計算，總代價5.66億元；6月3日，豫園股份下屬公司出資5.5818億元，投資收購復星津美74.93%股權。
此外，豫園股份還以8.42億元收購復地東郡32%的股權；向FosunFashion Group(Cayman) Limited增資4600萬歐元，以持有其7.8%的股權。
當然在關聯交易之外，豫園股份最大值一筆交易來自於對酒業的投資。去年12月31日，豫園股份以45.3億元的價格拿下捨得集團70%股權。
頻繁的對外投資使其現金流承壓。數據顯示，2020年，豫園股份實現營業收入440.51億元，同比增加0.27%；利潤總額52.74億元，同比減少2.90%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤24.68億元，同比減少9.51%。
在過去的2020年，豫園股份的經營性現金流為-9.55億元，同比下降127.76%；投資活動現金流-50.07億元，下降38.12%。此外，其資產負債率卻進一步增長至64.31%。
豫園股份稱，經營現金流量下降主要為期內獲取的開發物業項目所支付款項較上年同期增加；而投資現金流下降則是因為期內收購金徽酒項目引起投資活動現金流出較上年增加導致。