星源材質：第三季度業績回暖 控股股東解禁後頻頻減持

星源材質於10月15日晚間披露了2020年三季報，前三季度實現營收6.11億元，同比增長18.52%；實現歸母淨利潤1.03億元，同比下降47.55%。公司面臨增收不增利的尷尬局面。

但從第三季度單季來看，公司實現營收2.70億元、歸母淨利潤0.31億元，同比分別增長66.11%和30.73%，增速相較上半年的營收、歸母淨利潤增速-3.39%和-58.44%出現明顯復甦。

2020年5月，星源材質公告擬發行可轉換公司債券，將募資不超過10億元用於超級塗覆工廠、年產2億平方米鋰離子電池濕法隔膜項目以及補充流動資金。

受毛利率下降等因素拖累 前三季度增收不增利

星源材質主要從事鋰離子電池隔膜的研發、生產及銷售，產品包括幹法隔膜、濕法隔膜以及在乾濕法隔膜基礎上進行塗覆加工的塗覆隔膜，主要應用於新能源汽車、儲能電站、電動自行車、電動工具等領域。公司客户包括寧德時代、國軒高科、億緯鋰能、比亞迪、LG化學、村田、三星SDI等。

星源材質於2016年登陸創業板，上市以來的營業收入從2016年5.06億元上升至2019年6.00億元，年均複合增速為5.84%；同期的歸母淨利潤則出現下滑，由1.55億元下降至1.36億元。由此可見，星源材質上市以來業績表現較為不佳。

最新披露的三季報顯示，星源材質2020年1-9月實現營收6.11億元，同比增長18.52%，但歸母淨利潤為1.03億元，同比下降47.55%，呈現明顯的增收不增利現象。研究發現，這與公司期間毛利率下降、費用增長以及營業外收入減少等因素密切相關。

查閲歷年財報發現，星源材質的毛利率由2019年前三季度的47.94%下降至2020年前三季度的39.70%。進一步往前追溯發現，公司2016年上市以來的毛利率整體處於持續下降趨勢，這或許與新能源汽車補貼下降、下游電池廠商降成本導致上游隔膜市場價格下跌有關。

費用方面，星源材質前三季度管理費用、研發費用分別為0.63億元和0.33億元，同比分別增長21.77%和60.19%，增速均高於同期的營收增速。這也在一定程度上拖累了公司前三季度的利潤增長。此外，星源材質2019年前三季度產生營業外收入0.98億元，而2020年同期只有0.02億元。

不過有利的一點是，星源材質第三季度單季實現營收2.70億元、歸母淨利潤0.31億元，同比分別增長66.11%和30.73%，業績相較上半年的營收、歸母淨利潤增速-3.39%和-58.44%出現明顯復甦。

擬發行可轉債用於產能擴充及補充流動資金

伴隨新能源汽車銷售增長、動力電池出貨量增加，隔膜產品的市場規模也在不斷擴大。根據高工鋰電統計數據，2019年中國鋰電池隔膜市場規模為27.4億平方米，同比增長35.6%，其中幹法隔膜的產量約為7.5億平方米，濕法隔膜產量約為19.9億平方米。

星源材質2020年半年報披露，公司鋰離子電池隔膜新能源材料的產能為7.3億平方米，產能利用率75.35%。對比來看，行業龍頭恩捷股份截至2019年底的濕法鋰電池隔膜年產能為23億平方米。

2020年5月，星源材質公告公開發行可轉換公司債券預案，擬募資不超過10億元用於超級塗覆工廠、年產20000萬平方米鋰離子電池濕法隔膜項目以及補充流動資金。

超級塗覆工廠擬新建塗覆隔膜生產線20條，達產後形成高性能鋰離子電池塗覆隔膜年加工能力4億平方米。同時，基於行業內濕法隔膜出貨量快速提升的趨勢，公司將新建濕法隔膜生產線2條，達產後形成濕法隔膜生產能力2億平方米/年。

值得一提的是，這不是星源材質2016年上市以來首次發行可轉債。公司曾在2017年8月公告擬發行可轉債募資不超過4.8億元，主要用於年產3.6億平方米鋰離子電池濕法隔膜及塗覆隔膜項目。

限售股解禁後 控股股東接連公告減持

由於上市滿36個月，星源材質控股股東及實際控制人的部分股份於2019年12月2日獲得解禁。在此之後，控股股東接連拋出減持方案。

2019年12月11日，星源材質公告控股股東、實際控制人之一，公司副董事長、總經理陳良擬減持不超過251.54萬股，佔公司總股本的比例為1.0917%。目前，這一減持方案已經實施完成。

到了2020年9月18日，星源材質再次公告稱控股股東、董事長陳秀峯擬減持不超過1345.79萬股，佔公司總股本的3%，減持原因為個人資金需求。目前，這一減持計劃仍在實施中。

除了控股股東，星源材質的董事、財務總監王昌紅也在2020年6月公告減持，計劃合計減持不超過7.16萬股。