2022-01-20西南證券股份有限公司杜向陽對邁瑞醫療進行研究併發布了研究報告《員工持股計劃彰顯信心，未來高增長可期》，本報告對邁瑞醫療給出買入評級，當前股價為347.25元。
邁瑞醫療(300760)
投資要點
事件：1月19]日公司發佈員工持股計劃草案，擬以此前已回購的10億元股票共計3,048,662股用於員工持股計劃，約佔當前公司總股本的0.2508%。
1）參加對象：為公司核心員工和技術骨幹，不超過2700人。
2）員工購買價格：50元/股，本次員工持股計劃資金總額不超過1.52億元。
3）業績考核目標：2022~2024歸母淨利潤複合增速不低於20%。
4）股份支付費用：預計2022~2025年分別3.9、3.1、1.4、0.36億元。
內生業績增速超過20%，彰顯公司對長期高成長的信心。本次員工持股計劃的業績考核目標為表觀的歸母淨利潤，如剔除擬攤銷的股份支付費用，2022~2024年內生淨利潤實際增長率分別為24%、23%、21%，複合增速超過20%，彰顯公司對長期高成長的信心，打消市場對公司業績增速下降的顧慮。本次激勵涉及員工眾多，且皆為核心員工和技術骨幹，有望進一步激發企業的效能。
短期業績確定，長期靠“創新+併購+國際化”助力公司成為全球器械巨頭。2021年前三季度生命信息與支持產線雙位數增長，IVD線增速預計25~30%，影像業務增速超過30%，考慮Q4低基數和醫療新基建的持續發力，2021年全年增速超過20%的確定性強。長期看，公司將依靠“創新+併購+國際化”將不斷提升全球份額，有望5~10年衝刺全球器械20強目標，屆時我們判斷公司收入在150億美元左右，有望超過萬億市值的潛力。
盈利預測與投資建議：本次持股計劃彰顯公司對未來幾年內生業績增速超過20%的信心，考慮股份支付費用，預計2021-2023年收入分別為255.5、312.8、382.4億元，歸母淨利潤分別為82.6、100.2、121.9億元，對應PE估值分別為49、41、33倍，2022年內生業績對應估值不到40倍，維持“買入”評級。
風險提示：匯率波動風險，政策控費風險，新產品研發不及預期。
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級18家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為455.3；證券之星估值分析工具顯示，邁瑞醫療（300760）好公司評級為4.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)