金九銀十：九月不再金，人均虧損2萬元，四因素決定銀十是否牛市

金九銀十，是一年最好的收穫季節。金九銀十里有眾多投資者的夢想和希望，更是豐收的渴望。

首先，從今年的金九月裏，股市的發展卻讓人失望，走出了一波牛市中的大熊。九月不再金，人均虧損2萬元。

九月份本來被人們寄予厚望，但我國的A股市場卻在7月大牛市、8月份大震盪的前提下，9月份走出了大長陰，在“難得一遇的雙節”前的最後5個交易日走出了5連陰。讓那些投資者直出了一波鬱悶行情。

9月份的上證指數從月初的3395點到月底收盤時的3218點，險守3200點，上證指數月內下跌5.23%。深證成指跌5.63%，創業板指數跌6.18%。

指數是如此，從個股的角度看也是絕大部分股票下跌，數據顯示出9月份A股全市場4023只股票，下跌個股達到3339只佔比達到83%，中位數跌幅為8.25%。

在股市指數的熊市之下，9月份A股市值蒸發了3.78萬億元，從9月初的75.85億元市值縮水到9月底的72.07萬億元，如果以1.71億股市投資賬户計算，每個投資賬户平均虧損超2萬元。

股市投資者每個投資賬户平均虧損2萬元以上，你拖後腿了嗎？你跑贏大盤了嗎？

其次，九月金色不足，北向資金流出效應明顯，連續淨流出避險意味頗濃。九月北向資金淨流出327億元。

股市下跌自然是資金流出的因素，而其中最重要的是北向資金的淨流出。截至9月份最後一個交易日收盤，當天北向資金淨流出29.04億元，已經是連續第8日淨流出，其中滬股通淨賣出12.74億，深股通淨賣出16.30億。整個9月北向資金的淨流出高達327億元，創半年新高、年內第二高值。雖然北向資金流出有雙節前持幣過節的因素，但仍然會有其他不確定性因素的存在和避險資金逐利的因素存在。

其三，如今九月的大盤陰跌不止，金九成色不足；那麼，銀十值得期待嗎？

當然還是值得期待的，畢竟如今雖然經過九月的陰跌，大盤的牛市行情仍然並沒有完全破壞，我國股市仍然處於長期的牛市通道之中。

一是我國經濟率先恢復，這為股市的牛市奠定了經濟基礎。繼8月份我國經濟的三駕馬車——投資、消費、出口均已實現正增長，標誌着中國經濟全面復甦。國家統計局數據顯示，1至8月我國規模以上工業增加值、貨物出口累計增速等均由負轉正；社會消費今年以來首次轉“正”為我國經濟發展提供了動能。隨着消費、投資、出口“三大動力”動能不斷增強，中國經濟增長勢頭愈發明顯和穩定。

二是我國經濟的率先恢復和增長超出預期，將成為世界資金的投資避險資產。中國經濟的復工復產中雖然面臨各種困難但在緩慢啓動恢復，而世界其他主要經濟體則仍然在抗擊疫情和恢復經濟中兩難選擇和搖擺。世界主要機構和中外經濟學家都看好中國的經濟，國際貨幣基金組織（IMF）2020年6月24日發佈最新世界經濟展望報告，預計2020年全球GDP增速為-4.9%，預計中國2020年經濟增速為1%，雖然並不高但也已經是全球主要經濟體中唯一實現正增長的國家和地區。西班牙《國家報》網站9月27日報道，稱中國的GDP曲線已經實現了人們期待已久的V形復甦，目前遠遠領先於世界其他國家。在這一背景下，我國股市資產會成為外資的避險資產，北上資金流出只是臨時性的避險，並不代表會持續流出。

三是我國股市資產仍然對國內資金具有較大的吸引力。從理財收益看，銀行理財收益處於跌跌不休的態勢，去年以來銀行理財產品收益進入下降通道，一路跌破5%收益率，今年3月份以來銀行理財收益更是一路跌破4%，並在破4之後仍然不斷下行，銀行理財產品收益率創43個月新低。目前封閉式預期收益型產品的平均收益率僅為3.72%。另外，商業銀行的結構性存款持續下降，根據央行的統計，商業銀行結構性存款規模依然低於今年年初9.6萬億元的水平，且這一規模較年內12.14萬億元的高位下降了約2.72萬億元。有專家認為，下降的結構性存款可能流入了公募基金或直接進入了股市。在可投資資產有限的情況下，股市仍然是很多人可選擇的投資資產。

最後從政策層面看，積極支持資本市場的發展，最近，證監會部署專項整治行動針對證券“黑色”產業鏈重拳出擊，同時對惡性違法違規行為保持“零容忍”，對股市短期加劇動盪但從長期看則是慢牛利好。

結論，雖然短期內股市會有所反覆，但整體慢牛趨勢並沒有根本性的改變，期待銀十行情。（麒鑑）