流動性預期的邊際變化是近期市場波動率抬升的重要原因。隨着全球經濟共振復甦、大宗商品價格持續上漲，通脹預期升温，推動美債長端利率大幅上行，加劇了市場對於流動性收緊的擔憂，全球科技及高估值白馬等板塊對流動性預期的邊際變動更為敏感，因此回調幅度較大。
但整體來看，全球貨幣政策維持寬鬆，財政刺激也持續加碼。美國總統拜登已於3月11日簽署了1.9萬億美元的紓困法案。同日，歐央行也決定維持1.85萬億歐元的緊急抗疫購債計劃，且下季度的購買速度將顯著加速。
國內方面，當前仍處於通脹上行初期，不會對貨幣政策形成明顯制約。央行近期持續小額高頻操作，精準調控資金面，並對MLF等額續作，LPR利率也連續11月按兵不動，貨幣政策也仍未出現收緊的信號。並且在政策不會急轉彎的前提下，中期內發生系統性變化的概率不大。
資金層面，隨着近期市場逐步企穩，北上資金入場步伐明顯加快，尤其是配置盤資金平穩大幅流入。與此同時，新發基金規模雖受情緒擾動有所回落，但存量基金方面短期贖回規模則相對有限，無需過度擔心贖回帶來的負反饋效應。
因此，儘管短期內市場風險偏好較弱，市場整體震盪，但在經濟復甦、企業盈利改善、流動性環境整體寬鬆的情況下，市場不存在系統性風險。
從市場投資機會來看：
01
補短板方向：科技產業政策層面更加強調國家戰略科技力量，科技製造領域的投入將持續加大，尤其是以航空發動機、半導體、北斗為主的補短板的高端製造業方向。
02
“碳中和”勢在必行，能源電力行業是突破口。發電及供熱是我國最主要的二氧化碳排放來源，約佔到總排放量的一半，能源電力行業控排是實現“碳達峯、碳中和”目標的關鍵。
從能源變革角度來看，風光是未來電力生產側主力軍，逐步邁向存量替代階段；電網側方面，碳中和轉型支撐，助力能源結構轉型；用電側方面，車輛全面電動化，推進碳中和。
（文章來源：農銀匯理基金）