財報解讀｜萬達電影業績觸底反彈 Q1票房與內容齊頭並進

財聯社（北京，記者 呂勝鵬）訊，在去年疫情衝擊之下的萬達電影（002739.SZ）旗下影院全線停擺，加之公司計提大額商譽減值，致使其2020年經營業績出現大幅虧損。而春節檔《唐探3》熱映和觀影需求回升，拉動公司Q1業績大幅回暖。行業分析普遍認為，隨着銀幕增速放緩，近10%中小影院關停，公司作為院線龍頭市佔率提升，有望就此迎來業績拐點。

公司今日公佈的2020年年報顯示，去年實現營業收入62.95億元，同比減少59.21%，實現歸母淨利潤-66.69億元，同比減少41.03%，其中計提商譽減值35.72億元，計提減值後國內併購影城、時光網、互愛互動、新媒誠品、聘亞影視的商譽大幅降低，剩餘商譽主要以澳洲院線為主，未來商譽因素對公司的影響或將大幅降低。

其中電視劇製作發行板塊為公司報告期內唯一實現增長的業務，2020年實現營業收入7.4億元，同比增長48.84%，公司內部人士向財聯社記者表示，隨着行業政策“限集令”（電視劇集數規定不超過40集）的出台，部分已拍攝劇集毛利率大幅降低，同時疫情影響下部分新劇集拍攝製作進度延後，因此毛利率下滑64.27%，並且該板塊首次出現虧損，全年虧損1.69億元。

尾部影院現金流斷裂而被動出清，行業集中度進一步提升，公司作為院線龍頭，市佔率逆勢增高，2021年1月、2月和3月，萬達院線的票房市佔率分別為15.74%、13.29%和17.68%，而2019年全年平均票房市佔率為13.3%。2020年國內新建銀幕5794塊，同比增加8.4%，較往年增速明顯放緩，銀河證券行業分析師認為，院線行業將迎來拐點，進入由增量到存量博弈時期。

報告期內公司拓展網絡營銷及電商等創新業務，增加宣傳熱度及票房收入，同時推出輕資產、高回報實景娛樂項目，首站成都累計營業近4000場，接待人次超過15萬，2021年將在廣州和上海開放運營，有望成為公司利潤增長點。

隨着國內疫情防控漸趨平穩，中國電影市場有望在供需兩端持續改善，景氣度在2021年有望持續恢復。公司同日發佈的一季報顯示，2021年Q1實現營收41.21億元同比增長228.44%，實現歸母淨利潤5.24億元，同比增長187.38%，上年同期虧損6.00億元。

渠道上看，2021年Q1國內電影總票房180.93億元，同比增長705%，觀影人次4.23億，同比增長604%，公司實現票房22.62億元，同比增長861%，觀影人次5223萬，同比增長683%，公司一季度票房和觀影人次增長幅度高於國內整體水平。公司下屬澳洲院線實現票房1.61億元，同比下降53%，觀影人次200萬，同比下降56%，虧損較2020年第四季度有所收窄。隨着全球抗疫措施的升級和推廣，境外疫情形勢有望好轉，澳洲院線各項業務預計2021年下半年將逐步恢復至正常水平。

內容佈局上，截止至2021年3月31日，公司主投主控春節檔影片《唐探3》上映後累計總票房45.19億元，推動公司電影製作與發行收入同比大幅增長，公司後續儲備產品豐富，《天星術》《2哥來了怎麼辦》以及新拍攝製作的《外太空的莫扎特》等主投主控電影預計將於2021年陸續上映，新媒誠品參與投資製作的《媽媽在等你》和《號手就位》先後在中央電視台、浙江衞視等多個平台播出，《最燦爛的》《雁歸西窗月》等多部劇集也將於2021年陸續播出。