國信證券：邁瑞醫療(300760.SZ)海外加快突破，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，邁瑞醫療(300760.SZ)海外加快突破，器械龍頭穩步遠航。預計2021-2023年歸母淨利潤分別為80.2/96.6/117.8億(原77.0/92.5億)，增速21%/21/22%，當前股價對應PE分別為68/57/46x48，三年複合增長約20%。維持“買入”評級。

國信證券指出，2020年公司實現營收210.26億元，同比+27.0%。公司作為中國器械領域龍頭，產品管線豐富，且海外國際化進程加快，將穩步提升排名，從中國器械龍頭走向全球器械龍頭。

國信證券主要觀點如下：

業績快速增長，略超預期

2020年實現營收210.26億元(+27.0%)，歸母淨利潤66.58億元(+42.2%)，扣非歸母淨利潤65.40億元(+41.7%)。2021Q1實現營收57.81億元(+21.9%)，歸母淨利潤17.15億元(+30.6%)。新冠疫情拉動生命信息與支持業務的監護儀、呼吸機、輸注泵，醫學影像業務的便攜彩超、移動DR，體外診斷業務的新冠IgG/IgM抗體檢測試劑等加速增長，在國內和國際市場實現高端客户羣突破，市佔率進一步提升。2020年毛利率64.97%(-0.27pp)。銷售費用率17.18%(-4.60pp)，管理費用率(含研發)13.16%(-0.31pp)，財務費用率-0.29%(-2.17pp)。期間費用率合計30.04%(-2.75pp)，繼續降本增效。

監護線高速增長，海外歐洲和拉美引領高增長

分業務線來看，2020年生命信息與支持收入100.06億元(+54.18%)，其中監護儀、除顫儀的銷售量同比增加超過47%;體外診斷收入66.46億元(+14.31%);醫學影像收入41.96億元(+3.88%)。分區域來看，國內收入111.10億元(+16.53%)，受益疫情相關產品出口加快，國際市場91.16億元(+41.21%)，且產品成功進駐700多家高端醫療機構，加快了海外拓展。歐洲和拉美分別實現69%、45%的高增長。

研發創新不斷突破，築造護城河

2020年研發投入20.96億元(+27.54%)，佔收入比例達到9.97%，在獸用和微創外科業務持續投入，不斷推出新產品，新獲得醫療器械註冊證207個，累計授權專利3165件。

風險提示：基層擴容低於預期，研發風險，匯率波動等。