3月25日，BOSS直聘發佈了其全年業績，2021年公司扭虧為盈，實現淨利潤8.53億。然而，在看似“超預期”的業績背後，BOSS直聘依舊無法緩解“增長焦慮”。配合網絡安全審查半年至今仍未可註冊新用户，公司從去年8月開始的MAU環比出現明顯下降，而投入的大幅增加，也使其面臨不小的壓力。但或許更為重要的是，在互聯網紅利逐漸消逝的趨勢下，boss直聘最為倚仗的商業模式，針對中小企業的BOSS直聘或比同行面臨更大挑戰。
3月25日，BOSS直聘發佈2021Q4與全年業績，其中顯示，2021年全年，BOSS直聘實現營收42.6億元，同比增長119.0%；實現經調整後淨利潤8.53億元，對比2020年由負轉正。
在BOSS直聘新用户依舊無法註冊的情況下，這份扭虧的財報被認為“大超預期”。然而市場對其未來的擔憂卻從未消逝過。
互聯網20年爆發增長，孵化出了在線招聘這一細分賽道。而今行業迎來拐點，收縮調整的大趨勢下，在線招聘企業真能“逆勢”增長嗎？
“超預期”財報背後
財報顯示，BOSS直聘2021Q4實現營收10.9億元，同比增長69.1%，超出市場預期。在非通用會計準則下，獲得經調整後淨利潤3.49億元，連續第三個季度實現盈利。
2021年整體來看，BOSS直聘實現營收42.6億元，同比增長119.0%，經調整淨利潤8.53億元，同比由負轉正，全年扭虧為盈。
獲得這一業績增長屬實不易，因為其中有兩個季度，boss直聘無法納新。
2021年7月，剛上市不久的BOSS直聘被點名配合網絡安全審查工作，防範安全風險擴大，開始停止新用户註冊。截至目前，BOSS直聘新用户依舊無法註冊。
受此影響，2021Q4現金收入12億，雖然全年現金收入50億，但三四季度都錄得低位。四季度現金收入同比增長25%，增長顯著放慢。相較而言，2020年四個季度的現金收入增速飛快，Q4是Q1的三倍（3/5.2/7.5/9.4億）。
用户數據方面，已站到行業頭部的BOSS直聘，從2021年8月開始的MAU仍舊環比明顯下降，且降幅大於同行。2021年第三季度，BOSS直聘DAU/MAU為0.227，較上季度的0.234有所降低。
收入減少時，BOSS直聘卻比同行“更用力”投入研發。2021年研發費用達到8.22億元，同比增長超六成，光Q4就燒了近2億元，研發費率達到19.3%。而同行業的獵聘，在2021年和2020年的研發費用率為12.8%和12.7%。
線上招聘核心技術是“智能匹配”，即根據數據積累和數據歸類，提高人和信息，人和商品，人和人之間，信息匹配的效率，是互聯網C端產品的標配操作，實現的難度不高。而想要達成人與人之間“完美”匹配，純用人工智能幾乎是不可能達成的。
為什麼BOSS直聘要比同行多砸這麼多錢，希望提升智能匹配的效率？
被稱為職場版“拼多多”的BOSS直聘，“大眾、輕氪”的下沉屬性背後，仍是一家toB的企業，服務深度與要求比C端產品高得多，這意味着，BOSS直聘服務的630萬家認證企業，都需要一個個銷售去拓展，一個個客服去對接，較同行成本更高。
收入增長放緩，投入大幅增加，這是靚麗財報B面的“壓力”。
贊助冬奧會的“秘密”
今年2月，無論是線上還是線下，關於BOSS直聘“冬奧獨家人力資源合作伙伴”的硬廣鋪天蓋地，作為僅有的10家獨家官方供應商之一，想必一定是大手筆投入，上一次見此陣勢還是在2018年世界盃。
顯然，公司迫切希望從這場國民級盛會的流量中分一杯羹，來緩解這兩年在線招聘平台的“增長焦慮”。
據悉，在線招聘平台主要靠向企業端收費來變現，營收比較單一。一般來説，企業充的錢越多，得到的人員簡歷和曝光時長就越多，匹配合適人才的概率也更高。
而隨着互聯網流量見頂，招聘需求增長大不如前，2020年的疫情衝擊也使得在線招聘市場需求進一步承壓。一些企業倒在了黎明前，更多企業為了“過冬”，主動進行業務調整和規模收縮，即使有招聘計劃的，付費能力與意願也被大幅削弱。
有業內人士向媒體透露：“相較於招人企業數量，實施裁員的企業數量更高，前者佔比20%-25%，後者則佔比30%以上。”求職者則更為敏鋭：“大概有17%的人放棄跳槽，簡歷投遞下滑量更是高達70%~80%。”
從商業模式來看，針對中小企業的BOSS直聘或比同行面臨更大挑戰。
BOSS直聘“跟老闆談”的口號主要針對扁平化管理的初創公司，隨着宏觀面承壓，創業公司數量鋭減，存活的也不像大企業每年有穩定招人計劃，。這一核心競爭力，正被慢慢蠶食。
BOSS直聘客服證實，確實會根據發佈職位和應聘者數量對比來判定是否為競價職位。如果企業招聘需求大於求職者數量，平台就會認為該職位為競價職位。企業想要再開放或者上架就需要付費發佈當前職位，一個職位每月60元。
“在BOSS直聘，老闆談不起了。”有媒體做過一個統計，將BOSS直聘所有功能打開按月付費的價格，至少需要3171元，而其他招聘軟件，例如前程無憂、智聯招聘等，年費也僅為3600元，在實現同樣功能時，還擁有一年的會員權限。
對比前程無憂和獵聘，其他求職軟件除了在線招聘服務，還通過提供獵頭、RPO、校招、培訓等外包服務進行創收。相比之下，BOSS直聘很少有線下或培訓，幾乎只靠在線招聘業務創收。
“對重點客户（大公司）每年大量標準化需求的服務，跟針對中小企業的運營邏輯是不一樣的，大多數業務後者用不起，也不需要。”某資深獵頭表示，“雖然BOSS直聘看上去收費項複雜，似乎不便宜，其實是給中小企業提供了更多選擇，豐儉由人。”
另據統計，中小微企業的平均壽命僅為2.5年。這意味着，八成營收依賴中企業的BOSS直聘需要不斷拓新，維持實際付費用户體量，公司經營穩定性面臨更大挑戰。
互聯網招聘本身模式並不性感，面對C端用户非剛需，使用頻次極低，難以轉化成收費客户；面對B端用户是剛需、可大多數用户需求不穩定，粘性較差，即便能轉化成收費客户，收費也不高。
在線招聘“困局”
近年來，資本市場迎來了一股“在線招聘退市潮”。
成立於1994年的智聯招聘於2017年退市；成立於2005年的58同城於2020年退市；成立於2003年的領英於2016年被微軟收購；成立於1999年的前程無憂也在2021年發佈了即將私有化退市的公告。
而就在老牌招聘企業陸續告別資本市場時，2021年6月，稱作求職界“拼多多”BOSS直聘逆勢赴美上市，也是去年為數不多的美股IPO，因此收穫了更多關注，迅速成為美股中概裏估值最高的公司之一。
據招股書，boss直聘背後資本包括騰訊、今日資本、高榕資本、策源創投、Coatue、高盛、GGV、和玉資本，其中騰訊持股12.2%，是第二大機構股東，僅次於徐新的今日資本。上市募資約10億美元，估值80億美元。
從行業競爭格局來看，已上市的前程無憂、BOSS直聘和獵聘佔據全行業的七成份額。2020年，按營收來看，前程無憂的市場份額達34.2％，BOSS直聘的市場份額為18.0％，獵聘的市場份額為17.3％。其中，boss直聘最年輕，增速最快，頗有問鼎之勢。
在2021Q4有56家機構加倉，其中包括橋水、GGV、瑞士國家銀行等，總持倉機構亦增加至103個。不過據相關人士介紹，部分機構買入的重要原因是仍看好中國這一賽道，而目前可選的上市企業已不多。
對於資本而言，除了上述宏觀面承壓與模式之困，在線招聘“遺珠”BOSS直聘眼前更緊要的問題是監管風險，以及更高的數據安全管理成本。
2016年起，對互聯網平台監管力度顯著加強，BOSS直聘便從2021年起被暫停註冊。而從簡歷泄露，到“李文星之死”“血奴”等社會性負面事件，也頻頻威脅着大眾對招聘平台的信任。
若想解決以上問題，需要大量人力物力。目前在線招聘平台普遍採用系統審核疊加人工審核的方式，想要減少虛假招聘等錯漏的情況，堆人力幾乎是必須的選擇。“事實上，這也是前程無憂成本持續走高的原因之一。”從業者指出。
BOSS直聘董事長兼CEO趙鵬也在最新業績電話透露：2021年，BOSS直聘安全相關團隊增加了750人，總人數已超過千人並將不斷擴大。
展望在線招聘行業，與BOSS直聘的未來，分析觀點多持觀望態度。
“效率是提升了。但最終還是看付費企業怎麼投票，包括付費企業數量、付費金額增長情況，提價能力和續費能力等等，都是檢驗BOSS直聘商業模式價值的標準。現在還是其市場培育期，有大量企業沒有付費、付費企業接受新的規則也需要時間。”市場人士表示。