國盛證券：給予明陽智能增持評級

2022-01-25國盛證券有限責任公司王磊,楊潤思對明陽智能進行研究併發布了研究報告《2021年全年業績超預期，海上風電龍頭持續斬獲訂單》，本報告對明陽智能給出增持評級，當前股價為24.06元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為97.34%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為國盛證券的楊潤思、王磊。

明陽智能(601615)

事件：明陽智能發佈2021年年度業績預增公告。

全年業績同比倍增，提升幅度超預期。1月24日，公司發佈2021年業績預告，預計2021年實現歸母淨利潤29-32億元，同比增加111.05%-132.88%，實現扣非歸母淨利潤28.5-31.5億元，同比增加103.57%-125.00%，業績超預期。2021年盈利高增主要源於三方面：一是在手訂單及海上風電主機交付規模提升；二是持有電站併網容量同比提升，帶來發電收入上行；三是電站滾動開發過程中出售部分風電場項目，帶來業績顯著增長。

在手訂單飽滿，龍頭地位穩固，出貨有望持續高增。根據風電頭條統計的13家能源央企公開招標數據，明陽智能2021年中標規模為5561.3MW，佔中標規模的15.26%，僅次於遠景能源與金風科技，穩居前三。根據公司業績展示材料，截止2021年9月底，公司在手訂單高達18.26GW（其中13.9GW待執行訂單，4.35GW已中標未籤合同訂單），前三季度新增訂單8.09GW，高額的在手訂單有望驅動公司出貨高增。

廣東加速推進海上風電，海上風電龍頭持續斬獲訂單。在海上風電方面，公司維持國內龍頭地位，前三季度出貨量達到2.2GW，同比增長244%。當前廣東是國內唯一明確海上風電地補的省份，已啓動海上風電項目容量超過7GW，佔全國總量11GW的64%，其中廣東能源集團的青州一、二項目（共計1000MW）已確定全部選用明陽智能MySE11-230半直驅抗颱風型風電機組，疊加明陽自持的青洲四項目（505MW），海上風電平價發展初期，明陽或將斬獲超過1.5GW風機訂單，訂單量遙遙領先於其他競爭對手，海上風電主機龍頭地位穩固。

多元化融資渠道加持，優化資金結構。2021年底，公司境外全資子公司明陽智能（BVI）完成2021年第一期境外綠色債券的發行，發行利率為1.6%，期限為3年，發行總額為2億美元，募集資金將主要用於內蒙古通遼“火風光儲制研”一體化示範項目開魯600MW風電項目的建設，海外綠色債券相對較低的融資成本有望幫助公司進一步優化融資結構，降低財務負擔。此外，2022年1月18日，公司定增事項正式獲得中國證監會核准批覆，擬向控股股東以13.63元/股價格定向增發募集20億元，主要用於補充流動資金，降低資產負債率，優化公司財務結構，增強公司抗風險能力。

盈利預測：預計公司2021~2023年實現歸屬母公司淨利潤30.35/35.36/38.12億元，對應估值15.3/13.2/12.2倍，維持“增持”評級。

風險提示：海上風電需求不及預期，原材料價格大幅上漲。

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為36.93；證券之星估值分析工具顯示，明陽智能（601615）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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