7月25日，又是一個震盪的市場格局。
三大股指集體下行，截至收盤，上證指數報3250.39點，下跌0.60％；深證成指報12291.59點，下跌0.83％；創業板指報2704.95點，下跌1.18％；科創50指數報1073.76點，下跌1.03％。
A股整體震盪收跌，中信一級行業中，大部分行業下跌，小部分行業上漲。地產產業鏈迎來反彈，房地產、家用電器等板塊逆市上漲，一掃近日低迷，具體來看，房地產、家電、煤炭漲幅居前，分別上漲1.16％、0.84％、0.83％。
通信、汽車、電力設備及新能源跌幅靠前，分別下跌1.85％、2.46％、2.82％。市場成交額為8625.31億元，較前一交易日明顯萎縮。
從概念板塊來看，受消息面影響，猴痘概念領漲，今日漲幅超5％。
市場為何下跌？後續應該如何佈局？基金君集結廣發、博時、中歐、前海開源、永贏、萬家、恆生前海、西部利得、中信保誠和摩根士丹利華鑫10家基金公司，進行解讀。
綜合這些基金公司的觀點來看，今日市場下跌的原因主要有三點。第一，美國經濟數據疲軟引發擔憂；第二，北向資金轉為淨流出，全天淨賣出33.85億元；第三，在經歷5、6月的大幅上漲後，當前仍處於衝高之後的震盪整固階段、風格輪動較快。
與此同時，基金公司的態度普遍較為樂觀，不少公司認為，從整體來看，儘管階段性市場或仍將波動，但不存在系統性風險。甚至有公司表示，站在下半年角度，對市場相對樂觀。
至於具體的投資機會，不少基金公司表示應該多關注有政策支持的板塊，如能源基建、綠電、數字基建、電動車等方向。
事件衝擊造成A股震盪
綜合來看，今天A股的下跌屬於震盪調整。中歐基金認為，在震盪期間，由於市場當前增量資金有限，潛在事件衝擊可能對市場產生額外波動。
前海開源認為，今日市場調整的原因主要包括兩點：首先，市場在經歷5、6月的大幅上漲後，當前仍處於衝高之後的震盪整固階段、風格輪動較快。盤面上，此前受到國內疫情再次反覆拖累的消費、以及地產下行壓力抑制的金融地產，在經歷7月初以來的下跌後今日重新領漲。與之相對的，新能源、電動車等熱門賽道則出現明顯的回落。
其次，海外流動性收緊擔憂持續升温，7月21日歐央行已超預期加息50bp，而7月27日美聯儲大概率仍將加息75bp，導致近期外資持續流出。
萬家基金的觀點與之不謀而合。萬家基金也認為，美國經濟數據疲軟引發擔憂，由此引發三大股指全線收跌，衝擊A股市場。具體來看美國PMI創近兩年新低，7月Markit製造業PMI初值為52.3，創2020年8月來新低；服務業PMI跌至榮枯分水線以下，初值為47，創2020年6月來新低。PMI數據走弱引發擔憂，市場預期聯儲9月將放緩加息步伐，9月加息50bp預期升温。
此外萬家基金認為，北向資金的流出也是市場震盪原因之一。今日北向資金轉為淨流出，全天淨賣出33.85億元。北向資金全天淨賣出33.85億元；其中滬股通淨賣出11.68億元，深股通淨賣出22.17億元。
除此之外，萬家對今日市場高低、房地產板塊領漲、新能源板塊回調的原因，從政策方面做了進一步解釋。國常會指出“因城施策”促進房地產市場平穩健康發展，各地陸續出台預售資金監管新規，停貸風險將有望得到有效控制，今日房地產板塊領漲。隨着7-8月份企業中報陸續披露，賽道股面臨業績檢驗期，市場波動有所加大，今日新能源板塊回調。
展望後市：短期震盪，長期看好
展望後市，基金公司普遍認為短期內市場還會繼續震盪，但長期來看較為樂觀。
中歐基金認為，在震盪期間，由於市場當前增量資金有限，潛在事件衝擊可能對市場產生額外波動。具體而言，近期市場下游製造業表現強勢，資源品行業股價陷入調整，國內跟隨海外市場預期通脹水平將回落。在投資端開工未出現持續改善的明確信號之前，市場預計短期難現持續性強的新主線。
博時基金也認為，短期A股大概率將呈現震盪走勢，隨着“中報季”來臨，業績增長確定性得到驗證的板塊和個股或將更受青睞。具體而言，6月份，國內經濟整體在改善，但恢復的基礎仍不牢固。
在高通脹的壓力下，海外各主要經濟體開啓加息進程，海外的需求或將受到抑制，我國出口繼續維持高增速的壓力增大。疫情的反覆，對消費的復甦仍有壓制。本週上半周美聯儲將召開議息會議，儘管此前市場對美聯儲加大加息幅度已有一定的預期，但加息的靴子尚未落地，加息力度依然存在不確定性，仍會對A股的情緒面造成影響。
但中歐基金認為，國內經濟在三季度大概率先於海外復甦。原因在於，中美經濟和貨幣政策週期有所錯位。而國內一系列財政刺激政策的提速，以及受防疫政策壓制的部分待釋放需求，在刺激政策加碼之下，國內經濟有望先於海外復甦。
中信保誠表達了類似的看法，認為後期A股的表現或仍將保持韌性。原因在於，相較海外的通脹壓力帶來貨幣政策收緊、經濟衰退的擔憂，國內經濟仍延續疫後復甦，流動性環境保持寬鬆。
從長期來看，前海開源認為，儘管階段性市場或仍將波動，但不存在系統性風險。第一，“寬貨幣”仍在繼續。當前各期限shibor代表的市場利率均處在歷史低位，近期國債利率也出現了明顯的回落，
第二，各類“穩增長”政策也將持續落地、加碼。7月22日國常會要求“加快專項債資金使用”、 “在三季度形成更多實物工作量”。
第三，對於以“新半軍”為代表的賽道股，隨着近期市場震盪及風格輪動發散，其擁擠度壓力已有所釋放。且從中報業績預告來看，仍是景氣的方向。結構上，短期內市場將向均衡迴歸。但中長期，強者恆強的科技以及景氣回暖的消費仍將是市場主線。
西部利得對下半年市場相對樂觀。雖然國內疫情略有反覆，但對市場和投資者情緒的影響在弱化，消費者信心有望逐步修復。
展望後市：結構性機會活躍，關注政策支持行業
展望後市，多家基金認為，結構性機會依然活躍，需要對政策多加關注。
廣發基金認為，綜合考慮下半年海內外宏觀環境，A股短期震盪調整，但後市結構性機會活躍的趨勢未改。如果經濟增速下行壓力加大導致政策強刺激，政策發力期的基建鏈和地產鏈等穩增長鏈，以及政策見效期以消費為代表的經濟後周期板塊，或有望跑贏市場。
從結構上來説，考慮到當前地產景氣短期難以明顯上行，後市仍建議優先關注有政策支持、成本端受益於大宗商品價格下行的行業如光伏、風電、電動車、汽車及零部件等高端製造方向。
永贏基金也表示，臨近7月底需要關注國內政策方向，尤其是近期可能召開的中央政治局會議，關注穩增長政策是否加碼。
具體而言，需要繼續關注電動車鏈（新品頻出，關注車型週期，景氣優先於估值）、軍工（基本不受疫情影響，業績改善），重視半導體設備（估值較低，景氣較高，可能補漲），新能源產業鏈內部需注意利好兑現的程度以及估值的位置。
至於消費行業，估值或已重新回到合理估值下方，等待疫情反覆影響過去，預計下一階段業績或將環比改善，待疫情有所緩解之時或更值得關注，特別是醫藥的估值目前處於較低位置，關注正當時。
而地產鏈，近期地產銷售數據邊際有所下滑以及出現“停貸”風波，導致板塊調整較大，目前賠率較高，需等待更強勁的政策支持，積極關注政策信號。
有關軍工板塊，摩根士丹利華鑫研究員司巍也進行了獨到的分析。
司巍認為，今年上半年的軍工板塊業績增速，主要受上游原材料上漲、疫情和去年高基數的影響，而展望下半年，這三個影響因素都有較大的變化改善，所以對下半年軍工板塊的業績表現並不持悲觀態度。
2022年作為“十四五”第二年，無論從國防和軍隊建設的長期發展趨勢，還是從“十四五”期間裝備採購的力度看，軍工行業2022-2025需求景氣度均保持較高水平。航空裝備產業鏈、國企改革推進加速相關標的以及上游關鍵芯片和電子零部件繼續受益國防信息化和國產替代等細分方向的確定性較高。
而隨着國企改革三年行動計劃進入收官階段，後續改革案例有望繼續湧現，軍工板塊在產業鏈景氣度持續提升的同時，圍繞軍工上市公司的國企改革進展有望提供新的驅動力，主要體現在三個方面，一是註冊制全面落地背景下軍工優質資產的 IPO ，提升板塊上市公司質量與數量；二是體外優質資產的整合、注入，使上市企業聚焦主業、提升資產效率；三是現有上市公司後續股權激勵計劃的推出，有望大幅改善軍工國企的盈利質量。
港股後市：看好科技股左側佈局機會
恆生前海對港股的佈局思路也做了梳理。恆生前海認為，疫情走勢和美聯儲加息前的消極情緒或仍對港股有較大影響，港股總體仍維持偏弱走勢。待不確定性落地後，疊加穩增長政策背景下經濟回暖，港股市場整理之後或仍有上行的基礎。
從整體上看，恆生前海認為港股市場仍具有中長期向好的基礎，主要是得益於更多利好政策、較有吸引力的估值以及南向資金的持續流入等因素的支持。“我們認為市場所關注的核心矛盾可能會轉向穩經濟政策成果能否能被驗證。在市場反彈的第一階段，估值和情緒率先修復，後續宏觀環境和企業盈利的築底反彈或將是市場持續上漲的關鍵。”
從中長期來看，恆生前海依然看好港股科技板塊左側佈局的機會。科技板塊是香港市場的獨有特色之一，在恆生指數中也擁有舉足輕重的權重，因此前期科技板塊企業股價巨幅波動之下，香港市場同時出現了較大幅度的調整。我們認為，整體而言包括科技板塊企業在內的成長股估值在調整後已具備一定吸引力，並且從監管風險的角度來看，外部不確定因素有望在2022年得到邊際改善。綜合未來較大的發展空間，中長期來看，具備核心競爭力的科技公司有望給投資者帶來超額收益。
本文源自中國基金報