和訊SGI公司｜榮泰健康業績下滑，研發投入減少！SGI指數評分降至61，股價跌七成

8月30日,榮泰健康(603579)公佈2022年半年度報告，實現營業收入11.01億元，同比下降11.78%；歸屬於上市公司股東的淨利潤8636.75萬元，同比下降38.47%。

受全球通脹、地緣衝突、疫情反覆等多重因素影響，按摩器具消費需求疲軟，榮泰健康線上線下銷售都受到了一定程度的影響。無獨有偶，奧佳華(002614)、融捷健康(300247)和倍輕鬆上半年業績也有所下降。半年度淨利潤1336.31萬元，同比下降95%；融捷健康上半年扣非淨利潤同比下降57.47%；倍輕鬆半年度淨虧損3545.81萬元，同比盈轉虧。

不過，榮泰健康表示，隨着人們對健康生活方式的追求，對保健產品需求的日益提升，“宅經濟”對全球生活消費習慣的重塑，預計按摩器具產品需求有望被進一步激發，未來發展空間廣闊。《中國按摩器行業市場需求與投資規劃分析報告》顯示，全球按摩器具市場規模預計2022年將接近184億美元。中國已成為全球按摩器具市場需求增長最快的地區之一，2016-2022年，中國按摩器具市場規模由106億元增長至150億元。

隨着榮泰健康的業績下滑，其和訊SGI指數評定也在降低，2022年二季度為61分，此前榮泰健康評分曾達77分，下降趨勢明顯。

盈利能力方面，榮泰健康正在下降。2022年上半年加權淨資產收益率4.78%，同比減少3.48個百分點，而從近三年數據看，其加權淨資產收益率也是下降趨勢，2019年到2021年分別為18.90%、12.09%、13.80%。因原材料價格維持高位，毛利率也出現微降，2022年上半年為26%，值得注意的是近三年，榮泰健康毛利率也處於下降趨勢，2019年到2021年分別為31.28%、28.70%、26.84%。淨利率也在下降，2022年上半年為7.88%，較去年同期的11.21%大幅下降。

原材料漲價也影響榮泰健康的現金流，採購貨款會有所增加，一季度經營活動產生的現金流淨額一度為負，為-2741.59萬元，佔營業收入比重為-4.85%。二季度有所改善，但依然承壓，2022年上半年經營活動產生的現金流淨額為9844.69萬元，同比減少了47.64%，佔營業收入比重為8.94%，主要系銷售商品收入減少相應回款較同期減少所致。

應收賬款方面，榮泰健康較為平穩，2022年上半年為1.48億元，較2021年末的1.43億元有小幅增加，但應收賬款賬齡大部分集中於一年以內。2022年上半年應收賬款週轉天數23.75天，2021年末為17.60天。

研發方面，榮泰健康投入放緩，2022年上半年研發費用4567.15萬元，同比減少21.68%，佔營業收入比重為4.15%。近三年，其研發力度也有所減弱，2019年發哦2021年研發費用佔營業收入比重分別為5.30%、4.96%、4.56%。榮泰健康的研發費用遠低於其銷售費用，2022年上半年銷售費用為9860.12萬元，已接近榮泰健康一年的研發費用，“重銷售輕研發”特徵明顯。

榮泰健康業績承壓，股價也持續下行，截止8月31日收盤，報22.60元/股，而此前股價曾達80.40元/股，已跌去71.89%。不過，國金證券(600109)仍給予其“增持”評級，認為6月以來內外銷明顯進入改善通道，內外銷回暖趨勢明顯。下半年，榮泰健康業績能否回暖？讓我們拭目以待。

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