大消費的風口退去，漲了兩年的“醬茅”海天味業跌落了神壇。
2021年3月10日，“醬茅”海天味業股價再度高開低走。根據數據統計，自牛年開市以來，海天味業在短短15個交易日內股價已經大跌了25%。若按照1月份的最高點219.58元來計算，海天味業在兩個月內股價已經大跌了30%，市值蒸發達2115億！
作為食品消費板塊中的“一哥”，海天味業一直都因為穩定的業績而備受大資金的青睞。在經過近兩年時間的持續上漲之後，海天味業的市值一度突破7000億，超過了中石化、萬科等巨頭，而這甚至還一度引發了市場對“賣石油不如賣醬油”、“賣房子不如賣醬油”等激烈討論。
不過，連年上漲的股價也給海天味業帶來了不少問題，特別是估值方面，在股價巔峯時海天味業的市盈率甚至超過了100倍，對於一家傳統行業的公司而言，即便是行業龍頭，這樣的估值也絕對存在着不少的水分。
如今，海天味業漲勢不再，牛年到來後更是急速回調，到底是什麼導致了其股價的大幅下挫？暴跌30%後，海天味業的市值仍有5000億，市盈率還高達82倍，這樣的“醬茅”又是否值得入手呢？
股價兩年大漲260%，超80倍市盈率背後的泡沫有多大？
海天味業成立於1955年，是由佛山25家實力卓著、美味悠遠、享譽港澳的古醬園謀略合併重組而成。
作為行業內的絕對龍頭，海天味業在調味品領域，特別是醬油這個細分領域擁有絕對的話語權，其在醬油領域的市場佔有率接近20%，是李錦記的3倍，美味鮮的5倍。
而也正因如此，海天味業自從上市以來就備受大資金的青睞，股價節節攀升。
特別是2019年和2020年，受到消費股大漲的影響，海天味業股價加速上行，在這兩年股價大漲260%，市值更是一度突破了7000億，比萬科、中石化等行業巨頭的市值都要高。
不過，持續上漲的股價必然會帶來另外一個問題：估值太高。
作為行業龍頭，在調味品市場穩定增長的大背景下，海天味業的業績也是逐年穩定增長，從2011—2019年這9年時間，除了2016年以外，海天味業每年的歸屬淨利潤增長都在20%以上。
不過，雖然這個業績已經算是非常亮眼了，但相比於連年大漲的股價來説，這也只是“小巫見大巫”，不值一提。在股價巔峯時期，海天味業的市盈率最高曾超過100倍，而最近即便海天味業的股價大幅回調了30%，其市盈率仍在80倍以上。
作為一家傳統行業的企業，如此之高的市盈率，恐怕海天味業還要繼續“擠擠水分”了。
機構、股東爭相減持，散户接盤俠？
連年大漲的股價使得海天味業的估值過高，而這也讓不少的大資金開始有了獲利了結的想法，甚至是直接獲利出逃。根據公司的公告顯示，在2020年年末和2021年年初，隨着海天味業股價加速上行，公司高管開始減持。
2021年1月12日晚間，海天味業發佈高級管理人員減持股份進展公告稱，2021年1月4日至1月12日期間，公司高管黃文彪通過集中競價減持公司36.85萬股，減持比例0.011%，減持價格區間為202-215.00元/股，共套現超7626.20萬元；
而在此前的2020年12月9日，海天味業披露了《海天味業部分高管人員集中競價減持股份計劃公告》。公告稱，因個人資金需求原因，管江華擬通過競價交易方式減持不超過30萬股；吳振興、黃文彪擬通過集中競價方式分別減持公司股份不超過50萬股。
不難看出，即便是公司的高管，也認為目前海天味業的股價已經偏高了。
除了高管以外，機構資金也在海天味業上漲途中不斷減持。
根據數據統計顯示，在2020年報中，海天味業的機構持倉家數高達490家，持倉股數達到6358萬股；但到了2020年四季度，海天味業的持倉家數就鋭減至128家，持倉股數也減少到了3620萬股。
再看另外的一個數據——股東户數，海天味業3季度的股東人數居然激增至8.25萬人，比半年報時多了3.59萬户，比一季度時更是多了5.76萬户。
隨着股價的攀升，機構、股東紛紛出逃，散户再度成為了“接盤俠”。
新品拓展不順、原料價格波動，海天味業的風險有多大？
除了估值過高、大資金減持以外，海天味業的背後其實還存在着不少的問題。
例如在新品拓展方面，海天味業就頻頻受阻。
根據媒體報道，在2020年下半年，海天味業推出了韓式部隊火鍋、新疆番茄火鍋、雲貴酸湯火鍋和牛油火鍋四種火鍋底料，嘗試進行新品拓展。
不過，雖然是醬油行業的龍頭，但跨界到火鍋品類，海天味業卻並不被消費者買賬。從淘寶官方旗艦店數據來看，其產品定價僅相當於天味食品好人家火鍋底料的一半，更是大幅低於同規格海底撈的火鍋底料。
而且，在評價方面，海天味業新推出的火鍋產品也沒辦法滿足所有顧客需求，從產品口味到客服態度，不少消費者都表示出不滿意的情緒，也因此，其官方旗艦店綜合體驗評分也僅為3星半。
新品拓展是保持公司業績增長的重要動力，從目前來看，這一方面海天味業做得並不好。
除此以外，海天味業還面臨着原料漲價的風險。
根據數據顯示，近期大宗商品的價格大幅上漲，特別是醬油的原材料——黃豆，價格的年漲幅已經達到了50%，這對於海天味業來説無疑是一個潛在的風險。在2020年12月17日，海天味業在官網上還發布過公告，2021年海天產品無提價計劃。
如果原材料價格繼續上漲，而產品端又不提價，恐怕對海天味業的業績也會有很大的影響。
從這個角度來看，海天味業的背後其實也存在着不小的不確定性。
作為行業龍頭，海天味業確實是一家優秀的企業。但即便企業再優秀，若估值過高，那麼投資的價值也是不高的。雖然目前股價已經有所回調，但目前海天味業的估值仍超過了80倍。