業績增長沒有換來“真金白銀”的現金流入，兩組截然不同的銷售數據難免令人對精達股份半年報的“準確性”產生疑慮。
2021年上半年，精達股份實現營業收入89.07億元，同比增長59.93%；實現歸母淨利潤2.74億元，同比增長60.17%。
半年報中，精達股份表示，由於國外疫情影響，國內電磁線市場十分火爆，公司作為行業龍頭產品供不應求。
在半年報的不同環節，精達股份披露了兩組截然不同的銷售數據，公司上半年的真實銷量令人難以捉摸。同時，現金流量表顯示，上半年，精達股份經營活動產生的現金流量淨額為-7.83億元，與淨利潤存在明顯背離，差距超過10億元。
銷量現“烏龍” 單位產出“飆升”
在半年報的不同環節，精達股份披露了兩組截然不同的銷售數據。
半年報“經營情況的討論與分析”一欄，精達股份披露，“上半年，全公司產品生產和銷售總量分別為15.92萬噸和15.86萬噸，同比分別增加了20.78%、18.84%，完成了半年度預算目標。”
不過，在“主營業務”一欄，精達股份卻披露，公司三大主要產品之一的傳統漆包圓銅線、漆包圓鋁線系列產品2021年1-6月共銷售約15.86萬噸，新能源汽車用扁線系列產品銷售突破2045噸，特種導體系列產品銷售約3.1萬噸，累計銷售量達到了19.17萬噸。2020年上半年，精達股份各類產品的累計銷量約為13.35萬噸，即2021年上半年同比增長43.96%。
值得關注的是，近年來，精達股份的整體產能提升情況相對緩慢。2017-2019年，精達股份漆包線產品的產能分別為21萬噸、21萬噸和22萬噸，汽車和電子線產能分別為5萬噸、5.3萬噸和5.5萬噸，總體產能合計分別約為26萬噸、26.3萬噸和27.5萬噸，年均增速約為2.84%。
2017-2019年，精達股份漆包線產品累計產量分別為20.17萬噸、20.11萬噸和21.23萬噸，產能利用率分別為96.05%、95.76%和96.5%；汽車和電子線產品的累計產量分別為4.65萬噸、5.06萬噸和5.38萬噸，產能利用率分別為93%、95.47%和97.82%，公司產能處於相對飽和狀態。
2020年8月，精達股份完成了可轉換債券發行事項，共募集資金7.87億元，分別用於高性能銅基電磁線轉型升級項目、新能源產業及汽車電機用扁平電磁線項目以及補充流動資金。其中，銅基電磁線項目的計劃總投資金額為5.82億元，擬使用募集資金3.24億元，項目由精達股份的控股子公司廣東精達里亞特種漆包線有限公司具體實施。
按照規劃，通過銅基電磁線項目的建設實施，廣東精達里亞將對現有5萬噸銅基電磁線生產線進行改造升級，並新增3萬噸高性能銅基電磁線的生產能力。
2020年，精達股份新增機器設備1.48億元，處置及銷燬設備7965萬元，全年淨增加設備6846萬元。期末，公司的在建工程賬面價值約為296萬元。
考慮到廣東精達里亞的新增產能，精達股份的整體產能約為30.5萬噸。2018-2020年的上半年，精達股份產品的累計產量分別為13.55萬噸、13.73萬噸和13.18萬噸，對應產能利用率分別約為50.69%%、52.2%和47.93%。同期，公司單位固定資產對應的營業收入分別為6.86元、6.55元和5.11元。
與之形成鮮明對比的是，2021年上半年，精達股份的銷量與公司當期的產能比率將大幅升至62.85%，較2020年提升14.92個百分點，明顯超過此前年份的平均水平。同時，公司單位固定資產對應的營業收入也大幅提升至8.33元，同比增長63.01%。
在產能未出現大幅提升的背景下，2021年上半年，精達股份產銷量出現了明顯的大幅提升，會導致精達股份下半年產銷量的同比下滑嗎？
現金流“背離”
現金流量表顯示，2021年上半年，精達股份經營活動產生的現金流量淨額約為-7.83億元，較上年同期減少13.87億元，同比下滑229.58%；歸母淨利潤約為2.74億元，與現金流量淨額存有10.57億元差距，背離十分嚴重。
2018-2020年上半年，精達股份的歸母淨利潤分別為2.86億元、1.87億元和1.71億元，經營活動產生的現金流量淨額分別為1.19億元、1.88億元和6.04億元，分別約佔當期歸母淨利潤的41.6%、100.54%和353.22%。
2021年上半年，精達股份的經營活動產生的現金流量淨額與歷史平均水平差距巨大。
2020年三季度和四季度，精達股份經營活動產生的現金流量淨額分別為-1.09億元和-8246萬元。自2020年三季度以來，公司經營活動產生的現金流量淨額已連續四個季度為負數。
截至2021年6月末，精達股份的應收項目合計賬面價值約為51.26億元，同比增長123.16%，超過公司同期營收增速一倍有餘。
以收入佔比計，2021年上半年，精達股份應收項目約佔公司當期營業收入的57.55%，2020年則為41.24%，2021年上半年大幅提升16.31個百分點。其中，截至2021年6月末，精達股份的應收票據賬面價值約為17.01億元，同比增長4621.15%。自2020年四季度以來，公司應收票據開始出現大幅增長。半年報中，精達股份沒有對應收項目大幅增長的原因做出解釋。
截至2021年上半年，精達股份的存貨賬面價值約為15.42億元，同比增長65.27%。
受現金流因素影響，上半年，精達股份的有息負債及資產負債率均出現了大幅攀升。截至2021年6月末，精達股份的短期借款為23.22億元，較上年同期增加15.99億元，同比大增221.18%；公司資產負債率也由上年同期的37.54%大幅增至54.63%。而且，截至6月末，精達股份的貨幣資金為14.73億元，僅為同期短期借款的63.43%。
截至2021年上半年末，第一大股東特華投資控股有限公司、第三大股東銅陵精達銅材有限責任公司以及第五大股東廣州市特華投資管理有限公司分別持有公司2.5億股、1.66億股和3574萬股股份，分別佔公司總股本的12.84%、8.49%和1.83%。
目前，特華控股已累計質押股份1.98億股，佔其持有公司股份的79.12%；精達銅材和特華投資分別質押股份1.63億股和3500萬股，分別佔其持有公司股份的98.48%和97.92%。三方質押合計約為3.96億股，約佔公司總股本的19.99%。
此外，容誠會計師事務所對精達股份2020年年報出具了帶強調事項段的無保留意見內控審計報告。報告指出，2020年，精達股份存在被持股5%以上的股東精達銅材非經營性資金佔用的情形。對此，2021年5月13日，中國證監會安徽監管局對精達股份出具警示函，要求公司嚴格規範內部審批程序及信息披露行為。
持續增長“待考”
自年初以來，精達股份開啓上升趨勢，股價由年初的2.67元/股低位一路飆升至10.49元/股的高點，最大漲幅接近三倍。
經營業績的大幅增長或許是精達股份股價持續高漲的原因之一。半年報中，精達股份表示，由於國外疫情影響，國內電磁線市場十分火爆，公司作為行業龍頭產品供不應求。
但需要指出的是，2021年上半年，精達股份的毛利率約8.26%，上年同期則為9.35%。在產品銷售火爆的情況下，與2020年相比，精達股份的毛利率反而下滑了約1.09個百分點。同時，2021年上半年，公司銷售費用約為4345萬元，同比下滑41.63%；管理費用和研發費用分別為8195萬元和8602萬元，分別同比增長14.26%和15.18%。
2021年1-6月，精達股份的營業收入增速為59.93%，相較於產品銷量和價格的變化，費用端的壓縮對精達股份上半年的業績增長非常重要。
此外，2020年8月，精達股份完成了可轉換債券發行事項，計劃投資3.3億元用於新能源扁平電磁線項目。按照規劃，新能源扁平電磁線項目將給精達股份帶來3萬噸扁平電磁線的生產能力。
半年報顯示，2021年上半年，精達股份新能源汽車用扁平線系列產品銷售約為2045噸。按照精達股份此前預計，扁平線系列產品的售價約為6.3萬元/噸。以上述數據計算，2021年上半年，精達股份的扁平線業務銷售收入約為1.29億元，佔公司營業收入比重尚不足1.5%。
值得思考的是，新能源業務能為精達股份的經營業績帶來多少提升？
針對文中所涉問題，《證券市場週刊》記者已向精達股份發送採訪函，截至發稿未得到公司回覆。
文章來源:精達股份