2022-01-27信達證券股份有限公司蔣穎,石瑜捷對移為通信進行研究併發布了研究報告《Q4營收增速迎拐點，電動兩輪車訂單規模逐步爆發》，本報告對移為通信給出買入評級，當前股價為29.28元。
移為通信(300590)
20 年 12 月 24
事件：2022 年 01 月 26 日，公司發佈 2021 年業績預告；預計實現營業收入超 9 億元，同比增長約 95%； 預計實現歸母淨利潤 1.55-1.83 億元，同比增長 71.33%-102.28%； 預計實現扣非後歸母淨利潤 1.40-1.67億元，同比增長 135.28%-180.66%。
點評：
Q4 營收增速迎拐點，兩輪車業務訂單規模高漲
根據公司公告，預計 2021 年歸母淨利潤中值為 1.69 億元，同比增長86.81%； 預計扣非後歸母淨利潤中值為 1.54 億元，同比增長 157.97%。市場之前對公司業績的不確定性存在一定擔憂，根據公司公告， 2021 年Q4 單季度營收超 3 億元，同比增長超 78%，證明了公司在歷經疫情、原材料漲價、運費上漲、匯率波動等不利因素影響後，經營逐步得到改善，從而打消了市場疑慮。
當前階段， 2B 和 2C 端電動兩輪車智能化持續提速，尤其以小牛、雅迪為代表的 2C 端兩輪電動車具備較大成長空間。公司作為兩輪電動車智能化龍頭，具備較強的研發實力+先發優勢，兩輪車業務訂單規模實現爆發，從三大維度分析，我們認為公司未來成長動力十足：1）兩輪車業務訂單爆發，公司 21 年共享出行產品訂單規模實現爆發，普通車載系列產品市場進一步開拓，且公司持續投入研發， 21 年研發費用同比增長近 50%，為未來發展打下堅實基礎； 2） 公司 2021 年 Q4 營收超 3 億元， 同比增長超 78%，經營拐點逐步出現，我們認為後續隨着公司各項業務的推進，業績有望保持持續高增； 3） 公司產品涉及場景廣泛， 各項業務積極推進，公司業務目前覆蓋包括車聯網、資產追蹤和安全、智慧工業、智慧牧場、兩輪車、共享出行等多種應用場景，目前均處於較快成長階段，長期發展空間較大。
根據公司公告，2021 年 Q1-Q4，公司單季度營收分別為 1.53 億、2.46 億、2.05 億、超 3億，同比增速分別為 58%、 183%、 71%、 超 78%， Q4 營收增速逐步提升， 拐點逐步體現。
政策+消費羣體雙助力，2C+2B 端電動兩輪車智能化成長潛力大
“碳中和”及“新國標”賦予電動兩輪車智能化以堅實的政策基礎，年輕消費者的增多為電動兩輪車智能化提供龐大的羣體。伴隨物聯網技術的進一步成熟，電動兩輪車智能化會從各個技術角度出發提高使用性能，增加了如車輛定位 、傳感器/控制器、處理器/MCU、蜂窩4/5G、手機互聯、雲平台、操作系統、人工智能等新功能；此外，智能化後電動兩輪車還可具備其他更多個性化功能如數字車鑰匙、多模交互、千人千車、車即服務等，可以提供更高效及安全的出行體驗，進一步優化用户的體驗感。
根據產業鏈調研，目前電動兩輪車智能化滲透率較低，但伴隨雙碳及新國標政策助力，疊加消費者智能化接受度不斷提高，行業智能化水品有望逐步提高。從全球來看，電動兩輪車的市場空間主要由電動滑板車及狹義電動兩輪車市場容量加總構成，根據我們的測算，預計全球電動兩輪車智能終端市場容量有望在近五年內達 179 億元，成長空間較大。
領先的電動兩輪車智能化終端廠商，核心受益於 2B+2C 端電動兩輪車智能化大趨勢公司進入電動兩輪車智能化時間較早，技術研發實力+先發優勢構築核心競爭力，在 2B 市場，主要為共享滑板車客户提供智能控制器/智能屏以及解決方案，客户包括九號、朗博、歐凱、Bird、Lime 等；在 2C 市場，公司智能化解決方案可以幫助電動車企實現定位導航、屏幕投放等多項智能化功能，目前正在與多家優質客户推動合作。根據 2021 年半年報，公司在短出行交通領域（包括電動滑板車和自行車）實現銷售收入 9163.91 萬元，同比實現 401.67%高速增長。
盈利預測與投資評級
公司是國內優質的物聯網終端企業，為電動兩輪車智能化龍頭企業，有望核心受益於行業大發展，未來成長空間大。預計公司 2021-2023 年淨利潤分別為 1.72 億元、3.13 億元、4.56億元，對應 PE 為 48.49 倍、26.67 倍、18.32 倍，維持“買入”評級。
風險因素
物聯網行業發展不及預期；物聯網行業競爭加劇引發價格戰；新冠疫情反覆蔓延
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為35.15；證券之星估值分析工具顯示，移為通信（300590）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。