開源證券：給予勝宏科技買入評級

2022-01-26開源證券股份有限公司劉翔,林承瑜對勝宏科技進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：2021Q4業績預告符合預期，產品進階步伐加快》，本報告對勝宏科技給出買入評級，當前股價為27.0元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為59.02%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為招商證券的張益敏、鄢凡。

勝宏科技(300476)

公司公告2021業績預告，指引符合預期，維持“買入”評級

公司公告2021年業績預告，預計實現歸母淨利潤7.5-8.5億元，中樞為8.0億元，YoY+44.5%~63.8%，非經常性損益影響約5400萬元，其中2021Q4單季度實現歸母淨利潤1.28-2.28億元，中樞為1.78億元。我們維持此前盈利預測，預計公司2021-2023年營業收入分別為70.9/100.3/127.3億元，歸母淨利潤為8.4/12.8/16.4億元，對應EPS為0.97/1.48/1.90元，當前股價對應PE為29.1/19.0/14.8倍，考慮公司不斷佈局HDI、IC載板等高階產品，伴隨海外客户步入放量期，盈利能力再上新台階，維持“買入”評級。

2021Q4持續調整產品結構，HDI進階步伐加快

由於2021Q4環比Q3產能稼動率基本持平，疊加上游覆銅板原材料成本回落，我們預計2021Q4盈利有望落至預告中上區間。2021Q4公司技術迭代並持續調整產品結構，導入服務器、汽車、手機終端品牌新客户，原有全球頭部新能源汽車廠商產線認證數量增加，手機類產品已由ODM配板類料號切向品牌廠商直供類料號。HDI產線進階步伐加快，2021H2相較於2021H1一階產品佔比回落、二階與三階產品佔比提升，新增筆記本電腦主板、智能駕駛車載服務器、微基站等產品。伴隨2022年HDI技改項目落地，惠州工廠投資有望步入收尾階段。

堅定產品升級之路，人才引進兼容幷蓄

公司是內資廠商中產品、規模配套最積極的廠商，與客户未來2-3年的新方案契合度高。公司堅定產品升級之路，預計2022年底南通工廠投產，從傳統多層板向HDI、IC封裝基板等產品進軍，有望受益於AIoT終端應用放量及半導體材料國產化浪潮。公司在HDI、網通類產品領域具備可借鑑的成功經驗，管理層積極進取，並且從外部引進台資、外資廠商核心團隊成員，及時對接客户產品。

風險提示：匯兑損失風險、定向募資方案仍有不確定性、疫情影響PCB業務需求、HDI訂單導入不及預期、高多層PCB硬板量產良率不及預期。

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為34.63；證券之星估值分析工具顯示，勝宏科技（300476）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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