(經濟觀察)美聯儲“未雨綢繆”，貨幣政策調整還有多遠？
中新社北京7月29日電 (記者 夏賓)美聯儲7月議息會議結束，在保持聯邦基金利率和購債規模不變的情況下，其會議聲明也進一步透露了對於貨幣政策正常化的探討方向，併為降低將來開啓縮減造成的市場風險而提前出手準備。
會議聲明表示，美國的經濟活動和就業指標繼續走強，但也仍需關注疫情形勢和疫苗接種對經濟前景的影響。
“會議強調美經濟狀況正朝着預定目標邁進，並已取得一定進展，似乎在暗示政策調整也正在路上；重申將密切關注經濟指標的變化，並在下次會議討論經濟復甦進度問題。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒如是説。
值得注意的是，此次聲明中有一處關鍵表述發生變化，市場預期政策調整將近。浙商證券首席經濟學家李超表示，對於量化寬鬆條件的描述，此前數月均為“持續購買直至就業和通脹目標取得實質性好轉”，本月描述變為“兩大目標已經取得進展，未來委員會將持續評估進展情況”，這一重大表述變化意味着美聯儲已經在政策評估上向退出量化寬鬆邁出一大步，縮減指引近在眼前。
國金證券宏觀分析師段小樂亦認為，本次議息會議的聲明稱，經濟已朝減碼所需目標取得進展，進一步強化了貨幣政策正常化的預期。
對於將來的變化，美聯儲已經“未雨綢繆”。美聯儲宣佈，建立兩項常設回購協議安排，包括國內回購協議安排和針對外國及國際貨幣當局的回購協議安排，操作上限為5000億美元，最低競價利率為0.25%，以支持貨幣政策的有效實施和市場的平穩運行。
在工銀國際首席經濟學家程實看來，縮減的執行與否都將圍繞金融穩定性而非經濟因素來決定。本次會議上，美聯儲宣佈打算設立“常設回購安排”，以改善金融體系的管道。“我們認為，這是在為緊縮路徑啓動做好可能產生的風險準備。”
他進一步稱，從2013至2014年啓動縮減的理由來看，聯儲縮減資產購買首先考慮的是該政策的執行是否有助於降低市場已承擔的金融風險(如股市估值、風險溢價)。當時美國經濟其實也並沒有實現2%的通脹目標和基本的充分就業。
李超認為，上述工具安排是當前美聯儲利率走廊體系的補充，可以作為呵護美國市場短端流動性的儲備手段，可用於防止政策轉向後流動性收緊導致短端利率超調的情況，該項工具的推出節奏超出此前市場預期。
那麼，距離美聯儲貨幣政策調整還有多遠？李超説，8月全球央行年會美聯儲可能就縮減進行正式指引，本月美聯儲對於量化寬鬆表述的重大變化將助推我們這一判斷。
他指出，當前市場已對縮減形成較為一致的預期，根據紐約聯儲的市場參與者和交易商調查，目前主流預期認為縮減將在明年一季度落地，少量預期今年四季度落地。“我們認為，未來美聯儲政策(調整)超預期的概率較低。”
程實認為，在11月前，美聯儲提前觸發縮減將是小概率事件。預計在8月的傑克遜霍爾(Jackson Hole)貨幣政策年會上，美聯儲主席鮑威爾或將有意開始引導市場關注針對縮減資產購買的討論。而縮減正式啓動的時間在明年年初的概率較大。(完)