國金證券：給予聚光科技買入評級，目標價位30.39元

2022-04-12國金證券股份有限公司王班對聚光科技進行研究併發布了研究報告《平台型科學儀器企業，高端領域不斷取得突破》，本報告對聚光科技給出買入評級，認為其目標價位為30.39元，當前股價為20.14元，預期上漲幅度為50.89%。

聚光科技(300203)

高端科學儀器市場空間大，國產化率低，國產替代空間大。2020年我國質譜儀、色譜儀、光譜儀市場規模約142、107、67億元。2016-2019年發改委200萬元以上科學儀器採購數據統計中，質譜類國產設備佔比僅為1.19%、光譜-色譜佔比僅為0.24%，國內亟待優秀的科學儀器企業崛起。

十餘年積累，子公司譜育科技高端科學儀器研發平台逐步完善。經過16年研發沉澱，聚光持股75%子公司譜育科技已掌握了較完整的質譜、色譜、光譜、理化等分析檢測技術及氣體、液體、固體等進樣前處理技術，研製了實驗室分析、現場化分析（便攜、在線、移動）、自動化分析等一系列技術領先的產品組合，三重四級杆等多項技術陸續填補國內空白。

公司核心產品應用領域不斷向高端延伸。公司從工業檢測起家，在環境監測領域獲得了快速發展。近年來，隨着公司產品矩陣的豐富和性能的提升，業務逐漸向醫療診斷、半導體、生命科學等高端領域拓展。近期，公司LCMS/MS獲批二類醫療器械註冊證，打破了國外液相色譜串聯質譜廠商在該領域對國內醫療行業的長期壟斷。

打造整體解決方案平台，與標準產品實現差異化競爭。目前公司推出“全自動實驗室4.0”，實現從制樣、分樣、稱重、前處理、自動進樣、分析、報表的全流程無人值守的自動化分析。預計，“全自動實驗室4.0”將在解決臨牀質譜易用性和減少半導體檢測污染源上發揮重要作用。

投資建議及估值

預計2021-2023年公司歸母淨利潤-1.64/2.29/3.99億元。其中，譜育科技2021-2023年淨利潤為1.4/2.26/3.16億元，參考可比公司給予2022年61倍PE，對應137.6億元，扣除25.45%少數股東權益，對應估值102.5億元。非譜育部分資產參考可比公司，給予0.99倍PB（截至2021Q3公司非譜育部分的歸母淨資產為35.4億元），估值對應35億元。公司2022年合計合理估值為137.5億元，對應股價30.39元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

產業化進度不及預期，市場競爭加劇，核心零部件進口風險，下游應用需求低於預期，商譽減值，實際控制人減持和股權凍結，PPP減值風險等。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，財通證券趙成研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.32%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利6.59億，根據現價換算的預測PE為13.69。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。證券之星估值分析工具顯示，聚光科技（300203）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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