“十四五”玻纖行業產能有望步入發展新階段

我國已成為玻纖製造第一大國，作為一種性能優異的無機非金屬材料，廣泛應用於電子電器、交通運輸、建築、石油化工、體育休閒、國防軍工等國民經濟各大領域。隨着玻璃纖維行業的發展，其滲透率不斷提升，加之“十四五”發展規劃的助力，玻纖行業產能有望步入發展新階段。

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行業或進入平穩高質量發展新局面

我國玻纖行業起步於二十世紀50年代，發展歷史相對較短但成長十分迅速。19年我國玻纖表觀消費量為389萬噸，2020年，國內各類玻纖消費需求合計約 310萬噸。

產量方面，2013-2019年我國玻纖產量呈穩步增長走勢，2019年玻纖產量達527萬噸，同比增長12.61%。但供給快速增加致行業景氣下行，進出口數量方面，2019年，我國玻纖進口數量16萬噸，同比下降15.79%。

17年以來，我國玻纖表觀消費量增速與GDP增速比值超2，據判斷該比例短期較大概率維持於較高水平。而短期供給增速邊際放緩，供需格局明顯優於前期，且供給側調控下本輪玻纖高景氣或更有持續性。

近年來，《玻璃纖維行業“十四五”發展規劃（徵求意見稿）》（簡稱玻纖“十四五”規劃意見稿），調整玻纖行業發展結構目標，明確提出將嚴控玻纖紗產能過快增長，着力提升行業生產線技術水平並淘汰落後產能，大力發展玻纖製品深加工業。隨着政策的推進，玻纖行業短期供給增幅邊際放緩，供需格局明顯優化。

在“十四五”規劃下，重點做好行業供給側結構性改革，將行業年度玻纖紗實際總產量同比增速控制在不高於當年 GDP增速3 個百分點及以上。同時，創新發展目標，一方面提升生產線自動化/智能化水平/生產效率，積極開展玻璃配方研發工作，“十四五”末實現玻纖紗總產量中的佔比要從目前的30%左右提升至 50%及以上。另外，要求積極發展玻纖製品深加工業，提升玻纖製品附加值水平，至“十四五”末，實現行業人均主營業務收入達150 萬元及以上，實現節能減排，各主要生產線產品綜合能耗要比“十三五”末降低10%及以上。

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行業龍頭企業 發展優勢化明顯

行業龍頭成本優勢更大且產業鏈延伸能力更強，其中包括中國巨石、長海股份兩大巨頭企業。中國巨石，作為全球玻纖龍頭，在全球前三大玻纖企業巨石佔22%，對全球玻纖行業發展起到主導和引領作用；長海股份，產業鏈一體化優勢明顯，玻纖紗產能快速擴張。

中國巨石

全球玻纖龍頭，以玻璃纖維及製品的生產與銷售為主營業務，是我國新材料行業最早進入資本市場的企業，有望受益行業高景氣，21年有望受益電子布價格彈性及海外需求恢復，成本優勢逐步體現。預計20-22年歸母淨利21.9/37.2/44.1 億元。採用可比公司估值法，結合公司顯著成本優勢，維持“買入”評級，給予公司21年23xPE，目標價24.38元。

長海股份

成立於2000年5月，經多年發展，已從年產值200萬元的小型企業壯大為具有2.5萬噸玻璃纖維製品產能、年銷售超過3億的科技型企業，“長海原紗——製品——複合材料”產業鏈一體化優勢明顯，行業需求較旺，盈利穩定性高，預計公司20-22年歸母淨利潤3.1/4.1/5.4 億元。採用可比公司估值法，參考可比公司21年平均17xPE，21年可達20xPE，目標價 20.20 元，維持“買入”評級。

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未來我國玻纖工業發展展望

縱觀行業整體發展態勢，“十四五”期間，複合材料增強市場、產業用紡織品市場、覆銅板市場，需求預計分別將保持高於當期國家GDP約2-3個點、4 個點、 3 個點左右的同比增速。

未來，我國玻纖工業需積極構建產業生態平衡，實現行業規範協調發展；不斷提升生產工藝技術與裝備水平；做好玻纖及製品的應用研究與產品開發；實施清潔生產，不斷提升行業資源綜合利用效率，同時，有望朝着智能生產方向發展，面對全球玻纖市場的大舞台，企業國際化的步伐將越走越穩健，也將充分發揮集聚區領軍企業示範帶頭作用，規劃產業園區建設，打造一批纖維復材、微纖維玻纖及纖維電子等領域的產業園區，不斷實現綠色環保。

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