“雙十一”臨近，A股消費相關板塊逐步升温，比如電商物理概念、醫療美容等。10月20日早間，A股醫美概念股震盪走強，截至發稿，哈三聯(002900)、德展健康(000813)快速漲停，金髮拉比(002762)、悦心健康(002162)、景峯醫藥(000908)、澳洋健康(002172)、朗姿股份(002612)等跟漲。
又一"暴利"醫美公司衝刺上市
近日，又一"暴利"醫美公司將衝刺上市。
醫美行業有玻尿酸、膠原蛋白兩大明星賽道，鉅子生物就是專攻重組膠原蛋白的公司。鉅子生物的全稱為西安鉅子生物基因技術股份有限公司，成立於2001年，法定代表人為嚴建亞。
10月9日，西安鉅子生物通過港交所上市聆訊，即將在港交所主板掛牌上市。據招股書披露，鉅子生物從2019年起蟬聯3年“中國最大的膠原蛋白專業皮膚護理產品公司”。旗下兩大品牌—可麗金、可復美更是中國專業皮膚護理產品行業第三和第四暢銷品牌。
從財務數據上來看，鉅子生物吸金能力堪比茅台(600519)。2019年-2021年，鉅子生物收入分別為9.57億、11.9億、15.52億，歸母淨利潤分別為5.52億、8.26億、8.28億元，增長勢頭較為強勁。在毛利率方面，2019年以來，鉅子生物整體毛利率在85%上下，其中2021年毛利率達到87%，略低於貴州茅台(600519)的91%，但高於五糧液(000858)、洋河股份(002304)和山西汾酒(600809)等白酒品牌。
在淨利率方面，2019年至2021年，鉅子生物的淨利率分別為60.1%、69.4%、53.3%，而貴州茅台的淨利率多年維持在52%左右。淨利率作為反映企業盈利能力的一項重要的財務指標，反映了公司綜合的盈利能力。從某種程度上，鉅子生物的賺錢效應超過了茅台。
此外，數據還顯示2019—2021年及2022年前5個月，公司銷售費用分別為0.94億、1.58億、3.46億、1.96億，佔營收比重分別為9.8%、13.3%、22.3%、27.1%，呈逐年走高趨勢。
相比之下，鉅子生物的研發費用少的可憐。2019—2021年，其研發成本分別為1140萬元、1338萬元、2495萬元，佔公司收入的1.2%、1.1%、1.6%。醫美行業“重營銷輕研發”雖是普遍現象，但2021年其他幾家醫美上市公司愛美客、華熙生物、貝泰妮研發佔比分別達到7.07%、5.75%、2.99%，均遠超鉅子生物。
行業監管漸嚴，還能"嗨"多久？
上個月9月19日，有市場消息傳出，有關部門將對醫美行業亂象進行整治。受該消息影響，醫美板塊全線下跌。當日截止收盤，華熙生物跌近14%，奧園美谷、朗姿股份、華東醫藥(000963)等紛紛跟跌。
據每日經濟新聞報道稱，私募人士透露，業內稱此輪醫美行業清查涉及B端醫療美容機構和上游公司，力度相對較大，除了上海、杭州等一、二線城市，三四線城市也都在查。不過，當日該傳言仍未得到證實。
事實上，近年來監管政策不斷加碼打擊醫美行業亂象。早在2020年八部門聯合發佈《關於進一步加強醫療美容綜合監管執法工作的通知》等，同時醫美行業税務違法行為監管和處罰力度也進一步加強。2021年6月，國家衞生健康委聯合八部委又發佈《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》，進一步開展醫美行業專項整治工作。
9月15日，中國消費者協會還發布了醫療美容領域五大“霸王”條款，包括單方面約定預付卡(充值卡)有效期、單方約定醫美手術費等一律不退等情形。
對於日益嚴苛的醫美傳播規定，多位業內人士表示，支持國家對醫美行業的監管。但他們同時也強調，雖然政策收緊對醫美營銷亂象產生了一定的壓制作用，但尚不能從根本上解決醫美亂象問題。
中信證券(600030)指出，隨着醫美嚴監管的常態化和更全面、更深入的趨勢，醫美產業鏈上的人力、税收等監管將從嚴。醫美產業鏈上游相對規範程度高，預計受直接影響小；下游渠道醫美或是監管重點，而規範化的直客醫美龍頭或受益於監管，承接更多消費者需求進而提升份額。在嚴監管、重實操的前提下，我們預計各地方在政策執行方面會結合當地的產業政策、醫美髮展特點等因地制宜，而非一刀切。
在市場強監管下，行業也將迎來一場大洗禮。畢竟，越正規的機構越受到需要，醫美市場本來就需要經歷劣幣會被良幣驅逐的過程，這也有利於醫生、機構、消費者，使得整個市場往安全性、規範性的方向發展。
總體來看，醫美前景美好，是門好生意。開源證券表示，短期看，醫美消費需求逐步釋放；長期看，監管疏堵結合有望推動行業健康發展。關注競爭壁壘較高的醫美產品龍頭。
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