達能稱考慮減持蒙牛股份，外資乳企在華面臨調整期

3月1日，蒙牛發佈公告稱，達能與中糧乳業投資達成協議，將其通過中糧乳業投資間接持有的本公司之權益轉換為其直接持有的公司之股權。上述轉換受限於監管批准，一旦完成，達能預期將持有公司約9.82％的直接股權，而中糧乳業投資於本公司之權益將減少至約21.43%。董事會獲悉，達能下一步正考慮減持其持有的公司之股份。

對於達能可能的減持，業內普遍分析是達能將在華進行其它併購或投資。

業內人士指出：“外資奶粉企業對於中國市場的發展前景非常看好，中國中國市場是世界上最大的消費市場。也是最具增長潛力的市場，沒有企業會放棄這塊蛋糕。達能考慮減持蒙牛這件事本身，也就是達能在華市場調整的縮影，即達能要將投資重點放在中國的高增長和具有潛在高增長的產業領域去。”

達能考慮減持

昨日晚間，達能也發佈了相應的公告。

蒙牛方面回覆藍鯨財經記者表示，蒙牛在現有戰略股東架構下，業務發展和既定戰略均不受影響。中糧集團仍將是蒙牛第一大股東，並堅定支持蒙牛管理層和團隊，“未來，蒙牛將更加高效地執行未來五年發展戰略，實現2025年‘再造一個新蒙牛’的目標”。

據瞭解，2013年5月，蒙牛宣佈中糧集團和法國達能簽署協議，達能通過與中糧的合資公司持有蒙牛乳業4%的股份，成為蒙牛的戰略股東，同時引進達能的酸奶技術和品牌管理經驗。2014年2月，蒙牛宣佈向達能定向增發約6.6%的股份，達能持有的蒙牛股本由之前的4.0%增至9.9%。

香頌資本執行董事沈萌對藍鯨財經記者表示，達能是通過中糧乳業投資成為蒙牛的間接股東，不是直接持有，若想下一步進行減持，需要根據合資公司的投資比例轉換成直接持，以方便下一步操作。

對於達能可能的減持，業內普遍分析是達能將在華進行其它併購或投資。

中國食品分析師朱丹蓬對藍鯨財經記者表示，達能在進一步加大對中國市場以及奶粉市場的一個佈局，這次擬減持蒙牛很明顯是意圖盤活資金和資源未來參與角逐併購。這既能實現達能中長期大力佈局高毛利板塊的需求，也更加匹配其在奶粉行業的地位。

乳業分析師宋亮也對藍鯨財經記者指出，達能減持的原因不外乎是三個，第一，達能對蒙牛的投資收益率有所下滑，因此擬減持蒙牛將投資凝聚到其他業務上；第二，達能減持套現，便於其未來在中國乃至全球業務進行調整；第三，減持將增強達能在中國各項業務版塊的獨立性。未來達能可能會做重大的併購來實現業務版塊的增長和提升。

對於上述猜測，達能方面對藍鯨財經記者表示，本次交易的內容以公告為準。暫時沒有其他信息可以披露。

外資奶粉困局待解

事實上，達能也在某種程序上折射出外資奶粉在華困面。

今年2月24日，美贊臣母公司利潔時發佈2020年財報顯示，其營養品業務淨收入為32.87億英鎊，與去年持平。

但是大中華區嬰幼兒營養品業務有所下滑。對此，利潔時表示，公司將對大中華區嬰兒配方奶粉業務進行戰略評估。

環顧外資奶粉品牌，受新冠疫情影響，表現似乎都不盡如人意。

據雀巢發佈的業績顯示，其2020年總銷售額為843億瑞士法郎，同比減少8.9%。其中，大中華區全年收入為59.86億瑞士法郎，同樣出現負增長。

具體到奶粉業務，雀巢相關負責人告訴媒體，嬰兒配方奶粉銷量下降情況在下半年有所改善。能恩的銷售正增長被惠氏S-26和啓賦的負增長部分抵消。本土生產的惠氏臻朗品牌取得良好進展。

雅培2020年財報顯示，雅培全球銷售額達346億美元，同比增長近10%，淨利潤為44.95億美元，同比增長21.9%，但是嬰幼兒業務營收同比下滑0.8%。而據達能2020年財報顯示，公司去年銷售收入下降1.5%至236億歐元，其中，基礎乳製品實現低個位數增長。

在談及2020年達能業績時，達能董事會主席兼首席執行官範易謀表示，新冠疫情讓我們在諸多關鍵品類和地區都遭遇了短期挑戰；但很顯然，我們也發現了重大的長期機遇。這些機遇都存在於達能的戰略框架和過去幾年我們所選擇的品類投資組合中。

事實上，隨着去年10月三季度業績發佈，達能推出了重大業務重塑舉措，以期實現與盈利性增長等中期目標的銜接。它們具體包括：首先，通過投資強化品牌組合優勢和差異化，優化執行，重塑組織架構，並對業務組合進行戰略評估；第二，利用10億歐元成本節約計劃，增加對創新和品牌發展的支持；第三，加大對管理層執行計劃的監督力度。

宋亮認為，近年外資奶粉以往累積的競爭優勢在不斷被國產奶粉企業趕超。不過可以確定的是，首先，外資奶粉企業對於中國市場的發展前景非常看好，中國中國市場是世界上最大的消費市場。也是最具增長潛力的市場，沒有企業會放棄這塊蛋糕。第二，在國內新生兒出生率不斷下滑的背景下，疊加上外資奶粉的優勢逐步消解，那麼外資奶粉要思考的是如何繼續在母嬰領域重新構造競爭優勢，那就是要下決心去拓展三四線市場。第三，對於母嬰這個高毛利、高附加值的領域，外資奶粉企業也需要思考如何在戰略角度構建起產業競爭優勢。

“回到達能考慮減持蒙牛這件事本身，也就是達能在華市場調整的縮影，即達能要將投資重點放在中國的高增長和具有潛在高增長的產業領域去。”宋亮稱。