楊德龍 | 立方大家談專欄作者
從上週五大盤跌破3000點之後，很多支持經濟復甦，支持股市回暖的政策不斷出台，這主要是為了穩定市場信心，防止市場出現較大幅度調整，同時有利於改變當前市場比較疲弱的狀態。在股票市場方面，匯金先是增持了四大行的股票，並且表示後續還會繼續增持，之後匯金又宣佈增持了ETF，並且後續可能還會加大增持的力度，此舉能夠提高資本市場的信心。
10月24日晚間，新華社發佈消息，中央財政將在今年四季度增發2023年國債1萬億元，增發的國債全部通過轉移支付方式安排給地方。此次增發特別國債的目的是集中力量支持災後恢復重建和彌補防災減災救災短板，整體提升中國抵禦自然災害的能力。這1萬億將分兩次轉移支付給地方政府，今年安排5000億元，明年安排5000億元。這次轉移支付將會使得全國財政赤字由3.88萬億元增加到4.88萬億元。中央的赤字率從3%提升到3.8%，3%是一條分界線，此赤字率可以説是一次突破，説明中央通過擴大財政赤字來提振經濟的決心很大，因為以往中國赤字率一直沒有突破3%這一條線。通過國債轉移給地方政府，能夠緩解地方財政壓力、優化債務結構，有助於降低地方債務風險，緩解經濟下滑的局面，對於股票投資市場和投資者來説也是提高信心的一種體現。
受此消息提振，中概股大反彈，富時A50指數也出現回升。週三A股也出現了一定的反彈，特別是白酒等消費板塊反彈力度較大。從最近的政策利好來看，這些政策利好的力度不斷的加大。後續如果能夠進一步出台更大的“大招”，市場下跌的走勢將會得到逆轉，這些政策會產生一個累積的效果，逐步修復市場的信心。大盤跌破3000點，從歷史上來看已經有50次，這一次是第51次跌破3000點。我認為這次也會和以往一樣，第51次站上3000點。上週五時，我提出51次跌破3000點，也會51次站上3000點，衝上了熱搜，這也反映出大家對於3000點整數關口特別關注。我們不能過於悲觀，3000附近不破不立，跌破3000點之後將會使政策加速出台，重回3000點之上是大趨勢。上升的動力一個是政策利好不斷出台，一個是市場本身的力量，超跌反彈，跌的多就是反彈最好的理由。在跌破3000點之後，很多股票已經嚴重超跌，特別是一些業績優良的白馬股在估值上已經殺到了歷史底部。一些長線資金可能會在3000點之下來佈局好股票、好基金，從而帶來增量資金。因此，在市場跌破3000點之後，大家不要喪失信心，不要自怨自艾，也不要在底部割肉出局，防止把浮虧變成真實的虧損。這樣等到下一輪行情來的時候就可能扳回一局，從浮虧變成浮盈。因此，在當前比拼的是定力和心態，保持一個好心態，保持一個理性的心態才能熬過市場的低迷期，等待下一輪行情到來。
從政策面來看，下一步可以期待政策利好，並且這些政策利好的力度可能會比較大。在宏觀經濟方面，目前對於房地產市場已經開始逐步放鬆，落實7月24日中央政治局會議部署的因城施策，適時適度調整房地產調控政策的要求。目前，全國都實行了認房不認貸，而二三線城市也逐步放開了限購限貸等措施，一線城市也有望在未來逐步取消限購限貸措施。這樣房地產市場的成交量可能會回升，從而帶動經濟復甦，因為房地產是國民經濟的支柱產業，其上游涉及近60個行業，房地產市場的回暖無疑會極大地提振市場信心。在化解地方債方面，目前已經推出了1.5萬億的債務置換，後期針對一些地方政府償債困難的情況，中央可能會做出更多的部署來化解地方債的風險，這對提振市場信心也是有利的。在投資、拉動投資、刺激消費方面，也有可能出台一些實質性的“大招”來改變經濟復甦的速度。因此，明年經濟復甦的力度有望進一步增強，明年的市場有可能迎來牛市行情。目前市場處於熊市的末期，我們要等待市場趨勢的發展，從左側市場轉向右側市場，進入牛市初期，屆時市場有望重回3000點之上。在股票市場方面，後續國家隊入場的力度預計會加大。根據匯金公司的表態，後續可能會繼續增持ETF來真金白銀地向市場釋放利好。有外媒報道，可能會推出上萬億規模的平準基金，這是真正的“大招”，有可能徹底改變市場悲觀情緒。
當前市場對利空因素的反應可能已經過度，大盤跌破3000點實際上很可能會迎來否極泰來的機會。巴菲特曾多次強調，如果投資者想要佈局優質股票，不必等到市場見到最低點，因為好公司往往會提前市場見底。因此，在市場依然處於左側的時候，去佈局一些被錯殺的優質股票或優質基金，可能是一個較好的時間窗口，後續需要做的就是耐心等待市場。
近期，我與投資大佬但斌先生和林園先生進行了交流。他們認為當前市場處於底部區域，對優質股票保持信心，這與我的觀點是一致的，當前是佈局優質公司的一個好的時間窗口。市場處於底部區域的時候，特徵是非常明顯的，例如投資者的入場意願低迷，新基金髮行失敗的案例頻頻出現，市場成交量縮至地量，即所謂地量見地價，以及市場估值出現較大下跌。當前滬深300市盈率已經跌至10倍左右，從歷史上來看，當滬深300的市盈率跌至10倍左右時，往往是市場幾乎最低的區域。歷史上無論是在1664點、1849點還是2638點，滬深300市盈率基本都是跌至10倍左右，這是市場底部的一些特徵。因此，我們期待更多政策利好能改變投資者的悲觀預期，扭轉市場的頹勢，同時建議大家保持信心和耐心，要記住播種和收穫不在一個季節。當前市場已經通過下跌充分反映了各種悲觀預期，後續只要經濟復甦的力度超過預期，股市就可能迎來修復機會。展望2024年，隨着經濟復甦預期的增強以及市場迎來反彈，可能會引發居民儲蓄的大轉移，從而帶來一波牛市行情，而現在我們需要的就是耐心等待。
責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉