開源證券:給予新鳳鳴買入評級

2022-01-21開源證券股份有限公司金益騰,龔道琳,張曉鋒對新鳳鳴進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告:公司業績創歷史新高,堅定看好公司成長和行業景氣》,本報告對新鳳鳴給出買入評級,當前股價為15.34元。

新鳳鳴(603225)

公司預計 2021 年實現歸母淨利潤 21.50-23.50 億元,維持“買入”評級1 月 20 日,公司發佈 2021 年年度業績預增公告,公司預計 2021 年實現歸母淨利潤 21.50-23.50 億元, 同比增加 256.52%至 289.69%,創下歷史新高。 2021Q4“能耗雙控”開啓,公司能源電力成本壓力增大,產銷量亦受到一定影響, Q4 業績下滑。結合公告我們下調公司盈利預測,預計 2021-2023 年實現歸母淨利潤 22.47(-4.44) 、30.16(-5.60) 、36.11(-4.90)億元,對應 EPS 分別為 1.47(-0.29) 、1.97(-0.37) 、2.36(-0.32)元/股,當前股價對應 PE 分別為 10.4、7.8、6.5 倍。我們堅定看好公司未來的成長性和長絲穩健的盈利能力,維持“買入”評級。

Q4 預計實現 2.16-4.16 億歸母淨利潤,受到“能耗雙控”影響業績環比下滑2021Q4 公司預計實現歸母淨利潤 2.16-4.16 億元,環比下滑 32.0%-64.7%,實現扣非歸母淨利潤 2.15-4.05 億元,環比下滑 27.5%-61.5%。據 Wind 數據測算,Q4 長絲 POY 價差為 1,625 元/噸,較 Q3 環比+22.2%, Q4 PTA 價差為 450 元/噸,較 Q3 環比+6.2%。雖然價差擴大,但是自 2021 年 9 月底“能耗雙控”以來,公司開工負荷或受到一定影響,同時能源電力成本抬升,使得公司的營業成本有所上升,產品的盈利能力和產銷量均受到不同程度的影響,造成公司 Q4 業績環比下滑。臨近春節,已經步入長絲淡季,截至 1 月 20 日,POY 價差為 1622 元/噸,PTA 價差為 407 元/噸,PTA 盈利能力承壓。截至 1 月 20 日,POY 庫存天數為 14.7 天,連續 4 周的下降後出現春節前季節性累庫。我們仍然看好滌綸長絲行業的韌性和穩健盈利能力,以及隨全球疫情好轉,將進一步迎來行業復甦。

公司產能擴張計劃明確,未來利潤中樞將迎逐步抬升,成長性十足根據公司公告,目前公司已擁有 600 萬噸滌綸長絲和 60 萬噸滌綸短纖。 2022 年,根據建設進展,我們預計將投放 100 萬噸滌綸長絲和 60 萬噸滌綸短纖。1 月 4日,公司獨山能源三期 PTA 項目舉行開工儀式,標誌着向着“兩個 1000 萬噸”目標堅定邁進。我們堅定看好未來公司利潤中樞將逐步抬升,成長性值得期待。

風險提示:油價大幅降低;下游需求疲軟;產能投放不及預期。

該股最近90天內共有12家機構給出評級,買入評級10家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價為26.21;證券之星估值分析工具顯示,新鳳鳴(603225)好公司評級為3.5星,好價格評級為3星,估值綜合評級為3星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)

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