2022-03-09萬聯證券股份有限公司夏清瑩,吳源恆對中興通訊進行研究併發布了研究報告《點評報告：全年業績符合預期，公司經營情況持續向好》，本報告對中興通訊給出買入評級，當前股價為25.35元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為42.98%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為太平洋的李仁波。
中興通訊(000063)
報告關鍵要素:
公司3月8日晚發佈2021年度報告，公司實現營業收入1145.22億元（YoY+12.9%），歸屬上市公司股東的淨利潤68.13億元(YoY+59.9%),歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤33.06億元(YoY+219.2%),2021年公司實現EPS1.47元,，業績符合預期。
投資要點:
全年業績基本符合預期，各項業務平穩增長：公司三大業務線營收均實現了同比正增長，其中運營商業務增長2.29%，主要是由於5G無線、服務器等產品營業收入較上年同期增長所致，且隨着公司對成本持續優化，運營商業務相關毛利率同比增長了8.66pct;政企業務同比增長16.03%，主要是由於服務器、國內子公司等營業收入較上年同期增長所致，消費者業務同比增長59.22%，主要是手機、家庭信息終端等產品貢獻較大。從毛利率角度來看，公司2021年毛利率為35.24%（YoY+3.63pct），主要是因為2021年度運營商採購價格上漲帶動整體毛利率提高所致，Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分別為35.44%/36.82%/38.00%/30.94%，Q4的毛利率下滑主要為毛利率較低的消費者業務佔比較高。
受存貨減值影響，Q4業績響小幅承壓。單季度來看，2021Q4公司單季度營業收入為306.96億元（YoY+12.35%）,歸母淨利潤9.60億元(QoQ-45.89%，YoY-37.97%)。單季度利潤偏低主要由於公司對芯片等關鍵物料大規模提前備貨，考慮到公司備料及生產週期相對較長，與前期政策保持一致，基於謹慎性原則計提存貨跌價準備，2021年公司總計資產減值損約14億元人民幣。本次資產減值雖然短期對公司業績有一定的負面影響，但計提資產減值損失有利於提前釋放風險，提高報表質量，且並不影響公司持續改善的經營狀況，我們仍看好公司未來的業績增長潛力。
盈利預測與投資建議：預計公司2022-2024年營收範別為1264/1392/1540億元，歸母淨利潤分別為85.98/102.35/119.25億元，EPS分別為1.82/2.16/2.52元，PE對應3月8日收盤價為14X/12X/10X,維持“買入”評級。
風險因素：貿易摩擦加劇、國內5G建設不達預期、海外市場拓展不及預期。
該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級17家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為49.37。證券之星估值分析工具顯示，中興通訊（000063）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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