本文轉自：中國基金報
2021年科技整體表現較為平淡，展望2022年，邵潔認為，疫情影響逐漸消除後，終端創新和行業信息化將持續發展，今年看好行業創新價值，特別是以下幾個細分行業的機會：第一，看好ADAS、AR、VR，元宇宙和AI信息化領域的投資機會。第二，看好新能源車和電力網絡改造帶來的電力電子方面的機會；第三，通過與部分新行業融合和創新，半導體材料和設備也將出現很多投資機會。
作為中歐基金中生代典範代表，邵潔畢業於美國杜蘭大學金融學碩士。曾任國金證券電子行業研究員，安信證券電子行業高級分析師；電子新財富最佳分析師團隊第一名核心成員(2014-2015年)、電子水晶球最佳分析師團隊第一名核心成員(2014-2015年)。2020年開始管理公募基金，2016年4月加入中歐基金，現任中歐基金經理，管理規模超130億。（數據來源：基金定期報告，2021/12/31，在管基金產品所有份額合計）截至2021年12月31日，其管理的中歐科創3年封閉自管理以來（邵潔自2020/2/14起管理）回報64.06%，同期基準24.03%。
從投資風格來看，她善於挖掘高景氣度行業白馬公司，擅長TMT和新能源領域；配置均衡，行業相對分散。
投資創新價值、前瞻判斷科技週期、尋找alpha公司
邵潔2012年起進入到電子行業做研究，目前擔任中歐成長組基金經理，能力圈主要聚焦在TMT和高端製造領域。“留美經歷使我對科技行業產生濃厚興趣，經過10年的專注投研，我對於整個科技的週期變化、長期價值、公司價值理解都積累了很多經驗。電子是中游行業，可以承上啓下，也會涉及到材料和設備、終端市場。”她説到。
邵潔認為，自己已經積累了較為完整的的產業鏈研究方法論，這個研究投資框架其實在TMT和高端製造領域會更有優勢。“我親歷過一些科技的低谷和波動，觸摸屏的技術轉換，LED行業的供給爆炸，芯片設計利潤的大幅波動，即使是好行業但公司治理欠佳的公司N年也不能創造價值，也經歷過18年中美貿易戰對科技的衝擊，這些都填補了我的投資框架，融入到科技週期判斷當中，並且加入了很多風險控制的因子。在十年的研究中，我還看到了全球市場的成長，比如美歐日韓台高端製造行業的發展之路，未來中國企業視野需要更國際化，思維更加開闊，才能實現創新價值。”邵潔説。
基金經理的成長，離不開背後投研團隊的支持。在中歐投研“黃金戰隊”的通力協作下，邵潔完成了研究員到基金經理的蜕變，構建起屬於自己的投資框架。作為中歐基金中生代典範代表，邵潔把自己定位為一名科技行業長跑者，從業至今始終致力投資成長股，即投資受益於全球科技創新的行業。邵潔的整個底層投資邏輯是尋找受益全球科技浪潮創新和在中國本土化落地的優勢企業。
“一方面，在全球科技浪潮中，每一波的科技浪潮都會有技術突破的行業，比如説10年前的智能手機，近一年的電動車，這些行業都會帶來百億（千億）甚至到千億（萬億）的需求。另一方面，我會尋找中國本土化落地有優勢的細分領域進行投資，比如消費電子、半導體，高端製造，醫藥的細分領域。因為在中國龐大的人口優勢和市場紅利面前，本土化落地可以提供很大的市場空間，輔以中國的工程師紅利，政策優勢等會帶來遠超於全球行業的收益。”邵潔提到，“通常市場對科技的認知就是科技變化大和波動大，這對於我們來説其實也會需要在投資方法應對這些特點。所以我的投資理念是投資創新價值，前瞻判斷科技週期，尋找alpha公司。”
區分真偽創新，思考科技創新背後的驅動力
在投資之前，邵潔會去思考科技創新背後的驅動力，並區分哪些是真創新哪些是偽創新，在她看來，存量創新、減量替代、技術不符合第一性原理都是偽創新。“市場每年尋找的科技創新行業中，一部分會是偽創新，從3-5年甚至長期角度是沒有創新價值的。而我要分析的是創新的底層本質，到底有沒有創造更多更有價值的需求。比如在可見光在不同技術領域的應用需求迭代出千億級別的市場。”邵潔説。
此外，她還認為，科技是螺旋式創新，最重大的創新集中會在一年發生，然後成為未來幾年的趨勢。在未來的幾年中，自己需要做的就是尋找受益這個趨勢的細分行業和公司。“可能會有1-2年創新步伐放緩，需求增量不足，而供給端力量、科技週期力量會更明顯。比如在2021年就出現了科技週期顯著大於科技創新的市場情況。所以更需要前瞻的判斷科技螺旋式創新位置，前瞻性判斷行業週期。這樣才能從容冷靜的投資，減少情緒波動帶來的損失。”邵潔提到。
3月初，由邵潔管理的中歐智能製造即將發行。她希望抓住科技創新中智能製造的機會，先從受益未來ARVR，ADAS行業技術發展的細分領域，行業智能信息化標的等做一些佈局。在市場調整的背景下，邵潔會從前期的高端製造成長領域也會選擇一些調整到位的優質標的。
看好未來科技創新五大方向
2021年科技整體表現較為平淡，主要是行業創新驅動不足，但整體行業估值水平已經有吸引力。展望2022年，歐美疫情對於經濟的影響可能進入到尾聲，流動性邊際收緊，雖然看好長期的創新方向，也要警惕估值收縮的風險。2022年的成長股投資盈利增長影響因素需要遠大於估值因素，對於盈利判斷的準確性考驗較高。
邵潔認為，目前科技創新最大驅動力在於數據，比如半導體技術、5G、AI和雲計算等行業，這些是奠定整體科技發展的基礎，這些技術的發展決定未來的數據利用能力，比如數據挖掘能力、數據計算能力、數據分析精準度、還有數據提取成本的降低，它會落實到終端行業。
邵潔提到，未來看好幾大創新方向。
一個是AI智能化。這已經在深刻改變各個行業，智能社會剛剛起步，新能源帶來的電力電子和先進製造帶來的AI信息化改造市場空間。比如養豬行業，在實現AI智能化後來提升生產效率。
二是新的終端ARVR，ADAS有望帶來千億到萬億的市場。除了元宇宙，她認為AR、VR可能未來1-2年會有一個非常明確的，能夠奠定科技創新的產品出現，一旦這個產品開始出現，它會對科技有一個全方面技術需求，比如底層的5G傳輸技術或者整個3D世界數據建模等。她提到，隨着國際和國內環境改善，中國5G產業鏈將恢復發展。
第三是智能車。她認為，智能車（算力）最終需求是智能手機的幾十倍，而且未來發展方向也足夠清晰。從目前L2的智能駕駛到L5級別，所有的科技甚至到底層半導體技術，都會創新迭代來支持這一行業的發展。
第四個方向比較本土化，在碳中和的大背景下，帶來的智能電網、電力電子的改造需求。
最後，半導體細分領域、工業軟件、材料設備長期也仍有機會。她認為，只有在底層技術大發展之後（比如來自於半導體、先進算力的進步），上述提到的行業才能蓬勃發展。未來5-10年隨着技術不斷更迭，那些在本土化落地上非常有優勢的行業都是她看好的方向。
數據來源：基金定期報告或經託管行復核，指數數據來源wind，行業分類來自申萬一級行業分類，2021/12/31。中歐科創主題3年封閉運作成立於2019-06-28，業績基準：中國戰略新興產業成份指數收益率*50%+中債綜合指數收益率*40%+恆生指數收益率*10%；2019-2021各年度及成立以來漲幅分別為10.76%、54.79%、20.92%、107.31%，同期基準漲幅分別為8.83%、30.53%、1.55%、44.25%。歷任基金經理任期：“王培(20190628-20210813)張躍鵬(20190628-20210813)周應波(20190628-20200812)邵潔(20200214至今)”。中歐創新未來18個月成立於2020-10-09，業績基準：中證800指數收益率*70%+銀行活期存款利率(税後)*20%+恆生指數收益率*10%；2021年及成立以來漲幅分別為11.08%、23.12%，同期基準漲幅分別為-1.65%、7.49%。歷任基金經理任期：“周應波(20201009至今)邵潔(20201009至今)劉金輝(20201009至今)周蔚文（20211217至今）”。以上產品於2020/10/31修改投資範圍，增加存託憑證為投資標的，詳閲法律文件。
基金有風險，投資須謹慎。本基金為混合型主題基金，業績波動可能較大，其預期收益及預期風險水平高於債券型基金和貨幣市場基金，但低於股票型基金。本基金如投資港股通標的股票，還需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閲讀基金合同、基金招募説明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。本產品由中歐基金髮行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兑付和風險管理責任。
（CIS）
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