“牛市女皇”明星基金經理“木頭姐”凱西伍德（Cathie Wood）的方舟創新基金在去年增幅超過一倍之後，現在似乎要墜落了。
作為2020年市場最為關注的基金，“牛市女皇”凱西伍德旗下旗艦基金方舟創新基金（ARKK）再度遭遇打擊。截至3月4日收盤，ARKK在13個交易日內下跌了28%，已經抹去2021年的所有漲幅，出現虧損。
3月5日，ARKK再度下跌1.15%，報117.07美元。
”牛市女皇“跌落神壇？
ARK Investment旗下ARKK創新基金擁有約250億美元的資產，專注於熱門科技公司。基金掌舵人“木頭姐”凱西伍德（Cathie Wood）正是以投資成長性和顛覆性創新企業而聞名。當前，ARK持倉重點關注那些在基因革命、工業革命、下一代互聯網、以及金融科技創新的公司，目前其十大重倉股包括了特斯拉、Square、Roku、百度等。在2020年，ARK基金股價經歷大漲，漲幅接近150%。特別是重點押注特斯拉公司，賺的盆滿缽滿。
但是，今年2月中旬之後，美債收益率飆升引發美股科技板塊大幅調整，ARK基金重倉的多隻科技股大跌。基金的資管規模明顯縮水，出現贖回增多的現象。
比如特斯拉，本週二到週五的四個交易日內，特斯拉連續四個交易日大幅殺跌，共跌去16.76%，市值蒸發1140億美元，約合7400億人民幣。從周線來看，特斯拉已連續四周下跌。從2月8日至今，特斯拉股價從最高的877.77美元跌到597.95美元，市值蒸發了2686億美元。
該基金的重倉股主要為科技股
ARKK在2021年的漲幅峯值為27.56％，按收盤計算最高為25.59％。截至3月4日收盤，方舟創新基金已經抹去2021年的所有漲幅，出現虧損。這一跌幅是標準普爾500指數同期約3％跌幅的8倍。儘管出現下滑，但該基金在過去12個月仍上漲了122％。
但是如今投資者們開始質疑，隨着疫苗的大規模接種和刺激計劃的推出，這位因成功押注特斯拉而名聲鵲起、去年豪賺的“牛市女皇”將怎麼應對？
針對質疑，伍德近日在接受CNBC採訪時稱，她並不擔心最近創新類股票的疲軟，相反她正藉此機會買入更多她青睞的股票。
伍德表示，如果收益率繼續“大幅”上升，股票的回調風險將越來越高。她表示：“我的確認為，如果利率急劇上漲，我們會看到估值將被重估。”
伍德指出，“過去20年來，我發現了一件有趣的事情，標普的遠期市盈率往往會在20至25倍左右達到頂峯。我認為原因是，大多數投資組合經理或者量化研究人員預計正常名義GDP增長率應在4-5%的範圍內，這應該是長期利率的正常水平。我們認為，正常的GDP增長可能更接近3%。”“木頭姐”表示，“如果長期利率趨於在這個水平穩定，將20至25倍的市盈率看作1比4%-5%的增長，那這就是名義增長率的倒數，也是觸頂的位置。我認為，估值會重設，市場會感到恐懼。”
重倉高增長行業
據wind資訊，ARK Investment是一家成績卓越的資產管理公司。除了近期淨值回落，ARK的回報率一直令資產管理行業豔羨不已。2014年以來，ARK Innovation ETF的平均年回報率為36%，而標準普爾500指數過去10年的平均回報率只有11%。
ARK目前管理着5只ETF，押注的是Cathie Wood 和其團隊認為能夠改變世界的“顛覆性技術公司”，重倉股包括新能源車先鋒特斯拉，支付公司 Square 和流媒體公司Roku。將頭寸集中在高增長的新興行業，使得ARK的在2020年短短一年時間裏迅速發展，但資金的高度集中也就意味着風險的高度集中。
據彭博社彙編的數據顯示，ARK目前通過旗下ETF持有至少29家公司超過10%的股份，其中大部分為高增長領域的公司。
除此之外，ARK的一些頭寸是流動性較差的小型股，這些股票的波動幅度更大。比如Arcturus Therapeutics Holdings Inc.是一家生物技術公司，市值為12億美元，由ARK的基因組學基金持有，上個月下跌了48%。Compugen Ltd.是一家市值為6.828億美元的以色列生物技術公司，ARK基金旗下有兩隻基金持有該公司，該公司股價上月下滑36%。
圖片來源：攝圖網（圖文無關）
面對市場風向的逆轉，在過去的兩週中，ARK基金的投資組合操作頻繁，資金贖回流出跡象有所放大。
2021年3月4日，ARK旗下基金共披露了57筆交易，買入SQ、TDOC、ZM、ACCD、FATE、SHOP、U、Z、MASS、BLI、NIU等；繼續賣出 GOOGL、FB、TSM、AAPL、ICE、API等。
2021年3月3，ARK旗下基金共披露了44筆交易，買入TSLA、TDOC、ZM、ACCD、FATE、EXAS等；繼續賣出GOOGL、BIDU、TSM、BEKE、ICE、API等。
2021年3月2日，ARK旗下基金共披露了21筆交易，買入ZM、PYPL、BLI、JD、EXAS等；繼續賣出 FB等。
市場擔憂“負反饋”
值得一提的是，ARK重倉持有的公司的空頭比例也高於市場平均水平。IHS Markit數據顯示，ARK持倉的平均空頭比例佔流通股4.4%，相比之下，羅素3000指數公司的比例為3.4%。在ARK持有超過10%股份的29只股票中，期權空/多比（Put/Call Ratio）為0.7，略高於市場50%的水平。
不少投資者開始選擇對沖風險，數據顯示，上週ARKK未到期的看跌期權數量達到36.8萬份，創歷史新高。紐約人壽旗下ETF平台研究主管耶（Kelly Ye）指出，這也意味着投資者越來越意識到ARK重倉股特斯拉等公司所面臨的估值挑戰。
有統計數據顯示，ARK基金目前通過旗下ETF持有至少29家公司超過10%的股份，其中大部分為上述高增長領域的公司。值得注意的是，日興資產管理公司（Nikko Asset Management）和 三井住友金融集團 （Sumitomo Mitsui Financial Group）也抄了ARK基金的作業——將頭寸集中在高增長的新興行業。這引發了一部分業界人士的擔憂：任何重倉股的回落都可能迫使其減持股份，進而引發其他持倉大規模下跌和拋售。
據第一財經，晨星ETF研究全球總監約翰遜（Ben Johnson）指出，高持倉意味着如果這些基金被迫拋售，資金外流可能會對其持有的股票產生巨大影響。
諮詢公司ETF Store總裁內特傑拉奇（Nate Graci）表示：“人們擔心的是，業績下滑，投資者開始退出ARK基金，最終將導致大規模贖回。這可能會給這些基金帶來進一步的負面壓力，造成負向反饋循環。這對於大型ETF來説不是問題，但對於更為集中、擁有小盤股證券的ETF來説，絕對會存在一些負面壓力。”
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編輯/樊宏偉