“大比例利潤分配預案搶眼：每10股轉增8股派現35元。”
作者：劉小七
編輯：tuya
據公司情報專家《財經塗鴉》消息，曾參與爭奪國內“玻尿酸第一股”的玻尿酸龍頭愛美客（300896.SZ）於2月8日晚間披露了上市以來的首份年報，2020年實現營收7.09億元，同比增長27.18%；歸母淨利潤4.40億元，同比增長43.93%。
同時，愛美客公佈了大比例利潤分配預案：每10股轉增8股派現金35元（含税）。
愛美客在2020年9月登陸創業板，是一家專注玻尿酸研發、生產和銷售的公司。其與A股上市公司中，以玻尿酸作為主營業務之一的華熙生物（688363.SH）和昊海生科（688366.SH，06826.HK）有所不同，愛美客是直接“all in”。這意味着，專注玻尿酸讓愛美客較上述兩家競爭對手有更高的毛利率和更高的估值，與此同時也相應承擔了產品單一的市場風險。
截至2月8日，愛美客907元的收盤價較118.27元的發行價已累計上漲666%，市值更是達到1090億元，使得持股30.96%的董事長簡軍身家高達近340億元。
2020上半年，受新冠疫情影響，愛美客第一季度業績承壓；二季度以來隨着疫情的控制和消費的復甦，迎來快速增長，並且下半年的增長帶動了公司全年的增長。
從細分產品分析，愛美客業績的增長主要來自於以“嗨體”為核心產品的溶液類注射針劑，營收佔比由上年的43.87%增至63.07%。報告期內，溶液類注射產品實現營業收入4.47億元，較上年同期增長82.85%。該類產品2020年總銷量為124.19萬支，同比增長79.73%。
由於其產品在細分市場具有先發優勢和獨佔性，經過前期的市場培育，其安全性和有效性得到了下游醫療機構以及終端消費者的認可，品牌影響力持續增強，市場滲透率穩步提升。
不過與此相對，凝膠類注射產品營收同比下降19.21%至2.52億元，營收佔比也由上年的55.97%下降至35.56%。銷量同比下降20.19%至61.03萬支。
營業收入構成分類對比（來源：公司2020年報）
報告期內，愛美客在生物醫用材料和生物醫藥研發方向不斷開拓，保持高比例研發投入和產品開發速度。2020年研發投入佔營收比重為8.71%，與上年持平，但投入金額同比增長27.26%。2018年-2020年三年間，研發投入金額從3367.78萬元增長至6180.40萬元。截至報告期末，研發人員數量91人，佔公司總人數的23.45%。
同時愛美客還加速推進醫美方向產品的研發工作，建立了組織工程支架和修復型填充劑的研發技術平台。
2020年2月，愛美客與韓國DongBang Medical Co.,Ltd成立合資公司東方美客（北京）科技發展有限公司，從事埋植線與縫合器械的研發和生產工作，進一步擴大對面部埋植線的研究和臨牀應用，已完成第二代產品的實驗室階段開發。
研發相關數據（來源：公司2020年報）
隨着我國醫療美容業的持續發展和居民消費能力的增長，我國玻尿酸市場近些年一直處於上升階段。
研究報告顯示，2018年，我國玻尿酸行業市場規模達到30.89億元，同比上漲16.4%；2019年則達到35.01億元，預計到2025年市場規模將達到60.67億元。
另據Frost&Sullivan;的數據，愛美客在2019年中國玻尿酸品牌中市佔率達到第一，為26.5%；LG伊婉和華熙生物分別佔比20.5%和16.1%。愛美客的銷售額也以14%的佔比摘得國產品牌桂冠。
醫療美容產業鏈中，行業上游為醫療美容耗材的生產商和器械設備的製造商，行業中游為醫療美容機構，包括公立醫院的整形外科、皮膚科和非公立醫療美容機構，下游為廣大終端消費者。
而行業暴利主要集中在上游器材供應商方面。2020年愛美客的醫療器械銷售毛利率為92.59%，同比微降0.13%；而溶液類注射產品的毛利高達92.85%。此前有媒體報道，作為上游的耗材生產商，愛美客2020年上半年銷售毛利率高達91.5%，淨利率61.5%，比A股市值龍頭貴州茅台更能賺錢。
從出廠到消費者手中，玻尿酸產品中間加價幅度更讓人難以想象。愛美客此前招股書顯示，2019年，其旗下愛芙萊、嗨體、寶尼達三款玻尿酸產品單位成本在30元/支左右。
而從新氧醫美App搜索，一支1ml的嗨體和愛芙萊通常在千元左右，而一支0.5ml的寶尼達結合注射人工費用，價格可高達6666元-14800元，最高相當於成本價的493倍。
玻尿酸具有極高頻的消費屬性，注射一段時間後，玻尿酸就會被人體組織吸收，如要維持原型，則需反覆注射，因此消費者容易對其產生依賴。
根據Frost&Sullivan;研究，2014-2018年，全球透明質酸原料銷量從219.9噸上升至500噸，4年複合年增長率達22.8%；預計2023年銷量達1150噸，2018-2023年五年的複合年增長率為18.1%。