22.9億定增抄底影視投資寒冬，騰訊阿里入股能否拯救華誼兄弟

雖然2019年鉅虧近40億，但華誼兄弟(300027.SZ)卻在年報發佈的同一日扔下了一枚“炸彈”。

4月28日晚間，華誼兄弟的股票發行預案和公司2019年財報、2020年一季度報告同步發佈。該預案稱，公司擬以2.78元/股非公開發行股票，募集資金總額不超過22.9億元。

4月29日開盤，華誼兄弟迅速漲停至3.94元，創下一個半月來的新高位。

抄底入股一筆合算的買賣

前述預案顯示，本次非公開發行A股股票的發行對象為阿里影業、騰訊計算機、陽光人壽、象山大成天下、豫園股份、名赫集團、信泰人壽、三立經控、山東經達等9家企業，且全部發行對象均以現金方式認購股份。

華誼兄弟在預案中表示，由於公司“輕資產”的影視作品生產模式及產品製作週期長的特點，預計公司未來對流動資金的需求將進一步增加，本次發行有助於滿足公司對於流動資金的需求。

有分析師向第一財經記者表示，以2.78元/股的低價募資，也是公司現金流吃緊的一種表現。對參與募資的公司而言，這是一個較好的“抄底”機會，“價格合適，又是老牌的內容公司，畢竟在影視行業中有足夠多的資源，平台對內容都是有訴求的。在行業和公司最困難的時候買入，也是一筆合適的買賣。”

記者梳理公開資料發現，此次募資前，騰訊計算機持有華誼兄弟7.90%的股份；杭州阿里創業投資有限公司及其大股東馬雲，合計持有華誼兄弟8.03%的股份；豫園股份持有華誼兄弟2.36%的股份。2019年，阿里影業與華誼兄弟簽訂戰略協議，並通過企業借款形式為華誼兄弟提供7億資金；華誼兄弟的關聯公司則向騰訊計算機的關聯公司發行了3000萬美元的可轉債票據。

此外，阿里和騰訊旗下公司與華誼兄弟在娛樂內容上存在長久的合作關係。騰訊計算機向華誼兄弟採購遊戲、版權等服務，併為其提供宣傳營銷服務；阿里文娛全資持股的優酷信息技術（北京）有限公司向華誼兄弟採購影視版權內容，併為其提供技術支持和聯合發行等服務。

而另外6個投資企業此前與華誼兄弟未有實際交集，且屬於不同的業務領域。具有國資背景的山東經達科技產業發展有限公司，主要經營園區運營、土地開發等業務，是山東省濟寧國家高新區的全資國有企業。象山大成天下、三立經控和名赫集團則在影視投資、文旅地產開發等方面各有建樹。

信泰人壽和陽光人壽是“兄弟連”中的兩家保險公司。根據預案，兩家公司均以保險資金作為認購股票的資金來源。參與此次募資的9家公司均將和華誼兄弟進行全方位的戰略合作。

影視文化投資仍處冰點

青桐資本執行總經理劉亞榮稱華誼兄弟是為數不多同時拿到阿里和騰訊投資的公司。而這筆定增融資在此刻進行的原因，一方面是因為華誼兄弟本身的財務狀況所致，另一方面也意味着華誼兄弟在嘗試擁抱線上流量。

“電影公司原來是‘後端院線為王’，重度依賴下游院線宣發，線下是主要收入來源。疫情導致線下業務萎縮，院線近3個月顆粒無收，電影宣發端崩潰式下降。這讓電影公司被迫尋找新出路，擁抱線上流量。例如演員徐崢與字節跳動的合作，打破以往電影的收入模式，從分賬變為固定收益。華誼擁有內容製作團隊，而阿里、騰訊擁有視頻平台，這預示着內容線上平台投放的趨勢，將打破後端‘院線為王’的時代。”劉亞榮告訴第一財經。

作為華誼兄弟的第二大股東，騰訊曾多次押注華誼兄弟。早在2011年騰訊4.5億元投資華誼兄弟，並持有華誼兄弟4.6%的股權，成為華誼兄弟第一大投資機構。2014年，騰訊、阿里、平安斥資35億元入股華誼兄弟，成為繼眾安保險之後“三馬”的再一次聚首。

業內人士認為，騰訊、阿里頻頻押注華誼兄弟看重的是其內容優勢，無論是社交網絡還是遊戲、視頻、音樂、網文等，都需要優質的影視資源支撐，來進行IP聯動和延展。尤其是在視頻領域，內容已經成為互聯網平台的兵家必爭之地。

在近期一場線上會議上，辰海資本合夥人陳悦天分析了內容對於互聯網平台的重要性。他提及在長視頻領域，騰訊、優酷、愛奇藝之間長達15年的內容競爭，消耗了整個VC和巨頭大量的資金，且大部分仍處於虧損狀態。在博弈格局長期存在的困局下，視頻網站平台之間的戰爭持續圍繞優質內容進行爭奪，如果能夠把握住一種重要的內容門類，加上體系化的佈局，在爭鬥的過程中就可以持續受益。

在短視頻領域，騰訊面臨來自頭條系的強勢競爭，在行業已經完成前期流量積累的基礎上，如何構建持續生產優質內容的能力，則是騰訊突圍的關鍵。對於短視頻業務而言，影視內容不僅可以為平台用户帶來更多的創作素材，還可以依靠影視明星和內容來吸引新用户。

那麼伴隨阿里、騰訊對於華誼兄弟的看好，影視文化產業是否會迎來投資新窗口？不少投資人認為，形式依舊不容樂觀。

在投資圈，不少機構對於影視文娛賽道頗為謹慎。根據天眼查數據顯示，2016年是文娛產業投資高峯，約有1000起投資事件，此後融資數量逐漸下降，2019年獲得融資的文娛企業僅200家左右。在不少投資人看來，受IPO、併購和後續融資難度大的影響，文娛項目退出難，資本價值難體現。

疫情之下，娛樂傳媒市場投資更是降至冰點。清科研究中心發佈的數據顯示，2020年第一季度中國股權投資市場文娛傳媒行業投資數量為24起，同比下降了71.1%，投資金額同比下降72.5%。

對於文化內容產業未來的競爭格局和投資機會，劉亞榮認為，目前頭部流量比較集中，後端內容可複製性弱，頭部內容公司跑出來的概率更大。“純內容公司還要煎熬比較長的週期，結合社交和流量的內容會有機會。”君聯資本董事總經理邵振興告訴第一財經。

【來源：第一財經】

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