穩健的貨幣政策更加靈活適度(鋭財經·一手抓防疫 一手促發展(66))

　　4月末，廣義貨幣（M2）餘額209.35萬億元，同比增長11.1%、人民幣貸款增加1.7萬億元、社會融資規模餘額同比增長12%……近日，中國人民銀行發佈4月份金融統計數據報告，M2、本外幣貸款和社會融資規模餘額等大幅增長受到各方關注。央行有關方面於14日表示，當前穩健的貨幣政策更加靈活適度，為疫情防控、復工復產和實體經濟發展提供了精準的金融服務，中國經濟穩中向好、長期向好、高質量發展的基本面沒有變。

　　貨幣政策逆週期調節效果顯著

　　根據央行日前發佈的數據，4月末，M2同比增長11.1%，分別比上月末和上年同期高1個和2.6個百分點，增速上升較快，貨幣派生能力較強，貨幣乘數處於6.72的高水平；M1平穩增長5.5%，分別比上月末和上年同期高0.5個和2.6個百分點；4月末超儲率為1.9%，比上年同期高0.7個百分點。

　　4月末，社會融資規模存量為265.22萬億元，同比增長12%。本外幣貸款餘額167.79萬億元，同比增長12.9%。4月份人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元；外幣貸款增加207億美元，同比多增413億美元。

　　前4個月，人民幣各項存款增加9.34萬億元，同比多增2.77萬億元。住户和非金融企業新增存款8.7萬億元，佔新增各項存款的93.2%。存款主要流向實體經濟。

　　中國人民銀行調查統計司有關負責人分析，一方面，受疫情影響，居民消費減少，另一方面國家加大民生支持力度，居民名義收入保持正增長；企業獲得了較多信貸資金支持，有效對沖了收入下降，併為後續企業運營儲備了資金；財政性存款和機關團體存款合計增加256億元，同比少增1.56萬億元，體現了財政政策加大對實體經濟支持力度。

　　國家金融與發展實驗室副主任曾剛在接受本報記者採訪時表示，今年以來，貨幣政策逆週期調節效果十分顯著。當前穩健的貨幣政策更加靈活適度，為疫情防控、復工復產和實體經濟發展提供了精準的金融服務。

　　為復工復產提供充足資金支持

　　14日，央行發佈的《新冠肺炎疫情對全球和我國經濟的影響及應對分析》中再一次提到，下一階段將保持M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配並略高。其中“略高”的表述是央行首次提出，以往的表述都是“保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速相匹配”或“相適應”。

　　曾剛分析，適度的“略高”體現了當前貨幣政策基調的變化，逆週期調節力度將繼續強化，通過推高金融數據為經濟提供充足的資金支持，維穩經濟增長。“金融環境的相對寬鬆為復工復產創造了更好的貨幣金融環境，同時也帶動了利率的下行，有助於降低實體經濟的融資成本。”

　　曾剛認為，未來短期內貨幣政策將靈活適度，保持流動性合理充裕，並更加積極地應對疫情對實體經濟的衝擊。

　　業內人士指出，隨着國內復工復產推進，海外疫情擴散，目前央行貨幣政策以更為積極的姿態應對海外風險傳導，並將實體增長和就業穩定放到更高位置。未來央行的重點在於實體信貸，與銀行負債端更直接相關的貨幣市場將相機跟隨調整。

　　宏觀槓桿率顯著回升是短暫的

　　2017年以來，中國宏觀槓桿率總體保持穩定，2018年實現淨下降，2019年僅上升約5.7個百分點，增幅遠低於2008至2016年年均增長10個百分點的水平，初步實現穩槓桿目標。央行調查統計司有關負責人表示，今年一季度，受疫情衝擊影響，中國宏觀槓桿率有顯著的上升。

　　曾剛認為，一季度宏觀槓桿率的回升是逆週期政策支持實體經濟復工復產的體現。“為支持企業復工復產，融資規模的上升和一季度中國經濟的下行造成了宏觀槓桿率的階段性上漲，這是短暫的，也是必然的。”曾剛表示，宏觀槓桿率的短暫上行不是一件壞事，如果沒有相對寬鬆的金融環境，復工復產就很難開展，後續也很難繼續應對疫情的衝擊。“不必過度關注宏觀槓桿率的上升，一方面這是政策使然，一方面也是客觀特殊情況下必然的結果。”曾剛説。

　　央行調查統計司有關負責人表示，在疫情防控常態化前提下，逆週期政策的制定應對疫情防控和經濟社會發展做統籌考慮，把更好支持實體經濟恢復發展放到更加突出位置，同時，做好金融風險防控。“在這個過程中，當前應當允許宏觀槓桿率有階段性的上升，擴大對實體經濟的信用支持，這主要是為了有效推進復工復產，這實際上為未來更好地保持合理的宏觀槓桿率水平創造了條件。”

　　央行稱，下一階段，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，保持M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配並略高，以適度的貨幣增長支持經濟高質量發展。