“十一”長假前的最後一個交易日，A股盤面表現平平穩穩，交投之間也和和氣氣，節日氣氛非常明顯。想賣的往往等到節後再做打算，因為賣出以後資金也拿不到；想買的更是先觀察清楚外盤變化再做打算。
但是如果把週期拉長一點，雖説國內互聯網發展了20多年，但今年應該算是格外精彩，遠的不説，單看資本市場就有很多大戲，比如反映整個市場冷熱程度的明星基金產品搖號；比如在聚光燈下，代表註冊制試點的科創板；再比如，藝高人膽大，被汽車發動機耽誤了的期貨操盤手。
2020年已過了四分之三，離年終結算僅有一個季度時間，可以説，今年以公募基金為例收成已經相當可觀。截至上週末，股票型基金收益率中位數25%，排名靠前的更是實現當年翻一番。當然，我們不能只看數字不看內涵，由於公募基金屬於打新中的A類賬户，而今年新股發行速度又不斷加快，從而中小公募產品中近乎一半以上收益，均來自於一二級市場中籤收益。如果將這塊專項收益剝離，那些看着光鮮手捧名牌大學碩士博士文憑、拿着百萬年薪的基金經理們，並不一定比坐在散户大廳裏的大爺大媽們強到哪裏去。所以，筆者建議要去關注持續走出高收益，並且管理規模始終較大的基金經理，他們往往以戰略角度觀察市場，前瞻視角捕捉機會。
率先實現註冊制改革的科創板經歷了一年多的運行，大致已經趨於平穩，查閲成績單，不僅上市數量已經達到191家，而且還給國內資本市場新增13家500億以上大市值企業，對中國經濟的貢獻非常值得肯定。但是，科創板平均市盈率高達90倍這也是一個不能迴避的現實。第一批上市標的25家公司，近乎一半當前股價低於開板第一天；市值排名前20名裏，有1/3當前股價距離最高價跌幅超50%。
這還只是戰略投資配售解禁，未來還要分別面臨股權投資基金兑現和重要股東拋售壓力，那就更需要做好風險識別。比如，作為科創板第一批裏的“老大哥”中國通號，是否可以將其港股價格納入參考範圍呢？最新報價2.55港幣，創出上市5年以來新低，而A股雖然在一年內跌幅高達50%以上，但仍然處於高溢價範疇之中；再比如，安信證券諸海濱團隊最新發布數據，新三板企業轉板科創板平均溢價率567%，新三板偏重於股權市場，往往代表着專業投資機構給出的報價，而進入到大眾視野，多數投資者或許都沒有去企業實地調研過，更不用説對公司戰略、研發、銷售有多少了解，但就這樣，居然能支付5倍以上買入價，其中風險不言而喻。所以，筆者建議科技創新固然是資本市場永恆的主題，也是企業不斷髮展壯大的根基，但在普遍高企的羣體裏找機會，要更加當心。
最後説説秦安股份。作為剛剛上市滿3年的次新股，首發募集6億多資金還沒來得及產生效益，就進入到活不過三個月的期貨市場，這樣的跨度的確有點大。雖然近期有點獲利回吐，但連續20多場不敗戰績，相信專業投資機構也自嘆不如。公司這麼做的動機在哪裏？透過現象看其本質，2017年上市當年雖然收入增長2000萬元，但淨利潤已經出現下滑3000萬元；2018年，也就是上市第二年爆出主業虧損6000多萬元；2019年直營收入更是不及上市前50%，扣非後淨利潤更是虧損上億元。這樣一組成績單放在企業老闆面前，怎麼辦？估計只能殊死一搏，否則帶帽、退市就在不遠的將來。所以，筆者建議在新股發行速度不斷加快的背景下，要對新上市企業更外警惕，俗話説“蘿蔔快了不洗泥”，雖然事後可以追究各方責任，但投資虧損的錢不一定能夠追得回來。
在資本市場賺錢，往往分三種打開方式，一是賺貨幣幻覺的錢，俗稱水漲船高；二是賺“隔壁老王”的錢，俗稱走在信息前面；三是賺企業成長的錢，俗稱價值投資。而第三種，最踏實、最可持續，也最比拼綜合實力。
(作者左劍明繫上海小鬱資產總經理)